食品饮料行业跟踪报告：4月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性

证券研究报告行业研究 / 行业点评2026 年 05 月 25 日行业及产业食品饮料4 月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性——食品饮料行业跟踪报告强于大市投资要点：周度跟踪：本周（05.18-05.22）食品饮料行业-2.86%，表现弱于上证指数（-0.54%），在31 个申万子行业中排名第 21。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+1.52%），零食（-0.81%），调味发酵品（-1.39%），软饮料（-1.42%），啤酒（-1.60%），预加工食品（-1.68%），保健品（-2.05%），烘焙食品（-2.90%），白酒（-3.08%），肉制品（-3.32%），乳品（-4.93%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：威龙股份（+31.75%）、莲花控股（+13.64%）、黑芝麻（+10.56%）、ST 绝味（+10.05%）、仙乐健康（+5.80%）；跌幅前五个股分别为*ST 春天（-11.68%）、皇台酒业（-10.39%）、巴比食品（-10.32%）、惠泉啤酒（-10.29%）、ST 龙大（-9.90%）。4 月社零增速放缓，餐饮好于商品零售，食饮品类表现好于整体。据国家统计局数据，2026年 4 月社会消费品零售总额 37247 亿元，同比增长 0.2%，增速较 3 月回落 1.5pct；其中商品零售额 32987 亿元，同比下降 0.1%，餐饮收入 4260 亿元，同比增长 2.2%。社零增速放缓主要受汽车、家电、石油及制品、金银珠宝等可选品类拖累（其中 4 月汽车类零售额同比下降 15.3%，除汽车以外限额以上单位商品零售额同比增长 1.8%），主要源于国补品类的高基数压力与金价高位震荡等因素。可选消费承压并未传导至食饮品类，食饮品类的需求基本面以居民日常刚性支出为支撑，整体保持稳定，限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类4 月零售额分别同比增长 4.1%、3.6%、11.7%，1-4 月零售额分别同比增长 8.6%、6.0%、15.2%，明显好于社零整体表现，必选属性较强的食饮品类在偏弱总量中仍具备相对稳定性。餐饮消费方面，4 月餐饮收入同比增长 2.2%，高于商品零售额，但限额以上餐饮收入同比增长 0.9%，限额以下同比增长 2.8%，结构上大众化、高频化餐饮的韧性强于正餐与商务场景。后续随着端午、暑期及世界杯等消费场景旺季的持续催化以及服务消费政策的渐次落地，餐饮场景恢复节奏有望延续，居民消费有望在结构性分化的格局下延续渐进恢复。投资建议：白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，行业出清方向明确，底部愈发清晰。行业控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价相对稳定展现积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《食品饮料行业跟踪报告：茅台非标提价，随行就市调价常态化》2026-05-19《食品饮料行业跟踪报告：泸州老窖释放经营压力，环比降幅显著收窄》2026-05-11《食品饮料行业跟踪报告：白酒跌幅收窄，报表进一步出清》2026-05-06《食品饮料行业跟踪报告：舍得 26Q1 营收降幅收窄，T68 表现亮眼》2026-04-27《食品饮料行业跟踪报告：茅台 25Q4 积极出清，看好业绩稳健修复》2026-04-20证券分析师范林泉S0820525020001021-32229888-25516fanlinquan@ajzq.com联系人朱振浩S0820125020001021-32229888-25515zhuzhenhao@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2026 年 05 月 25 日图表 1：本周上证指数-0.54%，食品饮料行业-2.86%资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 2：本周其他酒类板块领涨，乳品板块领跌资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2026 年 05 月 25 日图表 4：食品饮料行业估值位于近 15 年 17%分位数（PE-TTM）资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 5：主要白酒企业 PE-TTM 估值资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4行业研究2026 年 05 月 25 日图表 6：飞天茅台批价走势（元/瓶）图表 7：普五（八代）批价走势（元/瓶）资料来源：Wind，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 8：国窖 1573 批价走势（元/瓶）图表 9：洋河 M6+批价走势（元/瓶）资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：Wind，爱建证券研究所图表 10：生产资料价格:大豆（黄豆）（元/吨）图表 11：中国食糖指数:综合资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明522222爱建证券有限责任公司上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场：沪深 300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证 50 指数（899050. BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普 500 指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～15%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%行业评级强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平弱于大市相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反