医药生物行业周报：ASCO摘要全文发布，关注数据优异的创新药企

行 业 研 究 2026.05.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 ASCO 摘要全文发布，关注数据优异的创新药企 分析师 许睿 登记编号：S1220523080005 李霁阳 登记编号：S1220525050004 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 684 总股本(亿股) 5,924.88 销售收入(亿元) 12,530.15 利润总额(亿元) 1,267.93 行业平均 PE 89.76 平均股价(元) 24.54 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《CXO 年报&一季报总结：cdmo 龙头持续高增，临床前订单亮眼》2026.05.12 《ASCO 大会多项重磅数据将读出，重点关注相关创新药企》2026.04.26 《CXO 行业订单饱满景气度仍然高涨，坚定配置各细分赛道龙头》2026.04.13 《继续强烈看好创新药：盈利拐点+出海加速+学术会议催化密集》2026.03.30 本周（2026.05.18-2026.05.22）申万医药指数跌幅 2.43%，沪深 300 指数跌幅 0.30%，跑输沪深 300 指数 2.13%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 18。截至本周五（2026.05.22），医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.69 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 13.75 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 108.64%，仍处于历史低位。 2026 年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于当地时间 5 月 29 日至 6 月 2 日在美国芝加哥举行。研究摘要全文已于当地时间 2026 年 5 月 21 日发布在ASCO 官方网站。我们对国产公司 ASCO 数据进行总结，ADC、二代 IO、新一代双三抗，小分子等数据众多。 ADC 领域成果众多，有望改写治疗格局。科伦博泰 sac-TMT 联合帕博利珠单抗一线治疗 PD-L1 阳性晚期非小细胞肺癌疗效惊艳。PFS 显著改善，芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)联合帕博利珠单抗组较帕博利珠单抗组显著延长 PFS，中位 PFS 为尚未达到(NR) vs 5.7 个月(风险比(HR)=0.35)，OS 尚未成熟但显示积极获益趋势(HR=0.55)。有望改写治疗指南。百利天恒 iza-bren 发表多个数据，二线食管鳞癌三期 iza-bren 组和化疗组的中位 OS 分别为 9.8个月和 7.2 个月，HR=0.64，中位 PFS（BICR）分别为 4.2 个月和 2.0 个月，HR=0.50。乐普生物发布首个 GPC3 ADC 人体 I/II 期研究数据，在 GPC3 高表达的患者（n=12）中，ORR、DCR 分别提高至 33.3%、75.0%。 二代 IO 领域，数据进一步拓展适应症范围。三生 SSGJ-707 治疗一线子宫内膜癌数据发布，5 mg/kg 剂量的确诊 ORR 为 85.7%（12/14）。信达生物公布 IBI363 一线治疗晚期 NSCLC 的临床，3→1.5 mg/kg 剂量组展现出更好的疗效和安全性优势。泽璟 ZG005（PD-1/TIGIT）在肝癌领域展现优异数据，联合贝伐珠单抗 vsPD-1+贝伐，PFS 展现出了强显著性（（A 组 HR=0.40；B 组 HR=0.28）。 小分子领域，百济神州更新 CDK4 抑制剂数据，中位 PFS 尚未达到。400mg剂量组（n=19）ORR 68%,DCR 100%，展现出了优异的疗效。 投资建议： 2026 年 ASCO 会议摘要部分全文已发布，关注临床数据优异的相关产品及公司。建议关注：科伦博泰、百利天恒、乐普生物、泽璟制药、三生制药、信达生物、康方生物、百济神州等 风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，政策风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -1%5%11%17%23%29%25/5/2525/8/6 25/10/18 25/12/30 26/3/13 26/5/25医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2026.05.18-2026.05.22）申万医药指数跌幅 2.43%，沪深 300 指数跌幅0.30%，跑输沪深 300 指数 2.13%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 18。 图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2026.05.18-2026.05.22） 资料来源：Wind，方正证券研究所 根据申万三级行业划分，各子板块呈现分化态势。本周医药行业涨幅最高的子板块为医疗设备（0.92%），跌幅最高的子板块为线下药店（-7.85%）。 图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2026.05.18-2026.05.22） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截至本周五（2026.05.22），医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.69 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 13.75 倍，医药生物行业相较于沪深 300指数的估值溢价率为 108.64%，仍处于历史低位。 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%SW电子SW建筑材料SW机械设备SW综合SW电力设备SW交通运输SW汽车SW有色金属SW计算机SW通信SW环保SW家用电器SW银行SW基础化工SW非银金融SW公用事业SW国防军工SW医药生物SW纺织服饰SW煤炭SW食品饮料SW社会服务SW商贸零售SW建筑装饰SW房地产SW轻工制造SW传媒SW钢铁SW美容护理SW石油石化SW农林牧渔-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至 2026.05.22） 资料来源：Wind，方正证券研究所 0%100%200%300%400%020406080沪深300-PE(TTM，剔除负值)（左）SW医药生物-PE(TTM，剔除负值)（左）医药行业估值溢价水平（右）医药生物 行业周报 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 ASCO 摘要全文发布，创新药数据梳理 2026 年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于当地时间 5 月 29 日至 6 月 2 日在美国芝加哥举行。研究摘要全文已于当地时间 2026 年 5 月 21 日发布在 ASCO 官方网站。我们对国产公司 ASCO 数据进行总结，ADC、二代 IO、新一代双三抗，小分子等数据众多。 图表4:ASCO 国内公司重点摘要总结（部分） 资料来源：ASCO 官网，方正证券研究所 公司产品靶点