北交所信息更新：四氢呋喃量产后子公司净利润增加，2026Q1整体实现扭亏为盈

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 美邦科技（920471.BJ） 2026 年 05 月 26 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/5/25 当前股价(元) 12.68 一年最高最低(元) 22.60/11.79 总市值(亿元) 10.55 流通市值(亿元) 6.72 总股本(亿股) 0.83 流通股本(亿股) 0.53 近 3 个月换手率(%) 397.88 《募投 3 万吨/年 THF 产能逐步释放，2024 全年营收 5.40 亿元+13%—北交所信息更新》-2025.6.25 四氢呋喃量产后子公司净利润增加，2026Q1 整体实现扭亏为盈 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2026Q1 实现归母净利润达 550 万元扭亏为盈，维持“增持”评级 美邦科技公布 2025 年报及 2026 一季报。2025 全年美邦科技实现总营业收入 4.22亿元，同比减少 21.71%；实现归母净利润-0.26 亿元。2026Q1 美邦科技实现营业收入 1.16 亿元，同比+0.07%，归母净利润达 550 万元，同比由负转正。考虑到主要产品四氢呋喃整体价格还处于较低位置，我们下调 2026、2027，并新增2028 盈利预测，预计美邦科技在 2026-2028 年实现归母净利润 0.27/0.36/0.42 亿元（原值 2026-2027 年 0.32/0.44 亿元），对应 EPS 为 0.32/0.44/0.50 元，当前股价对应 PE 为 39.1/29.1/25.0X。鉴于四氢呋喃在 2026 年内初现涨价行情，我们维持“增持”评级。  子公司美邦中科募投项目正式投产，2025实现净利润 3,143.15万元+1,120.39% 2025 全年美邦科技在精细化工产品方面实现营收 4.21 亿元，对应毛利率 11.44%；解决方案方面对应营收 74.77 万元对应毛利率 42.49%。子公司美邦中科主要负责四氢呋喃、离子液体催化剂研发、生产与销售。2025 实现营业收入 15,073.89 万元，2024 年 2,927.04 万元，同比增加 414.99%。2025 年实现净利润 3,143.15 万元，2024 年 257.55 万元，2025 年增长幅度 1,120.39%。营业收入及净利润增加的主要原因是募投项目正式投产。  研发持续投入，HPPO 法环氧丙烷工艺技术等三项在研项目稳步推进 2025 全年美邦科技申请专利 27 件，其中发明专利 13 件，实用新型专利 14 件。授权国家专利 12 件，其中发明专利 5 件，实用新型专利 7 件。现阶段美邦科技在研项目主要包括已经进入工业化阶段的 HPPO 法环氧丙烷工艺技术及催化剂开发、乙炔氢氯化合成 VCM 的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置的研发、己内酰胺新型结晶系统的研发及优化。氨肟化新型催化剂生产技术和新产品研发则进入中试阶段。  风险提示：市场变化及行业周期性波动风险、应收账款风险、技术迭代风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 540 422 580 637 715 YOY(%) 12.9 -21.7 37.3 9.9 12.3 归母净利润(百万元) -3 -26 27 36 42 YOY(%) -115.3 -651.9 203.9 34.3 16.6 毛利率(%) 17.5 11.5 19.7 20.2 20.9 净利率(%) -0.6 -6.1 4.7 5.7 5.9 ROE(%) -0.9 -7.3 6.4 8.0 9.1 EPS(摊薄/元) -0.04 -0.31 0.32 0.44 0.51 P/E(倍) -305.5 -40.6 39.1 29.1 25.0 P/B(倍) 2.0 2.1 2.0 1.9 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 437 384 463 513 600 营业收入 540 422 580 637 715 现金 105 77 116 158 225 营业成本 445 374 465 508 566 应收票据及应收账款 118 77 116 119 127 营业税金及附加 3 3 4 4 4 其他应收款 2 1 3 2 3 营业费用 4 3 6 6 7 预付账款 7 10 13 12 16 管理费用 35 37 35 36 39 存货 55 62 54 66 68 研发费用 25 28 23 22 25 其他流动资产 150 156 161 157 161 财务费用 1 2 5 4 3 非流动资产 556 527 484 443 399 资产减值损失 -28 -21 -2 -2 -1 长期投资 4 3 1 1 1 其他收益 4 5 6 6 5 固定资产 275 461 418 374 330 公允价值变动收益 2 0 1 1 1 无形资产 41 40 43 46 47 投资净收益 -1 -1 0 1 1 其他非流动资产 236 23 22 21 21 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 993 911 946 956 999 营业利润 7 -43 46 61 76 流动负债 269 231 238 213 210 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 45 54 46 20 10 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 138 111 116 121 122 利润总额 6 -44 46 61 76 其他流动负债 85 67 77 73 78 所得税 12 -0 5 7 8 非流动负债 79 83 71 59 47 净利润 -6 -44 41 54 67 长期借款 54 59 47 35 24 少数股东损益 -2 -18 14 18 25 其他非流动负债 25 23 23 23 23 归属母公司净利润 -3 -26 27 36 42 负债合计 348 314 309 272 257 EBITDA 49 -1 93 107 120 少数股东权益 107 91 105 123 148 EPS(元) -0.04 -0.31 0.32 0.44 0.51 股本 83 83 83 83 83 资本公积 232 232 232 232 2