机械设备行业2025年年报和2026年一季报综述：行业温和修复，把握高景气硬科技机遇

机械设备 | 证券研究报告 — 行业专题 2026 年 5 月 25 日 强于大市 相关研究报告 《商业航天深度报告》20260402 《机械设备行业点评》20260306 《机械设备行业 2026 年度策略》20260106 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 机械设备行业 2025 年年报和 2026 年一季报综述 行业温和修复，把握高景气硬科技机遇 我们选取申万机械设备行业分类（2021）作为统计样本，对机械设备行业及其细分子行业的营业收入、归母净利润等财务指标进行分析。25 年机械设备行业收入温和增长，利润质量改善，进一步确认复苏趋势；进入 2026 年一季度，营收端继续改善，利润端受汇率与费用阶段性扰动短期承压。未来建议关注周期性改善、AI 基建拉动的相关需求以及新技术的相关机会，维持行业强大于市评级。 支撑评级的要点  行业整体：25 年延续复苏迹象，26Q1 盈利端有所承压。2025 年申万机械设备板块实现营业收入 21,157.62 亿元，同比增长 5.17%，归母净利润 1,206.94 亿元，同比增长 12.84%，综合毛利率为 23.35%，同比提升 0.50pct，净利率为 6.22%，同比提升 0.51pct，展现出明显的复苏趋势。2026 年一季度实现营业收入 4,923.72亿元，同比增长 7.61%，环比下降 18.51%，归母净利润 313.39 亿元，同比下降5.28%，环比增长 145.52%，综合毛利率为 23.56%，同比提升 0.76pct，环比下降0.05pct，净利率为 6.80%，同比下降 1.03pct，环比提升 4.28pct，利润端有所承压。  细分板块：板块分化表现不一，工程机械持续高景气。从机械设备的各个二级子行业来看，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备在 2025 年分别实现营业收入 5,295.30/5,246.53/4,550.06/3,967.36/2,098.37 亿元，同比-0.47%/+2.68% /+7.12%/+10.40%/+13.33%，除了通用设备外均实现同比增长；实现归母净 223.05/ 301.25/226.10/331.41/125.13 亿元，同比+3.85%/+38.92%/+1.85%/+14.95%/-2.13%，除了自动化设备以外均实现同比增长。2026 年一季度，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备分别实现营业收入 1,202.29/1,227.06/908.14/1,088.47/ 497.77 亿元，同比+2.92%/+5.05%/+6.40%/+12.00%/+20.00%，复苏趋势进一步确定，所有子行业均实现同比增长；实现归母净利润 54.21/81.29/53.46/90.20/34.23亿元，同比-14.51%/-10.74%/+4.97%/-5.11%/+11.55%，仅轨交设备和自动化设备实现同比增长。 估值  根据机械设备行业 25 年年报&26 年一季度以及产业的发展情况，我们建议关注 1）周期性改善确定性较高的工程机械板块；2）AI 基建拉动下的 PCB 设备、燃气轮机、柴发、液冷、光模块设备等；3）新技术相关的可控核聚变、人形机器人、商业航天等主题性投资板块。  工程机械：在国内外需求的共振下，工程机械行业有望开启新一轮的向上周期，推荐山推股份，建议关注恒立液压、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等。  AI 相关设备：全球数据中心正进入以 AI 为核心的新一轮基础设施重构周期，建议关注杰瑞股份、泰豪科技、豪迈科技、申菱环境、凯格精机、罗博特科、博众精工、普源精电等。  可控核聚变：随着技术的不断突破，可控核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，推荐合锻智能、联创光电、西部超导、安泰科技，建议关注国光电气、永鼎股份、精达股份、海陆重工等。  商业航天：在卫星轨道和频段资源稀缺性的背景下，各国对卫星频轨资源的争夺已经进入白热化状态，随着大运力可回收火箭技术的成熟，商业体万亿级大市场拉开帷幕，建议重点关注火箭和卫星核心零部件，以及 3D 打印新工艺应用带来的投资机会。推荐南风股份、派克新材、华曙高科，建议关注航天动力、 超捷股份、铂力特、 斯瑞新材、中国卫星、天银机电、上海瀚讯、西测测试等。 评级面临的主要风险  国内外经济复苏不及预期的风险；产业政策调整的风险；地缘政治和贸易战的风险；竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；技术快速迭代的风险。 2026 年 5 月 25 日 机械设备行业 2025 年年报和 2026 年一季报综述 2 目录 行业整体：25 年延续复苏迹象，26Q1 盈利端有所承压 ............................ 5 细分板块：板块分化表现不一，工程机械持续高景气 ............................... 7 通用设备：25 年弱复苏趋势较好，26Q1 利润端承受较大压力 ...................................................... 7 专用设备：25 年整体表现稳健，农用机械表现较为良好 ................................................................ 9 轨交设备：波澜不惊，整体表现稳健 ............................................................................................... 12 工程机械：内外销持续增长，行业景气度持续回暖 ....................................................................... 14 自动化设备：增收不增利，利润端仍有压力 ................................................................................... 16 投资建议 .......................................................................................................... 19 风险提示 .....................................................................................