北交所信息更新：海外拓展完成沙特EO/EG等项目交付，高效节能换热器项目厂房完成验收

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 广厦环能（920703.BJ） 2026 年 05 月 25 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/5/25 当前股价(元) 10.65 一年最高最低(元) 27.00/10.45 总市值(亿元) 16.05 流通市值(亿元) 8.12 总股本(亿股) 1.51 流通股本(亿股) 0.76 近 3 个月换手率(%) 94.71 《 深 化 国 际 拓 展 单 季 度 归 母 净 利+85%，2025Q1-3 实现营收 2.94 亿元—北交所信息更新》-2025.10.24 《海外拓展深化“一带一路”合作，2025H1 高效换热器营收 1.53 亿元—北交所信息更新》-2025.9.4 海外拓展完成沙特 EO/EG 等项目交付，高效节能换热器项目厂房完成验收 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2026Q1 实现营业收入 6,291 万元同比增长 4.1%，维持“增持”评级 广厦环能公布 2025 年报及 2026 一季报。2025 全年实现总营业收入 3.68 亿元，同比减少 31.91%；实现归母净利润 0.91 亿元，同比减少 41.22%。2026Q1 实现营业收入 6,291 万元，同比增长 4.1%，归母净利润 217 万元，同比下滑 85.6%。考虑到石化装备行业整体承压，需求放缓，我们下调 2026-2027、增加 2028 盈利预测，预计 2026-2028 年广厦环能实现归母净利润 0.68/1.00/1.25 亿元（原值2026-2027 年 1.21/1.34 亿元），对应 EPS 为 0.45/0.66/0.83 元，当前股价对应 PE为 23.6/16.1/12.9X。鉴于广厦环能仍保持进口替代+外销拓展双驱动发展模式，我们维持“增持”评级。  高效节能换热器项目厂房完成验收，氢冶金、精细化工等新兴领域实现拓展 2025 全年广厦环能在高效换热器方向实现营收 3.68 亿元，对应毛利率达到42.52%。从营收来源地来看，华东地区为广厦环能主要的营收来源地，2025 营收达到 1.75 亿元。截至 2025 年末主要的产能提升项目“高效节能换热器项目”投入进度已经达到 43.72%，其中厂房已于 2026 年 2 月竣工并完成验收。2025年内，公司取得“一种传热的微细通道换热装置”发明专利；公司产品在工业热泵、氢冶金以及精细化工等新兴应用领域实现拓展并形成新增收入。  加大海外市场开拓力度，完成沙特 EO/EG、哈萨克斯坦纯碱项目交付 公司持续加大海外市场开拓力度。公司持续推进通过国际工艺包商 SD 公司的技术认定和许可，加快中东市场的业务突破。2025 公司成功中标沙特 SAUDI KAYAN 环氧乙烷/乙二醇（EO/EG）装置改造项目，并已按项目进度完成相关产品交付；同时，公司按期完成哈萨克斯坦纯碱项目的高效换热器交付，持续深化公司在“一带一路”沿线国家的项目执行能力与市场拓展基础。公司推进海外本地化布局，设立 Groundsun Equipment Technology FZE，作为公司在中东区域进行市场拓展及业务支持的重要平台，有助于提升公司对区域客户的服务响应能力，强化当地市场开拓能力，为公司持续获取中东地区项目订单提供支撑。  风险提示：下游行业景气度风险、海外市场拓展风险、客户集中度较高风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 541 368 390 477 543 YOY(%) 3.2 -31.9 5.9 22.4 13.7 归母净利润(百万元) 154 91 68 100 125 YOY(%) 22.7 -41.2 -24.9 46.4 25.1 毛利率(%) 43.9 42.6 35.0 37.0 38.0 净利率(%) 28.5 24.6 17.4 20.9 23.0 ROE(%) 14.3 8.0 5.7 7.9 9.4 EPS(摊薄/元) 1.02 0.60 0.45 0.66 0.83 P/E(倍) 10.4 17.7 23.6 16.1 12.9 P/B(倍) 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1094 970 959 981 1114 营业收入 541 368 390 477 543 现金 568 649 602 619 707 营业成本 304 212 253 301 336 应收票据及应收账款 179 183 181 183 191 营业税金及附加 5 3 6 5 5 其他应收款 4 2 4 4 5 营业费用 14 14 15 15 16 预付账款 2 2 3 2 3 管理费用 26 24 25 28 29 存货 68 80 108 99 133 研发费用 29 26 27 31 33 其他流动资产 273 54 61 73 75 财务费用 -1 -1 2 -1 -1 非流动资产 210 435 505 506 494 资产减值损失 -1 -2 -2 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 12 4 1 2 2 固定资产 26 33 114 153 166 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 6 5 5 5 4 投资净收益 9 13 8 9 10 其他非流动资产 179 397 386 348 324 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1304 1405 1464 1486 1608 营业利润 178 103 78 113 142 流动负债 219 273 264 228 277 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 2 0 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 112 177 172 136 185 利润总额 177 103 77 113 142 其他流动负债 107 94 92 92 92 所得税 23 12 9 14 17 非流动负债 5 3 3 3 3 净利润 154 91 68 100 125 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 5 3 3 3 3 归属母公司净利润 154 91 68 100 125 负债合计 224 276 267 231 280 EBITDA 179 105 77 118 148