投资银行业与经纪业行业周报：市场交投高位延续，板块回调后配置性价比凸显

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 市场交投高位延续，板块回调后配置性价比凸显 报告要点 [Table_Summary]本周非银板块整体表现较弱。券商方面，市场交投仍处于历史高位，业绩有望维持增速。保险方面，本周板块有所回落，回调后配置性价比持续凸显，2025 年报以及 2026 年一季报持续印证了存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产的三条行业中长期逻辑。短期看好慢牛趋势下的估值修复，中长期我们认为盈利能力改善逻辑注定将驱动板块估值系统性修复，健康慢牛下建议积极增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 市场交投高位延续，板块回调后配置性价比凸显 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整体表现较弱。券商方面，市场交投仍处于历史高位，业绩有望维持增速。保险方面，本周板块有所回落，估值百分位基本回落至 20%以内，回调后配置性价比持续凸显，2025 年报以及 2026 年一季报持续印证了存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产的三条行业中长期逻辑。结合行业集中度趋势提升的政策趋势，行业盈利能力中长期持续改善的逻辑稳健且并未发生变化。短期我们看好慢牛趋势下的估值修复，中长期我们认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，健康慢牛下建议积极增配保险；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股。 核心数据跟踪 行业：本周非银金融指数-2.2%，相对沪深 300 的超额收益为-1.9%，行业排名靠前（15/31）；年初至今非银金融指数-16.3%，相对沪深 300 的超额收益为-20.9%，行业排名靠后（30/31）。本周非银板块整体表现较弱。 市场：市场热度有所回落，两市日均成交额 30,468.90 亿元，环比-9.63%，日均换手率 2.86%,环比-29.38BP；杠杆资金规模回升，两融余额 2.90 万亿元，环比+0.47%；股指上涨，债指上涨，本周万得全 A 指数上涨 0.04%，中债总全价指数上涨 0.05%；长端利率有所回升，10 年期国债收益率-1.39BP 至 1.7519%。 重点行业新闻&公司公告 新闻：证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。 公司公告：中金公司发布《换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书（草案）》；红塔证券与东北证券 2025 年年度权益分派实施公告。 风险提示 1、权益市场大幅回调； 2、监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《券商并购重组主题的市场表现如何？》2026-05-19 •《回调后保险配置性价比持续凸显》2026-05-18 •《板块景气度延续上行，建议关注行业配置价值》2026-05-11 -10%3%17%30%2025/52025/92026/12026/5投资银行业与经纪业沪深3002026-05-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 指数与板块表现 .......................................................................................................................... 5 保险周度数据跟踪 ....................................................................................................................... 5 行业概况：保费同比有所回升 .................................................................................................................... 5 国债收益率回落，信用利差收窄 ................................................................................................................ 6 券商周度数据跟踪 ....................................................................................................................... 7 经纪业务：两市交投有所回落 .................................................................................................................... 7 投资业务：权益市场整体震荡 .................................................................................................................... 8 信用业务：两融规模有所回升 .................................................................................................................... 8 投行业务：4 月股权融资规模回升.............................................................................................................. 9 资管业务：4 月新发资管规模有所分化..............................................................................