电子布价格继续上涨，公司扩张产能，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 5 月 26 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) RMB 50 公司基本资讯 产业别 化工 A 股价(2026/5/25) 39.42 上证指数(2026/5/25) 4152.57 股价 12 个月高/低 39.88/10.83 总发行股数(百万) 4003.14 A 股数(百万) 4003.14 A 市值(亿元) 1578.04 主要股东 中国建材股份有限公司(29.37%) 每股净值(元) 7.88 股价/账面净值 5.00 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 22.2 45.8 236.8 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026-4-30 35.7 买进 产品组合 玻纤及其制品 97% 其他 3% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 18.3% 一般法人 51.1% 股价相对大盘走势 中国巨石 (600176.SH) Buy 买进 电子布价格继续上涨，公司扩张产能，建议“买进” 结论与建议： 5 月电子纱和电子布价格继续上涨，今年前 5 月 G75 纱和 7628 电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%，5 月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和 60%。公司近期发布电子布扩产计划，建成后公司电子布产能有望达 16.7 亿米，较目前产能增 23.7%。 公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了 6 大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。由于需求旺盛，电子布产品价格预计继续上涨；粗纱制品方面，在当前政府“反内卷”的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。我们上调公司 2026/2027/2028 年净利润分别达 60/74.3/89.6 亿，YOY 分别+82.7%/+23.9%/+20.5%，EPS 分别为 1.5/1.86/2.24 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 26.3/21.2/17.6 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。 ◼ 电子纱和电子布价格继续上涨，Q2 业绩可期：5 月下旬 G75 电子纱主流报价为 12500-13000 元/吨，较 4 月均价增加 500-1000 元/吨（按中位数计算上涨 6.25%）；7628 电子布主流报价为 6.6-6.9 元/米，较 4 月均价增加 0.2-0.5 元/米（按中位数计算上涨 5.47%），延续 25 年 12月以来的上涨趋势，今年前 5 月 G75 纱和 7628 电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%，5 月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和60%。 随着电子布价格快速上涨，公司 26Q1 业绩大幅增长，实现营业收入52.8 亿元，YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元，YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元，YOY+71.4%)。Q2 电子布价格继续同比大幅上涨，幷且粗纱价格同比增速预计转正，业绩有望继续提升。 ◼ 需求旺盛，公司继续加码电子布产能：公司 Q1 投放的新产能满产后，电子布产能将达 13.5 亿米，电子布全球市占率达 28%，市占率第一。目前公司产品涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、5G 通讯等领域；幷且正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。 由于需求旺盛，公司近期发布扩产计划，拟在淮安建设年产 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布项目。项目总投资 44.31 亿元，资金来源为自筹款和银行贷款；建成后投资收益率预计为 10.81%。项目建设周期为 1.5年，预计 27Q4 投产。建成后公司电子布产能有望达 16.7 亿米，较目前产能增 23.7%，公司电子布出货量有望继续稳步提升。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 上 调 公 司 2026/2027/2028年 净 利 润 分 别 达60/74.3/89.6 亿 ， YOY 分 别 +82.7%/+23.9%/+20.5% ， EPS 分 别 为1.5/1.86/2.24 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 26/21/17 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。 ............................ 接续下页 ................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026F 2027F 2028F 纯利(Net profit) RMB百万元 2445 3285 6001 7432 8957 同比增减 ％ -19.70% 34.38% 82.65% 23.86% 20.51% 每股盈余(EPS) RMB元 0.611 0.821 1.499 1.857 2.237 同比增减 ％ -19.70% 34.38% 82.65% 23.86% 20.51% A股市盈率(P/E) X 64.55 48.03 26.30 21.23 17.62 股利(DPS) RMB元 0.24 0.36 0.67 0.84 1.01 股息率(Yield) ％ 0.61% 0.91% 1.71% 2.12% 2.55% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 5 月 26 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 营业收入 15856 18881 23628 26964 30740 经营成本 11888 12628 13998 15290 16915 营业税金及附加 229 247 331 377 430 销售费用 199 211 260 283 307 管理费用 344 743 827 917 1014 财务费用 218 316 520 566 615 资产减值损失 -25 -16 5 6 7 投资