软件与服务行业AI应用进行时：Qwen3.7-Max发布，看好芯模适配与商业化加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用进行时：Qwen3.7-Max 发布，看好芯模适配与商业化加速 报告要点 [Table_Summary] 5 月 20 日，阿里发布新一代千问旗舰模型 Qwen3.7-Max，Arena 总榜位列国产第一，模型基座能力全面跃升，Agentic、推理、通用等能力持续突破 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 应用进行时：Qwen3.7-Max 发布，看好芯模适配与商业化加速 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 5 月 20 日，阿里发布新一代千问旗舰模型 Qwen3.7-Max，Arena 总榜位列国产第一。 事件评论 ⚫ 模型基座能力全面跃升，Agentic、推理、通用等能力持续突破。（1）编程智能体方面：多个权威测评中均取得 SOTA，Terminal Bench 2.0-Terminus 上取得最高 69.7 分，超过了 DeepSeek-V4-pro-Max、Claude-Opus 4.6。（2）通用智能体方面：提升明显，多项现实能力评测中表现优异，MCP-Atlas 等测试超越 GLM-5.1、Kimi-K2.6，创下国产新高。（3）推理方面：在 GPQA Diamond、HLE 等核心推理测评中均超越 Claude-Opus 4.6及所有国产模型。（4）通用能力与多语言方面，在指令遵循评测 IFBench 中得分突破新高达到 79.1 分。千问 3 系列持续强化编程、长上下文、工具调用、跨框架兼容和长程任务处理能力，这些能力指向同一个变化——模型正在从回答问题，走向执行任务。 ⚫ 从 Coding 的层面上思考，我们认为编程模型竞争正在发生变化，下一阶段的模型竞争，不只是比谁写代码更快，而是比谁能让模型长期、稳定地执行工程任务。模型需要从代码助手向虚拟工程师演进，阿里内部的一个长程任务测试，也体现了这一方向。模型被放到未接触过的新硬件平台平头哥真武 M890 上，要求优化生产级注意力内核算子，模型实现连续工作 35 小时，内核速度在参考实现基础上提升一个数量级，且连续运行 30 小时后模型仍能发现新的优化空间。当前单纯生成代码的价值正在下降，更重要的是理解复杂代码仓库、自主调用工具、运行测试、修复错误，并在多轮反馈中持续调整。 ⚫ 跟进芯模适配，后续模型将比拼系统级能力。平头哥发布新一代训推一体 AI 芯片真武M890，算力底座全面升级，并公布清晰路线图：（1）性能大幅跃升：自研并行计算架构，性能达上一代真武 810E 的 3 倍，内置 144GB 显存，片间互联带宽 800GB/s，原生支持FP32–FP4 全精度，兼顾训练与推理全场景。（2）集群能力领先：搭配自研 ICN Switch 1.0 互联芯片，128 张芯片组成单机，P2P 时延<150ns，高效支撑 Agent 海量并发推理与大模型训练。（3）路线规划：未来两年将推出真武 V900、真武 J900 两代芯片。目前真武系列累计出货 56 万片，服务 20+行业，400+客户。 ⚫ 今年大模型行业的竞争周期正在明显缩短，具体演进趋势上，能够看到架构创新加速、芯模适配越发明显，国产模型 Infra 能力迅速提升。模型从需求拐点走向需求差异化走向系统级竞争，后续还会继续走向场景端生态端开拓，市场空间持续扩大，阿里云凭借“芯-云-模型-推理”全栈自研能力和 Agentic 时代的先发布局，有望加速商业化兑现。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年第 20 周计算机行业周报：电信 Token套餐上线，重点关注算力基础设施》2026-05-21 •《“星枢计划”正式启动，上海发力太空算力》2026-05-21 •《“九章四号”原型机公布，中国量子计算机再迎突破》2026-05-20 -10%7%23%40%2025/52025/92026/12026/5软件与服务沪深3002026-05-24%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.9