公用事业行业跟踪周报：有序推动多用户绿电直连发展，国家气候中心预测今夏最高用电负荷达16亿千瓦左右

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 有序推动多用户绿电直连发展，国家气候中心预测今夏最高用电负荷达 16 亿千瓦左右 2026 年 05 月 26 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《欧洲亚洲气价提升、国内气价周环比略降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源》 2026-05-19 《欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源》 2026-05-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）有序推动多用户绿电直连发展。国家发展改革委、国家能源局近期发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。《通知》共分为五部分。一是给出多用户绿电直连模式的定义和形态，在单用户绿电直连基础上拓展适用范围和应用场景，推动实现工业园区、零碳园区等用能清洁替代。二是明确投资与建设要求，按照“以荷定源”原则确定项目新能源规模及投产时序，要求项目通过灵活的投资模式建立主责单位，负责项目内部电力设施的建设和公平运营。三是细化运行管理要求，明确项目及内部主体、公共电网间的安全责任界面，强调项目内部自平衡管理模式，提升项目安全保障和应急管理能力，促进新能源就近消纳。四是交易与价格机制，明确项目作为整体参与电力市场，允许内部协调优化运行方式、灵活调整发用电曲线，明确计量结算要求并按就近消纳价格机制缴纳相关费用；同时，探索基于分时计量的绿电溯源机制，与绿证、碳核算等做好衔接。五是做好组织保障，明确地方能源主管部门、国家能源局派出机构、电网企业和电力市场运营机构等的工作要求。未来碳排放双控政策将逐步覆盖更多高载能行业，推动重点行业企业、工业园区、零碳园区等开展多用户绿电直连，有利于拓展新能源开发利用空间，推动我国双碳目标实现。2）国家气候中心预测今夏最高用电负荷达 16 亿千瓦左右。根据国家气候中心预测，今年夏天全国大部分地区气温较常年同期偏高。高温天气将大幅增加空调降温用电需求，干旱天气可能影响水电发电能力，部分极端天气可能导致电力设备受损停运，这些都会对电力安全稳定运行带来影响，增加能源电力保供压力。综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到 16 亿千瓦左右，较去年增加 9000 万千瓦左右。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年 5 月全国平均电网代购电价同比下降 13%。煤价：截至 2026/5/22，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 835 元/吨，周环比+0.00%。水情：截至 2026/5/22，三峡水库站水位 160.76 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 157.62 米、152.37 米、153.05米、154.51 米，蓄水水位正常。2026/5/22，三峡水库站入库流量 15000立方米/秒，同比上升 76.47%，三峡水库站出库流量 22300 立方米/秒，同比上升 95.61%。用电量：2025M1-12 全社会用电量 10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量 9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12新增装机容量，火电新增 9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增 1215万千瓦（同比-11.9%），核电新增 153 万千瓦，风电新增 12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增 31751 万千瓦（同比+14.2%）。 ◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际 H】【华电国际 H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至 2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%28%2025/5/262025/9/242026/1/232026/5/24公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2026M1-3 全社会用电量同比+5.2%，增速稳健 ........................................................ 5 2.2. 发电：2026M1-3 发电量同比+3.4%，火电、水电偏弱 ........................................................ 6 2.3. 电价：26 年 5 月电网代购电价同比下降 13% ....................................................................... 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比+36.7%，周环比+0.00% ............................................................... 9 2.5. 水电：2026 年 5 月 22 日，三峡入库/出库流量同比 76.47%/95.61% ............................