汽车行业周报：物理AI发酵看液冷+FSD，关注比亚迪智驾发布会

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 05 月 25 日 物理 AI 发酵看液冷+FSD，关注比亚迪智驾发布会 看好 ——2026/5/18-2026/5/24 汽车周报 《继续聚焦科技，AI+机器人+商业航天 3条主线——2026/5/11-2026/5/17 汽车周报》 2026/05/18 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：①科技热情持续发酵，市场也存在高低切，热点外溢的需求，看好智能驾驶、机器人、AIDC 等成长机会。推荐银轮股份、恒勃股份、隆盛科技、福达股份，关注拓普集团、欣锐科技、川环科技等。②FSD 入华关注度提升物理 AI 落地的关注度，同时 5月 28 日比亚迪智驾发布会也有望落地众多新产品和技术，推荐小鹏汽车、比亚迪。③建议关注有业绩 alpha 支撑的白马机会，尤其是在权重指数中的企业，包括宇通客车、敏实集团、继峰股份、星宇股份等。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据乘联会周度数据，5 月第三周全国乘用车市场日均零售 3.9 万辆，同比去年 5 月同期下降 26%，较上月同期增长 7%。5 月第三周全国乘用车厂商日均批发 4.9 万辆，同比去年 5 月同期下降 12%，较上月同期下降 2%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-0.9%/-0.9%；新能源车原材料价格指数分别-1.7%/+1.0%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 6615.41 亿元（日均环比+2.08%），本周汽车行业指数收7909.70 点，全周下跌 0.43%。同期沪深 300 指数收报 4845.10 点，全周下降 0.30%。汽车行业指数涨幅低于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 7位，较上周上升 5 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 87 个，下跌 184 个。其中涨幅最大的个股是绿通科技、密封科技、ST 曙光，分别上涨 37.1%、34.2%、19.7%，跌幅最大的个股是华培动力、凯龙高科、山子高科，分别跌幅-12.1%、-11.9%、-11.3%。 ⚫ 重要事件：①特斯拉监督版 FSD 入华推进；②小鹏 GX 上市，Robotaxi 技术下放加速L4 商业化落地；③产品矩阵进一步向高性能高端市场延伸;④蔚来 26Q1 继续盈利，经营拐点进一步确立。 ⚫ 投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、华为系的江淮汽车等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心 tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。②中大市值白马关注，银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 特斯拉监督版 FSD 入华推进 特斯拉监督版 FSD 正式进入中国市场，但当前仍被严格限定于 L2 级辅助驾驶框架。2026 年 5 月 21 日，特斯拉官宣监督版 FSD（Full Self-Driving）在中国大陆地区上线，并将中国列入全球可用市场。根据联合国 R-171 法规，该版本被明确归类为 SAE L2 级驾驶辅助功能，驾驶员需全程监控并随时准备接管，事故责任仍由驾驶员承担。国际智能运载科技协会秘书长张翔指出，其本质仍属于辅助驾驶，与当前国内主流车企量产车型功能等级一致，尚未达到 L3 及以上级别所要求的系统主导驾驶能力。此次开放并非全功能城市NOA 落地，而是在现有监管框架下推进 L2 级能力的合规部署。 特斯拉正通过端到端神经网络架构与软件迭代模式强化智能驾驶竞争力。过去几年，特斯拉长期采用以软件持续迭代推动功能升级的技术路线，并形成区别于国内“硬件堆叠”逻辑的智能驾驶体系。目前 FSD 在北美市场已逐步形成买断与订阅并行的软件服务模式，其核心能力建立在全球端到端神经网络架构基础之上。与此同时，特斯拉中国已在北京、上海、广州、深圳、重庆等多个城市持续招聘智能驾驶测试岗位，相关工作涉及公共道路测试、复杂场景数据采集及验证测试等内容，显示其正加速推进中国市场本地化训练与适配进程。在中国新能源汽车市场竞争加剧背景下，智能驾驶也成为特斯拉重新强化技术差异化的重要方向。 国内 L3 自动驾驶已进入实质性落地阶段，FSD 入华将进一步推动行业向软件化与端到端方向演进。2025 年底，工信部已批准北汽、长安深蓝两款 L3 级车型准入许可，并在北京、重庆指定区域开展试点；《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》强制标准也已于2026 年 1 月 1 日起实施，为 L3 事故责任认定提供数据支撑。FSD 入华仍有望形成“鲶鱼效应”，推动华为、小鹏、百度等企业加速原生端到端架构研发及模型能力提升。同时，特斯拉的软件订阅与持续 OTA模式，也可能推动国内智能驾驶竞争从硬件参数逐步转向长期软件运营与持续迭代能力。 1.2 小鹏 GX 上市，Robotaxi 技术下放加速 L4 商业化落地 小鹏 GX 正式上市并同步推进 Robotaxi 量产，L4 级自动驾驶商业化进程进一步提速。5 月 18 日，小鹏 GX 首台 Robotaxi 量产车正式下线，作为中国首款全栈自研、前装量产的 Robotaxi，也是中国首个采用纯视觉方案实现 L4 级自动驾驶的 Robotaxi，基于小鹏旗舰车型 GX 打造，搭载 4 颗自研图灵 AI 芯片，整车有效算力达 3000TOPS，并配备第二代 VLA 大模型。小鹏计划于今年下半年开启自动驾驶出租车试点运营，并于 2027 年初实现无需现场安全员的完全自主运营。5 月 21 日，小鹏 GX 正式上市，推出纯电与超级增程两种动力系统，共 8 款车型，限时权益价 26.98 万-34.98 万元。其中纯电 Max