银行业周报：银行加大不良资产出表力度

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 05 月 25 日 银行业周报（20260518-20260524） 推荐 （维持） 银行加大不良资产出表力度  市场回顾：2026/05/18-2026/05/24，主要指数沪深 300 下跌 0.30%，上证综指下跌 0.54%，创业板指数上涨 0.24%。2026/05/18-2026/05/24 沪深两市主板 A股日均成交额 17,383.95 亿元，较上周下跌 12.38%；截至 5/21 两融余额28,962.11 亿元，较上周上涨 0.69%。2026/05/18-2026/05/24 申万银行指数周跌1.37%，跑输沪深 300 指数 1.07pct。  近几年零售不良率走高，部分区域银行超 3%。近几年上市银行个人贷款不良率整体呈现上升趋势，几乎所有披露数据的上市银行零售贷款不良率均已超1%（江苏银行仅为 0.96%），反映出居民部门信用风险仍处于持续暴露阶段。部分区域性银行零售贷款不良率较高，如重庆银行（3.23%）、贵阳银行（3.12%）、青岛银行（2.58%)，不过，由于三家银行对公贷款占比均在 80%左右，零售业务在整体资产中的权重有限，因此整体风险仍可控。 当前零售贷款仍处于风险消化周期。现阶段居民收入与资产价格修复偏弱，按揭、消费贷及小微经营贷风险持续暴露；与此同时，居民部门主动去杠杆导致零售信贷余额增速放缓甚至负增长，也进一步推升了零售贷款不良率水平。 在此背景下，上市银行明显加大不良贷款出表力度。除了传统核销方式外，银行近年来更积极通过不良资产证券化（ABS）及第三方转让等方式处置风险资产。2022-2025 年新发行信贷 ABS 总额整体波动向下，但不良贷款 ABS 发行量逐年上升，从 320 亿元上升至 821 亿元。2025 年工行、建行、中行不良资产证券化项目发行规模分别为 111.68、111.36、104.54 亿元，同比分别增长176%、19%、91%，均显著高于过去三年的平均水平；农行 2025 年通过第三方转让或发行资产证券化产品共处置不良贷款账面余额 309.14 亿元，同比增长 33%。股份行方面，中信银行 2025 年核销不良贷款 191 亿元，而不良资产证券化则为 425 亿元，已明显高于传统核销规模。 从底层资产结构看，按揭不良 ABS 占比 60%以上，小微企业贷款 ABS 占比15%-20%。以建行、工行、中行为样本，2022 年至 2026 年 5 月发行的不良ABS 中，按揭贷款占比超过 60%，工行与中行占比约 66%；小微企业贷款占比约 15%-20%，信用卡贷款占比约 12%-18%，个人消费贷占比则不足 5%。整体来看，目前零售风险主要仍集中于按揭与经营性贷款领域。  投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 148,048.47 11.15 流通市值(亿元) 96,978.47 9.15 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.3% -8.4% -4.7% 相对表现 -5.2% -17.2% -28.5% 相关研究报告 《银行业周报（20260511-20260517）：信贷投放前置后劲不足，债券投资越发重要》 2026-05-18 《银行业深度研究报告：从资负结构看银行经营思路变化》 2026-05-13 《华创金融红利资产月报（2026 年 4 月）：红利资产板块下跌，头部险资显著增配股票》 2026-05-13 -4%7%18%29%25/0525/0825/1025/1226/0326/052025-05-23~2026-05-22银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20260518-20260524） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 2022-2026.5 信贷 ABS 发行统计（亿元） 资料来源：Wind，华创证券 图表 2 2022-2026.5 三家大行不良 ABS 底层资产分布情况（亿元） 资料来源：Wind，华创证券 新发行信贷ABS微小企业贷款(ABS)不良贷款(ABS)银行/互联网消费贷款(ABS)信用卡分期贷款(ABS)住房抵押贷款(ABS) 个人汽车贷款(ABS)2022年34874843203025324520822023年346673046641060018002024年27316555092430013242025年28885868213139011582026年5月63510188000437总计1320624662303126812324568002022年2023年2024年2025年2026年5月总计工商银行33604011231276个人消费不良贷款2528个人住房抵押不良贷款2948296016182小微企业不良贷款27341052信用卡不良贷款48513434建设银行58959311120378个人消费不良贷款13317个人住房抵押不良贷款3768684612231小微企业不良贷款671142773信用卡不良贷款1519122066中国银行7495510532247个人消费不良贷款44210个人住房抵押不良贷款394479162小微企业不良贷款132437信用卡不良贷款76710838总计9720318932884900 银行业周报（20260518-20260524） 证监