互联网行业研究：阿里发布旗舰模型，特斯拉官宣“监督版FSD”登陆中国大陆

敬请参阅最后一页特别声明 1 周观点 ◼ 咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时外卖补贴开始显著退坡。2）茶饮：略有承压；基数升高，同时外卖补贴开始显著退坡。 ◼ 电商：持续承压。1-4 月网上商品零售额 41185 亿元，增长 5.7%，占社会消费品零售总额的比重为 25.0%；受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。 ◼ 流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI带来的行业影响。本周腾讯音乐娱乐集团发布公告称，已正式完成对喜马拉雅并购交易的交割，喜马拉雅成为腾讯音乐的全资子公司。 ◼ 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏强催化和新叙事。本周中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，《整治方案》总体要求是经过 2 年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的整治目标。证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件，拟对富途罚款 18.5 亿，老虎证券罚没 4.112 亿。 ◼ 汽车服务：2026 年 4 月，汽车后市场：进厂台次 yoy-8%，qoq-8%；产值 yoy-7%，qoq-8%。进入二季度首月，中国汽车后市场未能延续 3 月的企稳势头，4 月核心指标同环比双双下滑，市场在短暂回暖后再度面临显著下行压力。同比降幅全面扩大，表明市场复苏之路再遇波折，行业信心面临考验。我们建议持续关注车后市场龙头公司。020：1）地产交易：贝壳发布 26Q1 业绩，26Q1 营收为 189 亿元，yoy-19%；经调整净利润为 16.11 亿元，yoy+15.7%；利润率为 8.5%，yoy+2.6pct。建议持续关注贝壳-W。2）Robotaxi：5 月 21 日上午，特斯拉官方社交账号发布“监督版 FSD”（Full Self-Driving Supervised）的最新部署进展，在其公布的可用地区清单中明确列入中国大陆，建议关注 Robotaxi 板块。3）互联网医疗：腾讯健康与圆心医科达成战略合作，共同发布互联网医院 3.0 联合解决方案；阿里云与卫宁健康签署战略合作协议，建议关注互联网医疗板块。 ◼ AI&云：本周谷歌 I/O 大会及阿里云大会均反映 AI 及产业趋势持续向上，继续看好现金流充裕且 AI 能力持续进化的阿里、腾讯，同时看好算力产业链机会。 风险提示 ◼ 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行业情况跟踪 ............................................................................... 3 1.1、消费&互联网 ........................................................................... 3 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 ................................................................... 3 1.1.2、电商&互联网 ......................................................................... 3 1.2、平台&科技 ............................................................................. 4 1.2.1、流媒体平台 .......................................................................... 4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 ............................................................... 5 1.2.3、车后连锁 ............................................................................ 6 1.2.4、O2O ................................................................................. 7 1.2.5、AI&云 ............................................................................... 8 二、风险提示 ................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 相关行业指数表现（5.18-5.22） ......................................................... 3 图表 2： 重点个股涨跌幅（5.18-5.22） ........................................................... 3 图表 3： 相关行业指数表现（5.18-5.22） ......................................................... 4 图表 4： 重点个股涨跌幅（5.18-5.22） ........................................................... 4 图表 5： 相关行业指数表现（5.18-5.22） ......................................................... 5 图表 6： 重点个股涨跌幅（5.18-5.22） ........................................................... 5 图表 7： 比特币和以太坊价格（5.18-5.22） ....................................................... 5 图表 8： 重点个股涨跌幅（5.18-5.22） ........................................................... 5 图表 9： 相关行业指数表现（5.18-5.22） ......................................................... 6 图表 10： 重点个股涨跌幅（5.