电子行业专题研究：AI浪潮下被动元器件开启超级新周期

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 AI 浪潮下被动元器件开启超级新周期 功耗增长推动 AI 服务器供电架构迭代，电感行业迎来形态创新，有望随AI 浪潮量价齐升。传统服务器单台设备的一体成型电感用量通常在 30 到50 个之间（以双路 Xeon 为例），而 AI 服务器（配置 4 路 GPU 和 2 路CPU）的一体成型电感用量则大幅提升至 80 到 120 个，增长幅度达到160%。AI 浪潮下，电感有望迎来量价齐升。GPU 单颗功耗持续提升，服务器架构供电模式或将改变。LPD（（Lateral Power Delivery）、VPD（（Vertical Power Delivery）、IVR（（Integrated Voltage Regulator）技术的应用，均对功率电感器提出了更高的要求。英伟达在 2026 年 IEEE 应用电力电子会议和展览会（APEC）正式发布了这种用于高密度垂直电源传输（VPD）电压调节模块（VRM）的两阶段图案化磁通（PMF）耦合电感。PMF 结构使耦合电感对绕组的电流能够沿同一方向直接穿过电感，同时通过图案化磁通使其绕导体缠绕以实现磁通抵消。制造了一个用于垂直电源传输的两阶段 PMF 耦合电感，尺寸为 8mm×8mm×1.5mm。VPD PMF 电感被用于一个两阶段降压 VRM 中，该 VRM 设计方案是为放置在微处理器的背面所设计，可以实现 6V 输入，总高度仅为 3mm。PMF VPD 转换器在 0.8 V 输出和 1.5 MHz 开关频率下实现了 89%的峰值效率，电流密度为 0.6A/mm2。 AI 基础建设驱动 MLCC 需求大增。全球被动元件龙头村田预估，AI 服务器用 MLCC 需求将以年平均成长率 30%的速度呈现扩大，2030 年相关需求将较 2025 年大增 3.3 倍。根据 Business Research Insights 数据，2025年全球 MLCC 市场规模为 348.95 亿美元，预计到 2034 年将达到 1092.2亿美元，2025 年至 2034 年复合年增长率（CAGR）约为 13.52%。AI 服务器 MLCC 的格局高度集中，主要由村田和三星电机主导。高端 MLCC 占用产能多、扩产周期长，短期内有效产能很难快速扩张。2025 年下半年至2026 年 2 月，MLCC 现货价格上涨约 20%，被动元件进入全品类、多轮次、跨区域涨价周期，价格涨幅普遍在 5%至 30%，高端品类的价格涨幅更高。村田已开始内部讨论对 AI 服务器用先进 MLCC 提价，但仍在评估订单动能的可持续性，避免短期脉冲后迎来消化期。TrendForce 预计，年底人工智能服务器项目将加大对高端 MLCC 的需求，从而推高价格。 AI 服务器打开超级电容与钽电容的应用空间，钽电容涨价持续。超级电容在 AI 机柜中的应用正在从“可选项”变成“平台工程能力”。根据领达科技数据，2025 年全球 AI 服务器用超级电容器收入规模约 3.67 亿元，预计到 2032 年将接近 11.07 亿元，年复合增长率 16.9%。聚合物钽电容器在 AI 服务器中主要用作大容量、低 ESR 的中高频储能与去耦组件，与MLCC 搭配形成宽频段电源稳定网络。由于 AI 应用带动钽质电容需求大增，产能扩张相对不易，因此钽电容涨价持续。国巨公告自 2025 年 11 月1 日起，调涨 T520、T521 和 T530 系列钽质电容，这也是继去年 6 月调涨特定钽电容价格后，二度调涨产品价格。 投资建议：顺络电子、铂科新材等国产电感厂商，已在 AI 相关应用有积极布局，有望直接受益于此次服务器供电架构改革带来的新机遇。高端MLCC 供需紧张将随 AI 浪潮持续，国内 MLCC 厂商及产业链相关公司将持续受益。具体标的见第二章。 风险提示：技术迭代不及预期；下游 AI 需求不及预期；国内产品竞争力不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 朱迪 执业证书编号：S0680525100002 邮箱：zhudi@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：英伟达业绩超预期，长鑫上市加速设备材料国产化》 2026-05-24 2、《电子：周观点：中芯 26Q2 指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量》 2026-05-16 3、《电子：从“成像光学”到“算力光互联”，光学公司价值重塑》 2026-05-13 -10%18%46%74%102%130%2025-052025-092026-012026-05电子沪深3002026 05 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、被动元器件：AI 浪潮下被动元器件开启超级新周期 .............................................................................. 3 1.1 电感：功耗增长推动 AI 服务器供电架构迭代，电感迎来量价齐升 ................................................... 3 1.2 电容：高端 MLCC 供需趋紧，钽电容&超级电容打开应用新空间 ...................................................... 6 二、相关标的 ........................................................................................................................................10 风险提示 ..............................................................................................................................................10 图表目录 图表 1： 服务器不同功能模块一体电感使用情况及要求 .............................................................................. 3 图表 2： 英伟达 GB300 服务器所需电感数量 ............................................................................................. 4 图表 3： 英伟达 GPU 功耗持续提升 .................................................