化工行业研究：磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

· 2026 年 05 月 25 日 磷酸、BDO 等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -2.1 -6.0 41.8 沪深 300 1.6 2.3 24.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-05-18 2、《基础化工行业周报：硫磺、国内柴油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026-05-12 3、《基础化工行业周报：液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-20 ▌ 磷酸、BDO 等涨幅居前，国际石脑油、甘氨酸等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：磷酸（新乡华幸工业 85%，10.00%），BDO（新疆美克散水，6.17%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级 94%，4.88%），烟台万华（挂牌聚合 MDI，4.35%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，4.28%），苯乙烯（华东地区，4.09%），甲醇（华东地区，2.96%），国际柴油（新加坡，2.61%），煤焦油（山西市场，1.92%），纯苯（华东地区，1.90%）。 本周跌幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，-6.95%），电池级碳酸锂（新疆 99.5%min，-7.25%），环氧乙烷（上海石 化 ， -7.32% ） ， 工 业 级 碳 酸 锂 （ 青 海 99.0%min ， -7.37%），甲醛（华东，-8.67%），醋酸乙烯（华东， -9.38%），丁酮（华东，-9.43%），电池级碳酸锂（江西99.5%min，-9.74%），甘氨酸（山东地区，-10.57%），国际石脑油（新加坡，-11.27%）。 ▌ 本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望短期开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 截至 2026-05-22 收盘，布伦特原油价格为 103.54 美元/桶，相较上周-5.24%；WTI 原油价格为 96.60 美元/桶，相较上周-8.37%。若美伊再度停战，油价或将快速回到 80-90 美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：磷酸上涨 10.00%，BDO 上涨 6.17%，三聚磷酸钠上涨4.88%，烟台万华上涨 4.35%等，但仍有不少产品价格下跌，其中国际石脑油跌幅-11.27%，甘氨酸跌幅-10.57%，电池级碳酸锂跌幅-9.74%，丁酮跌幅-9.43%。 化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。 1. 氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少 2-3 个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体。 -100102030405060(%)基础化工沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 2. 生物柴油。欧洲大部分的航油都经过霍尔木茨海峡运输。近期欧洲的 SAF 价格已经出现上涨，虽然有原油上涨利好生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能。 3. 农化。油价上涨、地缘冲突带来直接后果就是粮食价格上涨，而历史上看，粮食价格上涨后的 1-2 年将是农化品的大周期。这会导致国内外化肥的价差扩大和农药的需求增长会成为大概率事件。化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥。磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥：东方铁塔、亚钾国际；农药：扬农化工、红太阳。 ▌ 风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2026-05-22 股价 EPS PE 投资评级 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 002258.SZ 利尔化学 12.17 0.60 0.78 1.07 20.28 15.60 11.37 买入 002539.SZ 云图控股 12.90 0.68 0.99 1.32 18.97 13.03 9.77 买入 002648.SZ 卫星化学 24.68 1.58 2.20 2.58 15.62 11.22 9.57 买入 600028.SH 中国石化 4.96 0.26 0.38 0.41 19.08 13.05 12.10 买入 600141.SH 兴发集团 32.87 1.35 1.90 2.21 24.35 17.30 14.87 买入 600486.SH 扬农化工 61.07 3.17 4.03 4.72 19.26 15.15 12.94 买入 600938.SH 中国海油 35.83 2.57 3.07 3.16 13.94 11.67 11.34 买入 601233.SH 桐昆股份 19.49 0.90 1.29 1.58 21.66 15.11 12.34 买入 601857.SH 中国石油 11.08 0.86 0.95 1.02 12.88 11.66 10.86 买入 688548.SH 广钢气体 29.86 0.22 0.34 0.46 135.73 87.82 64.91 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 化工行业投资建议....................................................................... 6 行业跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 （一）国际油价震荡下跌，地炼汽柴承压下行 .............................................. 7 （二）供应北紧南松，丙烷市场稳中窄幅波动 .............................................. 8 （三）刚需支撑稳固，炼焦煤市场价格窄幅推涨 .....................................