北交所信息更新：保持高研发投入，玻璃纤维材料产品应用于5G／6G通信、AI领域

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 戈碧迦（920438.BJ） 2026 年 05 月 25 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/5/25 当前股价(元) 72.38 一年最高最低(元) 81.00/18.22 总市值(亿元) 105.29 流通市值(亿元) 100.89 总股本(亿股) 1.45 流通股本(亿股) 1.39 近 3 个月换手率(%) 256.87 《高端工艺玻璃产品需求旺盛，已获得玻璃载板订单 1.27 亿元—北交所信息更新》-2025.11.25 《半导体玻璃基板产品有望迎来放量，低介电常数玻纤筹建产线—北交所信息更新》-2025.8.28 《设立子公司布局医疗新材料板块，重点发展半导体应用领域—北交所信息更新》-2025.6.27 保持高研发投入，玻璃纤维材料产品应用于 5G/6G 通信、AI 领域 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年实现营收 5.52 亿元、归母净利润 2,958.48 万元 公司 2025 年实现营收 5.52 亿元，同比下降 2.59%，归母净利润 2,958.48 万元，同比下降 57.89%。考虑行业竞争加剧，我们维持 2026 年，下调 2027 年并新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 99/155（原 160）/187 百万元，对应EPS 分别为 0.68/1.06/1.29 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 106.2/68.1/56.2 倍，看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势，维持“增持”评级。  2025 年整体仍保持较高的研发投入，新产品研发取得一定成果 2025 年公司研发费用为 5226.41 万元，同比增长 4.21%，整体看仍保持较高的研发投入。2025 年公司新产品研发取得一定成果。在光学玻璃方面，公司产品结构优化明显，高附加值新产品的市场拓展明显提升。在纳米微晶玻璃领域，公司积极推进拥有自主知识产权的微晶玻璃产品研发，整合从原片到终端的全产业链布局。在半导体应用领域，公司开发了多款半导体领域用载板、基板玻璃，经下游客户加工后的产品已通过部分知名半导体厂商验证。同时，公司对熠铎科技（苏州）有限公司股权投资人民币 1,000 万元，通过对外投资加强产业链上下游合作，积极推进半导体领域用载板、基板玻璃批量交付。在特种玻璃纤维方面，公司开发了多款玻璃纤维材料，最终产品主要应用于 5G/6G 通信、AI 服务器、AI 眼镜及 AIPC 等领域，显著降低通信部件的介电损耗和热胀冷缩带来的影响，可有效提升高频信号传输效率，同时具备低发热、低延迟、低功耗、高可靠性和微型化等核心优势。  设立上海子公司，积极拓展新领域新项目 2025 年 4 月 15 日，公司基于战略布局和业务发展需要，出资设立全资子公司戈碧迦光电科技（上海）有限公司。新公司注册地址为上海市闵行区，注册资本为1,500 万元人民币。本次对外投资设立全资子公司是为了落实公司战略布局，通过子公司区位优势引进高端技术人才，增强公司研发实力；同时对接市场前沿信息，积极开拓新领域、新产品、新客户，努力拓展提升公司营销网络建设能力。  风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 566 552 814 1,060 1,218 YOY(%) -30.0 -2.6 47.6 30.2 14.9 归母净利润(百万元) 70 30 99 155 187 YOY(%) -32.6 -57.9 235.1 56.1 21.0 毛利率(%) 30.6 25.1 27.3 29.2 29.9 净利率(%) 12.4 5.4 12.2 14.6 15.4 ROE(%) 7.5 3.1 9.3 12.7 13.4 EPS(摊薄/元) 0.48 0.20 0.68 1.06 1.29 P/E(倍) 149.9 355.9 106.2 68.1 56.2 P/B(倍) 11.2 10.9 9.9 8.7 7.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 727 758 758 745 831 营业收入 566 552 814 1060 1218 现金 188 125 129 119 156 营业成本 393 413 591 750 853 应收票据及应收账款 190 228 250 214 259 营业税金及附加 2 3 4 5 6 其他应收款 1 0 1 1 2 营业费用 12 11 16 21 24 预付账款 3 10 3 18 7 管理费用 38 44 49 64 73 存货 244 279 259 277 292 研发费用 50 52 65 85 97 其他流动资产 100 115 115 117 116 财务费用 5 7 6 5 3 非流动资产 665 817 1023 1190 1266 资产减值损失 -5 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 18 12 14 14 14 固定资产 575 736 952 1130 1204 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 17 16 18 20 21 投资净收益 1 1 1 1 1 其他非流动资产 73 65 54 40 41 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1393 1575 1781 1935 2096 营业利润 78 29 101 150 181 流动负债 283 295 413 449 473 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 61 20 53 45 39 营业外支出 4 1 8 5 5 应付票据及应付账款 135 158 250 291 312 利润总额 75 28 93 146 176 其他流动负债 87 117 110 114 122 所得税 5 -2 -6 -9 -11 非流动负债 167 314 303 270 226 净利润 70 30 99 155 187 长期借款 88 230 211 185 139 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 79 84 93 85 87 归属母公司净利润 70 30 99 155 187 负债合计 450 609 716 720 699 EBITDA 123 88 161 230 269 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.48 0.20 0.68 1.06 1.29 股本 141 1