社会服务行业双周报：社零增速回落，机票成本抬升或降低出行预期

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 5 月 26 日 强于大市 相关研究报告 《社服与消费视角点评 4 月国内宏观数据》20260522 《社会服务行业 2025 年年报与 2026 年一季报综述》20260514 《社会服务行业双周报》20260512 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社会服务行业双周报 社零增速回落，机票成本抬升或降低出行预期 前两交易周（2026.5.11-2026.05.22）社会服务板块下跌 6.20%，在申万一级31 个行业排名中位列第 22。本周 4 月社零等宏观数据公布，社零总额增幅虽有所回落，但服务消费依然稳健增长，我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据  前两交易周上证综指累计下跌 1.60%，报收 4112.90。沪深 300 累计下跌0.55%，报收 4845.10。社会服务板块下跌 6.20%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 22。社会服务板块跑输沪深 300 指数 5.65pct。社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-3.04%）、教育（-7.14%）、旅游及景区（-7.16%）、旅游零售（-9.62%）、酒店餐饮（-10.61%）。  据航班管家，5.18-5.24 全国民航执行客运航班量 96486 架次，环比上周增加 1.78%，是 19 年同期水平的 97.66%。其中国际航班量 12218 架次，恢复至 2019 年的 84.01%，环比+1.84%。 双周要闻  社零增幅回落，服务消费依然稳健。据国家统计局数据，4 月社零同比增幅为+0.2%，环比回落且低于 Wind 一致预期。主要受去年各类补贴、促消费政策刺激下高基数因素影响。在此背景下，服务消费、文旅出行方面表现依然良好。1-4 月服务零售额同比+5.6%，高于 1-4 月社零同比+1.9%的增幅。同时，受益于假期和春假，旅游咨询、文体休闲服务、交通出行类零售额表现依然良好。  油价因素抬高长距离出行成本，或影响出行预期。受燃油价格上涨因素影响，机票价格、出行总成本有所增加。5.16 开始，国内航线燃油附加费迎来又一次上调，据国航、南航、厦航、昆航等多家航空公司消息，此次调整后，800 公里（含）以下航段每位成人旅客收取 90 元，800 公里以上航段收取 170 元，分别较 4 月上涨 30 元和 50 元。据去哪儿数据显示，在上调前也出现了提前“囤票”现象，提前锁定暑期机票。部分对价格敏感的消费者表示将取消暑期出行计划。据航班管家数据，5.11-5.24 两周，全国客运航班量开始低于 19 年水平。国际市场看，据美银银行卡交易数据，2026 年初至 5 月，低收入群体旅行相关支出同比有所下滑，中高收入家庭旅行消费依然稳健，暑期旅行市场呈 K 型分化。 投资建议  服务消费、文旅出行市场维持良好韧性，延续稳健增长。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。 评级面临的主要风险  出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2026 年 5 月 26 日 社会服务行业双周报 2 目录 1、前两交易周行业表现 .................................................................................. 4 1.1 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅 ............................................................... 4 1.2 社会服务子板块市场表现 ............................................................................................................... 4 1.3 个股市场表现 ................................................................................................................................... 5 1.4 子行业估值 ....................................................................................................................................... 5 2、行业公司动态及公告 .................................................................................. 6 2.1 行业重要新闻： ............................................................................................................................... 6 2.2 上市公司重点公告： ....................................................................................................................... 7 3、出行数据跟踪 .............................................................................................. 8 4、投资建议 ...................................................................................................... 9 5、风险提示 .........