纺织服装行业周报：Amer Sports公布FY2026Q1财报，上调全年业绩指引

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20260517-20260523）同步大市-A(维持)Amer Sports 公布 FY2026Q1 财报，上调全年业绩指引2026 年 5 月 25 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：常闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】4 月国内社零同比增长 0.2%，可选消费品类社零增速环比回落- 【 山证 纺 服】 4 月 社零 数 据点 评2026.5.18【山证纺织服装】3 月国内社零同比增长 1.7%，纺织服装社零实现高单位数增长- 【 山证 纺 服】 3 月 社零 数 据点 评2026.4.17分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Amer Sports 公布 FY2026Q1 财报，上调全年业绩指引5 月 19 日，Amer Sports 公布 FY2026Q1财报。FY2026Q1，公司实现营收 19.46 亿美元，同比增长 32.1%；实现归母净利润 1.65 亿美元，同比增长 22%。分区域看，美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别实现营收 5.49、5.13、6.45、2.39 亿美元，同比增长 18.1%、26.6%、44.5%、52.6%。分渠道看，批发渠道、DTC 渠道分别实现营收 9.44、10.02 亿美元，同比增长 21.0%、44.6%。分品类看，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 分别实现营收 8.85、7.14、3.47 亿美元，同比增长 33.3%、42.0%、13.3%。FY2026Q1，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 经调整经营利润率分别为 26.4%、20.4%、3.6%，同比提升 2.5、4.8、-3.7pct。截至 FY2026Q1，TechnicalApparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 直营门店分别为 297、340、85家，同比增长 35%、40%、55%。展望 FY2026，公司上调业绩指引，预计营业收入同比增长 20%-22%，其中 TechnicalApparel 增长 22%-24%、Outdoor Performance 增长 22%-24%、Ball & Racquet 增长10%-12% 。 预 计 销 售 毛 利 率 为 59.0%-59.5% ， 经 营 利 润 率 为 13.4%-13.7% 。 展望FY2026Q2 季度，公司预计营业收入同比增长 22%-24%，销售毛利率为 59.5%，经营利润率为 6.0%-7.0%。行业动态：1)The North Face、Vans、Timberland 等户外品牌的母公司、美国服饰巨头 VFCorporation 公布了截至 2026 年 3 月 28 日的 2026 财年第四季度和全年关键财务数据：2026 财年全年营收恢复增长，录得 96.05 亿美元，同比增长 1%；营业利润率 同 比 提 升 280 个 基 点 至 6.0% 。 其 中 ， 两 大 核 心 品 牌 The North Face 和Timberland 全年营收均录得 8%的涨幅。亚太地区第四季度营收同比持平，全年营收同比下跌 1%至 14.03 亿美元。2027 财年年度业绩指引：持续增长，利润率进一步提升。营收同比增长 1%至 2%（按固定汇率计算）；调整后营业利润率约 8%；自由现金流持平或高于去年同期（2025 财年为 4.05 亿美元）；2027 财年末杠杆率 2.6倍至 2.9 倍。2)法国奢侈品牌香奈儿 Chanel 发布 2025 财年业绩：营收同比上涨 3%至 193 亿美元（按固定汇率计：+1.8%）；营业利润同比增长 5.2%至 47 亿美元；净利润同比下滑14.3%至 29 亿美元。营业利润虽高于 2024 年的 45 亿美元，但仍低于 2021～2023年的水平。2024 年，奢侈品行业经历后疫情热潮下的大幅涨价后，一众奢侈品牌均触及需求天花板，彼时香奈儿全年营收同比下滑 4.3%。3)据中国黄金协会最新统计数据显示：2026 年一季度，我国黄金消费量 303.292 吨，同比增长 4.41%。其中：黄金首饰 84.620 吨，同比下降 37.10%；金条及金币202.062 吨，同比增长 46.40%；工业及其他用金 16.610 吨，同比下降 7.43%。受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本，黄金的需求也随之出现一定程度的下降。行情回顾（2026.05.18-2026.05.22）本周，SW 纺织服饰板块下跌 2.46%，SW 轻工制造板块下跌 3.93%，沪深 300 下跌0.3%，纺织服饰板块落后大盘 2.16pct，轻工制造板块落后大盘 3.63pct。SW 纺织服饰各子板块中，SW 纺织制造下跌 3.05%，SW 服装家纺下跌 2.76%，SW 饰品下跌 0.43%。SW 轻工制造各子板块中，SW 造纸下跌 3.47%，SW 文娱用品下跌 7.46%，SW 家居用品下跌 3.72%，SW 包装印刷下跌 3.17%。截至 5 月 22 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为24.48 倍，为近三年的 90.85%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 29.97 倍，为近三年的86.93%分位；SW 饰品的 PE-TTM 为 21.54 倍，为近三年的 39.87%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 32.89 倍，为近三年的 98.69%分位。投资建议：品牌服饰板块：2026 年 1-4 月，纺织服装社零同比增长 8.1%，其中线上穿类商品零售额同比增长 6.8%，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年 IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩弹性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方今年以来交期拉长，产能紧张，Q1 对产品进行提价，Q2 出货均价有望环比提升，叠加公司低价库存储备，毛利率预计进一步上行，业绩弹性足且股息率高。新澳股份4 月羊毛纱线订单同比增长超过 20%，接单势头延续，公司低价库