计算机行业专题研究：全球燃机供需缺口持续扩大，国产出海逻辑全面强化

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 全球燃机供需缺口持续扩大，国产出海逻辑全面强化 需求：全球 CSP 投资持续加码，燃机成为 AIDC 能源心脏。1）SpaceX：根据 SpaceX IPO 备案文件，2026 年 4 月 30 日，公司签署了一项资产购买协议，拟以约 20 亿美元的价格购买某些移动式燃气轮机及相关配套设备。该涡轮机收购预计于 2026 年 5 月完成；此外，2026 年 3 月，公司与一家无关联的第三方签署了一项购买协议，将在 2029 年前额外采购用于人工智能基础设施的涡轮机，总金额为 8.05 亿美元。2）除 SpaceX 外，谷歌新数据中心采用“燃气轮机+CCS”方案，预计 2027 年正式投入运行；微软洽谈 70 亿美元燃气电站项目，拟锁定雪佛龙供电协议；Meta 将出资建设 10 座燃气发电厂，为其 Hyperion 大型人工智能数据中心综合体快速扩张的计划提供电力，总装机容量达 7.5GW。3）根据 Semianalysis，向美国公用事业公司和电网运营商提交的数据中心负荷申请总量已接近1太瓦；AI 云收入每兆瓦每年 1000 万至 1200 万美元，即使只是提前六个月让 200 兆瓦的数据中心投入运行并联网，也能带来 10 亿至 12 亿美元的净收入；因此，提前获取能源实现数据中心落地成为 CSP 厂商紧迫目的，燃气轮机需求随之爆发式增长。 供给：GEV、西门子、三菱及二线厂排产紧张，全面进入锁单时代。1）自 90 年代中期以来，燃气轮机行业经历了两次繁荣与萧条周期的动荡：1997 年至 2002 年间的第一次繁荣，GEV 在 2001 年出货了超过 60GW 的燃气轮机；西门子在 2002 年达到 20+GW 峰值；第二次“繁荣”2006 年至 2016 年间，GEV 年均约 20GW 涡轮出货，西门子约 15GW。目前数据中心需求带来的燃机产能扩张，还远未达前两次周期的峰值。2）全球燃机龙头排产紧张：根据 1Q26 业绩会，GEV 燃气动力设备积压和机位预订协议从 83GW 增长到 100GW，预计到 2026 年底至少达到 110GW；西门子能源计划在 2028-2030 财年将年产能扩展到>30GW，2QFY2026 财报GasServices 订单 88.7 亿欧元，同比+32%，订单积压增加至 660 亿欧元；三菱重工 2025 年新签燃机 2653billion 日元，同比+80%，订单积压超过5 万亿元。 国产燃机从跟跑走向自主订单兑现，出海窗口显著打开。国产燃机目前不仅单一型号突破，样机验证—订单签约—交付排产—海外询单链条开始形成闭环。1）东方电气：从 2009 年开始研制具备完全自主知识产权的 50MW F 级燃气轮机；2025 年 11 月，哈萨克斯坦江布尔州 50 兆瓦联合循环发电项目举行开工仪式。2）上海电气：2024 年我国自主研制的 300 兆瓦级F 级重型燃气轮机在上海首次点火成功，对保障我国能源安全具有重要意义。3）福鞍股份：与乐山签署投资协议成立合资公司，第 31 个月至第 78个月期间内合资公司应实现 10MW 及 4MW 燃气轮机产品销售量合计不低于 25 台、经审计的累积净利润不低于 8000 万元。4）703 所（龙江广瀚+中国动力+江苏永瀚）：2025 年年报，中国动力燃机新签订单同比+41%，售后服务业务取得新突破，年内新签售后服务订单创历史新高。5）航发燃机：3 月 31 日，中国航发燃气轮机有限公司与瀚辰精英海洋工程（江苏）增持（维持） 行业走势 作者 分析师 孙行臻 执业证书编号：S0680526010001 邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 分析师 李纯瑶 执业证书编号：S0680525070005 邮箱：lichunyao@gszq.com 相关研究 1、《计算机：谷歌 Agent 与多模态能力重磅升级，国内外模型持续进化》 2026-05-23 2、《计算机：算力租赁专题一：涨价趋势持续，探析中美算租模式差异》 2026-05-14 3、《计算机：Claude Opus 4.7 发布，复杂任务能力提升利好 Agent 落地》 2026-04-18 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05计算机沪深3002026 05 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 有限公司签署协议，瀚辰精英将向中国航发燃机采购 5 台““太行 7”燃气轮机作为核心动力设备，应用于马来西亚国家石油公司 Sepat 综合再开发项目的浮式生产储卸油装置。 建议关注：1）主机及 OEM：东方电气、上海电气、杰瑞股份、福鞍股份、中国动力、泰豪科技、航发动力、汽轮科技；2）叶片、缸体及结构件：应流股份、万泽股份、联德股份、豪迈科技；3）高温合金、钨铜合金等材料：隆达股份、钢研高纳、航宇科技。 风险提示：AI 发展及投资不及预期，行业竞争加剧，全球地缘政治风险。 2026 05 25年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 需求：全球 CSP 投资持续加码，燃机成为 AIDC 能源心脏 ........................................................................... 4 供给：GEV、西门子、三菱及二线厂排产紧张，全面进入锁单时代 ............................................................... 6 国产燃机从跟跑走向订单兑现，出海窗口显著打开 ..................................................................................... 9 建议关注 ..............................................................................................................................................15 风险提示 ..............................................................................................................................................15 图表目录 图表 1： 全球首个 GW 级超算 Colossus 2 正式上线 ......................................