计算机行业点评报告：苹果：Q2营收利润双增长，iPhone17热销与研发投入增长

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 05 月 25 日 苹果（AAPL.O）：Q2 营收利润双增长，iPhone 17 热销与研发投入增长 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -0.1 -6.8 17.2 沪深 300 1.6 2.3 24.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：英伟达（NVDA）：营收与运营利润创历史新高，数据中心增长势头强劲》2026-05-23 2、《计算机行业点评报告：文远知行 （ WRD.O ） ： Q1 营 收 同 比 增 长58%，Robotaxi 全球规模化推进》2026-05-21 3、《计算机行业点评报告：微软（MSFT.O）：AI 基建进入产出期，云端协同驱动业绩增长 》2026-05- 21 苹果于 2026 年 4 月 30 日公布 2026 财年第二季度财报（截至2026 年 3 月 28 日）。公司当季实现营收 1,111.84 亿美元，同比增长 17%；净利润 295.78 亿美元，同比增长 19%；稀释后每股收益 2.01 美元，同比增长 22%。公司同时宣布将季度股息从每股 0.26 美元上调至 0.27 美元，并授权新增 1,000 亿美元股票回购计划。 投资要点 ▌营收与盈利表现：iPhone 驱动营收创纪录增长，服务高毛利强化盈利质量 营收端：FY2026 Q2 实现总营收 1,111.84 亿美元，同比增长17%。其中产品销售收入 802.08 亿美元，服务收入 309.76 亿美元。按产品划分，iPhone 贡献营收 569.94 亿美元，同比增长 22%，占总营收 51.3%，继续作为核心增长引擎；Mac 营收83.99 亿美元，同比增长 6%；iPad 营收 69.14 亿美元，同比增长 8%；可穿戴设备、家居及配件营收 79.01 亿美元，同比增长 5%。服务收入占总营收比重进一步提升至 27.9%。 盈利端：本季度实现净利润 295.78 亿美元，同比增长 19%。综合毛利率达 49.3%，同比提升 2.2 个百分点。其中产品毛利率为 38.7%，上年同期为 35.9%；服务毛利率达 76.7%，上年同期为 75.7%。服务业务以不足三成的营收占比贡献了超其份额的毛利润。稀释后每股收益 2.01 美元，同比增长 22%。本财年上半年经营活动现金流为 826.27 亿美元，为资本回报计划提供了充裕的资金。 ▌硬件产品与区域市场表现：iPhone 热销，大中华区领跑全球 iPhone 产品本季度延续出色需求，推动 iPhone 业务收入达569.94亿美元，同比增长 22%。服务业务收入达 309.76 亿美元，同比增长16%，其中广告、App Store 及 iCloud 云服务贡-10010203040(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 献出色，服务毛利率达到 76.7%，体现出苹果生态体系强大的用户变现效率。Q2 期间公司发布了包括 iPad Air、iPhone 17e、MacBook Pro、MacBook Air、MacBook Neo 及 AirPods Max 2 在内的多款新品，覆盖主要产品线。 从区域表现看，大中华区实现营收 204.97 亿美元，同比增长28%，成为当季增速最快的区域，主要受益于iPhone 的需求及人民币相对美元走强。美洲营收450.93 亿美元，同比增长12%，增长主要来自 iPhone 及服务；欧洲营收 280.55 亿美元，同比增长 15%；日本营收 84.01 亿美元，同比增长 15%；亚太其他地区营收 91.38 亿美元，同比增长 25%。五大区域全部实现双位数增长。 ▌研发与运营投入：研发费用同比增 34%，供应链与关税压力并存 本季度研发费用达 114.19 亿美元，同比增长 34%，高于营收17%的增速；研发费用占营收比重约 10%。研发费用增长主要由基础设施相关成本及人员相关费用增加驱动。SG&A 费用同比增长 11%至 74.77 亿美元，主要由人员相关费用、变动销售费用及专业服务费用增加驱动。本财年上半年资本支出约43.44 亿美元（含不动产、厂房及设备购置支付）。10-Q 同时 指 出 公 司 正 面 临 先 进 半 导 体 、 存 储 （ NAND ） 及 内 存（DRAM）等组件供应紧张与成本上涨的压力，预计这一趋势将加剧，并可能对公司收入、成本、毛利率及经营业绩产生负面影响。此外，关税及贸易政策不确定性给公司带来额外风险。10-Q 披露，美国已对来自中国、印度、日本、韩国、台湾、越南及欧盟等地区的进口加征关税，多国亦已实施或威胁实施报复性关税。美国商务部针对半导体及含半导体下游产品的 Section 232 调查仍在进行中，公司正在申请此前部分已付关税的退税。关税及其他贸易措施可能对公司供应链、原材料及组件获取、定价及毛利率产生不利影响，最终影响程度取决于关税的幅度、范围和持续时间。 ▌投资建议 苹果在本季度实现了营收与利润的同比增长，iPhone 产品周期继续兑现驱动硬件收入增长，服务业务凭借高毛利率持续优化盈利结构。大中华区与全球五大区域同步双位数增长。研发费用同比增长 34%，增长主要来自基础设施及人才投入。1,000 亿美元新增回购授权与季度股息上调延续了公司的股东回报。与此同时，公司面临先进半导体及存储组件供应紧张证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 与成本上涨、多国关税政策不确定性等多重运营风险，可能对未来毛利率及供应链稳定性构成压力。建议投资者关注iPhone 产品周期的延续性、服务业务的增长动能，以及组件成本与关税政策对盈利能力的实际影响。 ▌风险提示 （1）研发费用及 SG&A 费用持续增长对短期利润率形成压力；（2）全球消费电子需求复苏不及预期，产品周期持续性存在不确定性；（3）大中华区市场竞争加剧及地缘政治风险可 能 影 响 区 域 增 长 持 续 性 ； （ 4 ） 先 进 半 导 体 及 存 储（NAND/DRAM）组件供应紧张与成本上涨可能压缩毛利率；（5）关税及贸易政策不确定性对公司供应链、定价及国际业务产生不利影响。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询