非银金融行业《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》点评：存量问题的治理化解节点，或也是推动阳光合规发展的政策设计起点

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 证券Ⅱ 2026 年 05 月 24 日 存量问题的治理化解节点，或也是推动阳光合规发展的政策设计起点 看好 ——《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》点评 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com ⚫ 事件：1）2026 年 5 月 22 日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称“方案”），要求经过 2 年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，坚决查处严重违法机构，分阶段逐步压降非法存量境内投资者账户及资产规模，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”整治目标。2）同日，中国证监会官网发布信息，严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件；3）香港证监会发出通函，列明在开立账户及维持客户关系时应实施的监控措施，对在开户过程中的严重监控失误及使用伪造文件情况采取零容忍态度。 ⚫ 方案总体锚定“坚决取缔非法、稳妥清理存量”整治目标。取缔非法跨境经营活动方面：1）禁止境外机构在境内非法开展证券期货基金业务相关营销招揽活动；禁止互联网平台在境内为境外机构非法跨境经营提供营销宣传、证券期货开户通道等便利；禁止网络自媒体账号在境内发布相关推介引流信息。2）禁止境外机构在境内提供非法证券期货基金业务相关开户、处理交易指令、资金划转等交易服务；禁止任何单位和个人指导或协助境内投资者违规开户。3）禁止境内相关主体协助境外机构违法开展营销活动、非法提供交易服务，以及为境外机构非法跨境经营提供网站、交易软件开发运营、客户服务等支持服务。清理非法存量业务方面：设置 2 年集中整治期清理非法存量业务。集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。 ⚫ 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件。证监会依法对 Tiger Brokers (NZ) Limited（以下简称“老虎”）、富途证券国际（香港）有限公司（以下简称“富途”）、长桥证券（香港）有限公司（以下简称“长桥”）境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。上述 3 家机构境内外相关主体构成非法经营证券业务、非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。证监会拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。据富途控股（FUTU.O）、老虎证券（TIGR.O）披露公告显示，富途面临总计约 18.5 亿元人民币罚款（没收违法所得，并处罚款），同时公司创始人兼首席执行官拟面临约 125 万元人民币个人罚款；老虎相关子公司拟面临 3.081 亿元人民币行政罚款，并没收 1.031 亿元人民币违法所得（合计总额约 4.112 亿元人民币），同时公司董事兼首席执行官收到警告，并拟面临约 125 万元人民币罚款。 ⚫ 伴随法律、制度逐步完善，贯穿多年的存量问题得以治理化解。早在 2016 年 7 月，证监会就在官网作出风险警示，指出未批准任何境内外机构开展为境内投资者参与境外证券交易提供服务的业务，境内投资者通过境内互联网公司的平台网站或移动客户端参与境外证券市场交易没有相应法律保障（问题相关富途、老虎等）。十年间，伴随着《中华人民共和国个人信息保护法》《证券经纪业务管理办法》等法律、制度完善，存量问题化解持续演进，主要节点有：1）APP 个人信息收集使用问题整改（富途、老虎，2019 年 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 ）；2）高管监管约谈（富途、老虎，2021 年）；3）证监会推进非法跨境展业整治（有效遏制增量，有序化解存量，禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户；允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户；富途、老虎，2022 年）；4）旗下 APP 在国内应用商店下架（富途、老虎，2023 年）；5）持续收紧内地投资者开户政策（富途、老虎等，2025 年）；直至此次处罚落地。 ⚫ 香港证监会对在开户过程中的严重监控失误及使用伪造文件情况采取零容忍态度。5 月 22 日，香港证监会发出通函，列出持牌法团在为内地投资者开立和管理有关账户方面的额外措施，包括关闭以可疑或伪造文件开立的投资账户，关闭零结余不动投资账户，以及在开立新的投资账户时，须取得投资者书面声明，并要求在结算及资金提存时只可透过以客户本身的名义在合资格银行持有的银行账户进行。持牌法团亦应留意，当向香港的境外投资者提供服务时，须遵守香港及适用司法管辖区的所有相关法律及监管规定。 ⚫ 内地居民跨境财富配置需求客观存在，持续关注存量问题化解后的政策设计优化动态。方案指出，要完善监管制度，引导合规投资。中国证监会推动完善相关监管制度。引导境内投资者通过港股通、合格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。我们认为，后续需紧密关注存量问题治理出清后的政策优化设计动向，重点关注治理水平优、合规风控能力强（重点是外汇管理、反洗钱、网络安全和信息管理、个人信息保护等工作建设）的头部券商境外子公司能否在未来迎来合规展业良机（如合规展业许可、创新产品设计等），助力境内居民安全配置全球资产。 ⚫ 投资分析意见：25 年 12 月，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上的致辞指出：证券公司和行业投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面专业优势明显，要顺应时代发展需要，主动对接不同风险偏好、不同规模、不同期限的多元化理财需求，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品服务，与投资者共进共赢，共同参与并共享经济和资本市场发展成果。要提升跨境金融综合服务能力。坚持高水平“走出去”和高质量“引进来”，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局，提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力，推动境内外协同发展。我们推荐关注综合实力强，境外业务收入占比高、提升快的头部梯队券商：中信证券、广发证券、国泰