有色金属行业研究：电解铝库存去化加速，关注钨价企稳时点

敬请参阅最后一页特别声明 1 铜：本周 LME 铜价+0.67%到 13635.0 美元/吨，沪铜+0.15%到 10.49 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-107.39 美元/吨；截至 5 月 21 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 0.05 万吨至 24.38 万吨。冶炼端，据 SMM，因此前铜价上涨，企业进行再生铜原料库存补库。5.15-5.21 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比上升 9.14 个百分点至 57.56%，然而随本周铜价再度回落，预计下周环比回落 1.32 个百分点至 56.24%。消费端，据 SMM，本周精铜杆开工率环比下降 1.54 个百分点至 61.97%，实际表现优于预期。铜价先涨后跌带动下游采购节奏转变，线缆订单韧性较强，行业原料库存小幅下降；周初铜价回落带动订单阶段性增加，下游提货表现尚可，本周（5.15-5.21）铜漆包线行业接单量环比增长 1.36 个百分点，开机率环比微升 0.27 个百分点。 铝：本周 LME 铝价+2.35%到 3556.0 美元/吨，沪铝+0.60%到 2.45 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，5 月 21 日国内主流消费地铝棒库存共 20.55 万吨，库存较上周四下降 2.85 万吨，库存去化速度加快；据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11522 万吨/年，运行总产能 8664 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌 0.38 个百分点至 75.19%。库存方面，从库存结构来看，电解铝厂的原料库存本周继续去化，但多数企业原料库存仍较为充裕，补库意愿整体偏弱。成本端，因几内亚铝土矿出口配额政策迟迟未落地，长期处于僵持的铝土矿市场逐渐恢复交易情况，部分氧化铝厂接受上游价格进行采购；几内亚铝土矿而言，至国内散货船海运费仍然处于高位，抬升进口矿到岸成本，虽然市场逐步回暖，买卖双方价格博弈仍在持续。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅回升 0.2 个百分点至 64.4%，行业整体呈现弱修复态势，但内部结构性分化特征依然突出。本周铝箔龙头企业开工率环比下跌 0.3 个百分点至 74.0%，生产端整体仍能保持紧凑生产节奏。 金：本周 COMEX 金价-0.73%至 4510.5 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.06 个百分点至 2.16%。SPDR 黄金持仓增加 0.29 吨至 1037.71 吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）伊朗最高领袖穆杰塔巴20 日说，伊朗人民正在进行“前所未有的历史性抵抗”，伊朗官员在维护国家独立和应对当前挑战中应承担起更大责任。（2）总台记者获悉，当地时间 21 日下午，有消息人士表示，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已经下令，接近武器级的铀必须留在伊朗。消息人士还称，伊朗最高领袖的指示反映了伊朗当局的共识。（3）新华社北京 5 月 20 日电，5 月 20 日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首一致同意《中俄睦邻友好合作条约》继续延期。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 5.61%。4 月钕铁硼出口量同比+94.79%，出口状况良好；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 21.15%；根据中钨在线，近期跌速放缓、在 40 万元/标吨的附近初显企稳信号。 锡：本周锡价环比下降 0.51%。宏观预期波动，锡价下跌。 钼：钼精矿本周价格为 5150 元/吨，环比下降1.15%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-6.7% 至 18.34 万元/吨，氢氧化锂均价-6.6% 至 17.73 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量 2.59 万吨，环比-0.01 万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.5%至 42.7 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.0%至 26.0 美元/磅，计价系数为 99.5。硫酸钴价-1.5%至 9.35 万元/吨，四氧化三钴价-1.5%至 35.8 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-1.5%至 1.89 万美元/吨，上期所镍价-3.0%至 14.33 万元/吨。LME 镍库存+0.33 万吨至 27.91 万吨。港口镍矿库存+27.2 万吨至 787 万吨。 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 4 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 4 2.1 铜 ..................................................................................... 4 2.2 铝 ..................................................................................... 5 2.3 贵金属 ................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 8 4.4 锑 ..................................................................................... 9 4.5 锡 .....................................