海外行业周报：监管治理跨境生态，财报验证产业趋势

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海外 监管治理跨境生态，财报验证产业趋势 5 月 18 日至 5 月 22 日行情复盘： 1） 本周港股行情：本周恒生指数从 25675.18 点下跌至 25606.03 点，恒生科技指数从 4844.94 点下跌至 4869.57 点，周跌幅均为 1.4%。 2） 恒生主要指数：本周恒生主要指数均出现不同程度下降，港股通高股息指数（-2.5%）跌幅最窄，恒生综合小型股指数（-5.4%）跌幅最深。2026 年以来，恒生港股通高股息指数（+12.3%）收益率领跑行业水平，恒生科技（-11.7%）跌幅最深。 3） 各板块表现：本周除恒生能源业外的指数均出现下跌，原材料业（-8.4%）、非必需性消费（-6.7%）、地产建筑（-6.0%）跌幅最深。2026 年至今，能源业（+20.2%）与工业制品业（+18.7%）涨幅最高，资讯科技业（-17.9%）及非必需性消费（-11.5%）跌幅最深。 4） 恒科成分股：周度涨幅前四为联想集团（+20.6%）、中芯国际（+11.7%）、舜宇光学科技（+10.3%）、腾讯音乐-SW（（+4.8%）。 5） 港股通：南下资金净流出 135.01 亿港元，截至 5 月 22 日，近 30 个交易日南下资金净流入 450.44 亿港元。 行业及公司动态： 1） 证监会拟没收老虎、富途、长桥全部违法所得并严厉处罚，同时设置2 年集中整治期：存量投资者仅能单向卖出并转出资金，期满后境外机构须全面关停境内网站与交易服务器。同日香港证监会收紧开户标准，对内地投资者账户实施资金来源审查与违规关闭机制。1）短期，我们基于相关假设测算认为，内地资金通过富途和老虎证券合计持有的港股资产规模接近 450 亿港元。若在两年整治期内平均消化，则月均资金影响量约占近 30 个交易日港股通资金净流入规模的 4%，影响幅度较小。2）中长期看，存量资金将有望通过港股通、QDII 等合规渠道重新配置，港股流动性改善的同时降低跨境资金异常流动风险，增强市场稳定性。 2） 联想集团发布截至 2026 年 3 月 31 日的 2025/26 财年第四季度暨全年业绩。第四财季营收达 216 亿美元，同比增长 27%。其中，AI 相关的收入同比增长 84%，占集团收入比重已达 38%。经调整归母净利润达 6 亿美元，同比增长 101%；全年营收达 831 亿美元，同比增长 20%。经调整归母净利润达 20 亿美元，同比增长 42%。 3） 特斯拉官方对外公布了 FSD 监督版的最新进展，称包括中国在内的 10个国家和地区已开放使用。 投资建议： 1） 关注业绩向好的地产、能源、黄金企业，如绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金等； 2） 关注受益于 AI 模型迭代、AI 生态完善的互联网大厂、模型厂，如阿里巴巴、腾讯控股、智谱、MiniMax 等； 3） 受益于 AI 基础设施迭代，积极进行产品创新的科技硬件企业，如联想集团、舜宇光学科技等； 4） 关注即将有重要新品发布的整车厂及受益于智驾 Beta 的零部件企业，如蔚来、地平线机器人等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 夏君 执业证书编号：S0680519100004 邮箱：xiajun@gszq.com 分析师 刘玲 执业证书编号：S0680524070003 邮箱：liuling3@gszq.com 研究助理 焦安东 执业证书编号：S0680125090014 邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：2026 年五大猜想：入口争夺大年》 2025-12-31 2、《智能驾驶技术的当下与未来：：头部玩家的探索与启示》 2025-05-24 3、《海外市场：光学大时代：让具身智能看见世界》 2025-03-09 -40%-20%0%20%40%60%2025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-022025-12-022026-01-022026-02-022026-03-022026-04-022026-05-02恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国2026 05 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周港股复盘 .................................................................................................................................. 3 1.1 本周港股行情 ............................................................................................................................ 3 1.2 恒生主要指数涨跌幅 ................................................................................................................... 3 1.3 各板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.4 恒科成分股表现 ......................................................................................................................... 5 1.5 港股通资金流动情况 ................................................................................................................... 6 二、行业及公司动态 ............................................................................................................................... 7 2.1 近期行业动态 .....................................