卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰 S00105221100022026年05月25日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2敬请参阅末页重要声明及评级说明n 本周观点Ø本周乙烷价格下跌，截至5月22日为1139元/吨，周环比-0.49%。Ø本周原油、天然气、石脑油、丙烷价格上涨，周环比+3.44%/+7.42%/+1.27%/+0.29%，液氯、丙烯、乙烯、乙烷价格回落，周环比-5.36%/-1.03%/-6.53%/-0.49%。ØC2/C3 下 游 主 要 产 品 聚 乙 烯 / 环 氧 乙 烷 / 聚 醚 大 单 体 / 乙 二 醇 / 苯 乙 烯 / 丙 烯 酸 历 史 分 位 分 别 为19.86%/23.86%/44.41%/28.00%/31.20%/39.37%，整体处于中低分位区间。Ø在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。Ø我们持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。Ø风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204国内外新闻主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、国内外新闻敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5敬请参阅末页重要声明及评级说明n 1 每周新闻图表 1 每周新闻资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所每周新闻分类标题发布时间事件内容行业新闻恒逸石化拟投资建设年产240万吨煤制乙二醇项目2026/5/155月15日晚间发布公告，子公司恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司（以下简称“恒逸吐鲁番”）拟投资建设年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇项目。项目预计总投资257亿元，建设地点位于吐鲁番经济开发区煤基新材料循环产业园，建设内容包括年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇，配套建设生产装置、辅助生产设施与公用工程，以及生产服务等配套基础设施，包括气化装置、净化装置、H2/CO分离装置、合成氨装置、硝酸装置、DMO装置、乙二醇装置、空分装置等。恒逸石化表示，布局新疆煤制乙二醇项目，既是向聚酯产业链上游延伸、实现原料自主可控的关键举措，也是丰富原料来源，降低原油价格波动影响，提升全产业链盈利韧性的战略选择。2028年上半年项目投产后，公司将实现加工原材料来源多元化及产品原料一体化，形成业内独有的“油、煤、布”齐头并进的产业新格局，助力公司摆脱“单一原油依赖”，有利于增强全产业链利润的稳定性和可预测性，显著提高公司的盈利能力及抗风险能力。行业新闻璞泰来拟投建年产72亿平方米锂电池隔膜项目2026/5/215月21日，璞泰来发布公告，拟投建年产72亿平方米锂离子电池隔膜建设项目，计划总投资56亿元。项目分两期实施，一期投资26亿元，在现有土地上建设8条基膜生产线，建成后形成年产32亿平方米锂离子电池隔膜的生产能力，计划于2027年年内建成试产。二期投资总额30亿元，在邛崃市购买土地建设8条基膜生产线，建成后将形成年产40 亿平方米锂离子电池隔膜的生产能力，计划于2028年第一季度建成投产。根据公告，目前，璞泰来自主研发与集成的基膜生产设备已经突破依赖海外集成的瓶颈，已量产应用的基膜设备单线产能达2亿㎡/年，新一代隔膜基膜生产设备单线产能进一步超过3亿㎡/年，单线4亿㎡/年产线已完成研发，达到国际领先水平。行业新闻德方纳米拟投87亿元建设两个新能源材料项目2026/5/20德方纳米5月20日晚间连发两份公告，分别在云南禄劝和曲靖建设新能源材料项目，总投资额为87亿元。德方纳米拟在禄劝彝族苗族自治县投建“禄劝德方纳米绿色磷基新能源材料产业链一体化项目”，新建年产30万吨磷酸盐正极材料项目及年产27万吨硝酸配套项目，计划总投资金额63亿元，项目建设周期24个月。同时，德方纳米拟在云南曲靖高新技术产业开发区投建“德方纳米锂电新材料一体化项目”，主要建设20万吨/年磷酸盐新材料生产线，预计总投资约24亿元。项目建设周期24个月，计划于2026年5月启动。德方纳米表示，本次对外投资有利于抓住新能源汽车动力电池和储能市场的发展机遇，进一步扩大产能规模，进一步提升公司的综合竞争优势。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6敬请参阅末页重要声明及评级说明n 2 国际新闻图表 2 国际新闻资料来源：国际石油网、中国石油和化工网，华安证券研究所国际新闻分类标题发布时间事件内容能源与资源美国再次延长对俄石油制裁豁免期2026/5/18美国财政部长贝森特18日通过社交媒体宣布，美国财政部已决定将对俄罗斯海运石油制裁豁免期限再延长30天。贝森特说，美国财政部正在发布一份为期30天的临时一般许可。根据美国财政部外国资产控制办公室随后发布的公告，美国对俄罗斯海运石油制裁豁免将被延长至美东时间6月17日。中东战事爆发和霍尔木兹海峡航运中断后，外国资产控制办公室授权允许从美东时间3月12日至4月11日对已经装船的俄罗斯原油或石油产品进行销售、交付和卸货等交易，并在4月17日至5月16日延续这一豁免措施。美国此前依据国内相关法规或行政令禁止此类交易活动。能源与资源美伊局势再添变数 观望情绪下油价高位回落2026/5/22周内，市场关注焦点仍聚焦于中东地缘局势。周内前期，美伊局势紧张支撑油价上涨。伊朗方面表示，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。伊朗方面称，美国政府已就上述书面方案作出回应，拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗外长阿拉格奇表示，伊朗对美国毫无信任，只有在华盛顿表现出诚意时才愿谈判，并称伊朗已做好重返战场的准备，但也寻求外交解决方案。但另一方面，周内后期，美伊局势出现缓和迹象导致油价承压下跌。特朗普宣布暂停原定对伊朗的军事袭击，以便为和平谈判留出空间。特朗普称美国在处理伊朗问题上进入“最后阶段”，美国愿意等待几天，以便从伊朗方面得到“正确回应”。美国副总统万斯则表示，美国与伊朗之间的直接谈判已在建立沟通渠道和推动外交进程方面取得“很大进展”，美国目前仍在与伊朗进行大量“来回沟通”。能源与资源印对涉华邻苯二甲酸酐反倾销终裁2026/5/20印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国和韩国的邻苯二甲酸酐作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续征收为期5年的反倾销税，中国生产商为40.08美元/吨，韩国生产商为140.17美元/吨；对进口自泰国的涉案产品作出第一次反倾销日落复审否定性终裁，不建议继续征收反倾销税。2020年5月21日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业提交的申请，对原产于或进口自中国、印度尼西亚、韩国和泰国的邻苯二甲酸酐启动反倾销调查。2021年8月9日，印度财政部税收局发布通报，决定对上述国家的涉案产品征收为期5年的反倾销税，措施有效期至