传媒行业点评报告：继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/16 传媒 2026 年 05 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《多模态 AI：逐光前行，加速进击—传媒互联网行业 2026 年度中期投资策略》-2026.5.19 《资本化加快+赛道扩容，布局模型/核心应用 /算力租赁—行业周报》-2026.5.17 《模型加速融资及商业化，布局核心AI 应 用 + 算 力 租 赁 — 行 业 周 报 》-2026.5.10 继续布局核心 AI，关注《异环》1.1 版本表现 ——行业点评报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  新一轮大模型升级版密集发布期或临近，布局大模型/核心 AI 应用/算力租赁 据新智元，Anthropic 旗下 Claude Opus 4.8 已出现在 Google Vertex AI 平台的模型列表，有望于 6 月发布，Claude Sonnet 4.8 或于 6 月中旬发布，其或继承 Opus 4.7的视觉升级，在 UI 设计稿、架构图上实现超 98%视觉准确率，并新增推理层级，实现编程能力大幅提升；另外，谷歌 Gemini 3.5 pro 亦预计于 6 月发布。国产模型方面，智谱 GLM-5.1 高速版 API“GLM-5.1-highspeed”输出速度达到 400 tokens/s，刷新当前全球大模型厂商 API 的速度上限；阿里旗下 Qwen3.7-Max 已登陆阿里云百炼平台，Agent 能力明显提升；智谱、Minimax 也将于 6 月 8 日正式纳入恒生科技指数。我们认为，新一轮全球头部大模型升级版密集发布期或临近，有望拉动模型 Token 调用量及商业化收入继续高增，并推动核心 AI 应用赛道扩容，而模型厂商的持续大额融资，或推动旗下模型继续升级迭代，并加大对算力基建的投入，拉动算力租赁需求高增，建议继续布局核心 AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、五一视界；（2）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（3）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。  《异环》1.1 版本或带来排名/流水提升，关注其长线表现，继续布局游戏 完美世界旗下《异环》1.1 版本前瞻特别节目于 5 月 23 日 19:30 播出，1.1 版本将带来众多内容更新，包括备受期待的全新角色“安魂曲“、联动保时捷带来的Porsche 918 Spyder 全新载具跑车，及全新正篇剧情“游梦洄廊”，全新场景“向阳岛、洄廊”，安魂曲的5 款、卡厄斯的 2 款全新角色时装，全新房产“天骏公阁”，全新玩法“呗果系统、格斗俱乐部、黑暗赛车界”，新增高危委托“迷雾追踪”、异象巡礼“讨债人”和全新版本活动“热帖烘焙中、黑暗赛车界、向阳游记”等，另外还包括剧情中增加塔吉多语音开关、剧情在跳过时增加剧情简述等多处顺应广大用户反馈的优化。我们认为，此次 1.1 版本大幅增加了产能，或验证项目团队后续产能储备依然丰富，此前“浔”上线或验证在角色卡池更新和运营活动助推下，《异环》流水依然具备较大提升弹性，而 5.28 将正式上线的 1.1 版本凭借更丰富的内容玩法及大量优化，或再次拉动《异环》排名、流水大幅提升，后续《云·异环》及登陆 Steam 等平台亦值得期待，我们继续看好《异环》长线流水表现，且净利率或超预期，有望给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性。此外，随暑假旺季临近，新老游戏运营活动或共驱游戏消费渐入高峰，建议继续配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱。  风险提示：新模型效果不及预期，核心游戏产品排名低于预期等。 -14%0%14%29%43%58%2025-052025-092026-01传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/16 目录 1、 行业数据综述：《宗师之上》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................ 3 2、 行业新闻综述：大模型输出速度、成本持续优化，异环重磅内容将于 1.1 版本上线 ...................................................... 9 2.1、 AIGC：谷歌、智谱模型迭代提升输出速度，DeepSeek V4 永久降价 ..................................................................... 9 2.2、 游戏：4 月国内游戏收入同比增长 11%，异环人气角色、保时捷联动、社交系统将上线 .................................. 10 2.3、 影视：快手 8 亿现金加速短剧发展，字节 AI 剧日耗已破亿 .................................................................................. 11 3、 公告总结：B 站 Q1 延续高增，姚记科技发布回购计划 .................................................................................................... 11 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 21 周表现居市场下游，广电板块表现较好 ................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《宗师之上》为内地 iOS 游戏免费榜第一（2026.5.17-2026.5.23）（截至时间：2026.5.23 22：00） ...