钢铁行业周报：沁源事故再敲警钟，短期推高钢材价格

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态·周报（5.18——5.24） 沁源事故再敲警钟，短期推高钢材价格 核心观点 5 月 22 日，山西长治沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯 爆炸事故。据 Mysteel 调研，沁源县 25 座煤矿已停产 12 座， 涉及产能 1870 万吨，占全县总产能的 73%。从日产口径计算， 此次停产减少原煤总日产约 7.13 万吨，占全国原煤日产量的 3.42%，瘦煤、瘦焦煤、主焦煤等炼焦煤品种受影响最为显著。 后 续 若安监扩围至整个长治乃至全省，停产规模可能进一步扩 大 。 此次沁源煤矿事故对焦煤和钢材价格的影响具有鲜明的两 重 性 。对焦煤来说，短期受情绪推涨，中期走势取决于山西安 监 是 否升级至全省范围以及蒙煤通关量的变化；对钢材而言， 成 本 支撑带来短期反弹预期，但中期取决于终端需求、钢厂利 润 与 限产力度。 行业动态信息 沁源事故再敲警钟，短期推高钢材价格。 2026 年 5 月 22 日 19 时 29 分，山西长治沁源县通洲集团 留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故。该矿年核定产能 120 万吨，主产 低硫主焦煤，井下当班作业人员 247 人。截至 23 日，事故已造 成 90 人死亡，被定性为最高等级的特别重 大生产 安全事 故 ， 这 是 自2023 年内蒙古阿拉善事故以来影响最大 的煤矿安全 事 件 。 据Mysteel 调研，沁源县 25 座煤矿已停产 12 座，涉及产能 1870 万吨，占全县总产能的 73%。从日产口径计算，此次停 产减 少原煤总日产约 7.13万吨，占全国原煤日产量的 3.42%，瘦煤 、瘦焦煤、主焦煤等炼焦煤品种受影响最为显著。后续若安 监 扩 围至整个长治乃至全省，停产规模可能进一步扩大。煤矿 事 故 引发安监升级，区域停产收缩焦煤供给，焦煤涨价推高焦 炭 成 本，焦炭涨价增加钢厂炼钢成本，最终为钢材价格提供成 本 支 撑。双焦的供应、库存及价格政策受国内产业与环保调控 影 响 ，其价格波动对钢厂成本及成材定价的传导非常直接。对 于 钢 材价格的实际影响，可从三个时间维度来看。短期一至两 周 内 ，事故必然会强化煤矿安全监管，山西后续大概率出现阶 段 性 安全大排查，部分煤矿可能出现停产、减产、验收延迟等 情 况 ，这会在情绪上带动双焦，叠加此前连 续下跌 积累的 超 跌 反 弹 动力，钢价可能出现一波反弹，整体 震荡偏 强。中 期 一 至 三 个月，价格走势取决于安监实际力度与钢材终端需求的 博 弈 。山西安监常态化可能使中小矿复产延迟，供应边际收紧 ， 夏 季高炉开工率维持高位也带来焦煤的刚性需求托底。但钢 材 需 求仅呈弱复苏，钢厂利润承压导致限产预期增强，而蒙煤 、 澳 煤的进口补充会对冲国内缺口。如果安监仅局限于沁源局 部 区 域，对全省供给格局影响有限，市场可能仅出现短期情绪 驱 动 的脉冲行情；但如果安监全面升级至全省范围，山西作为 占 全 国一半以上焦煤产能的核心产区，供给将大幅收缩，则有 可 能 推动焦煤走出独立上涨行情。长期来看，安监趋于常态化后产能逐 维持 中性 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 王晓芳 wangxiaofang@csc.com.cn 010-56135293 SAC 编号:S1440520090002 汪明宇 wangmingyubj@csc.com.cn SAC 编号:S1440524010004 发布日期： 2026 年 05 月 24 日 市场表现 相关研究报告 26.04.26 【 中 信 建 投钢铁】:海外需求承压，钢材出口步入提质换挡期 26.04.19 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：一季度经济开局良好，制造业转型升级持续加快 26.04.12 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：围绕“减量时代”的系统性破局与重塑 26.04.06 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：钢铁 PMI 重返扩张区间，行业景气明显回升 26.03.29 【中信建投钢铁】:钢铁周观点：1-2 月钢铁行业利润转负，限产是扭转形势的关键 -3%17%37%57%2025/5/262025/6/262025/7/262025/8/262025/9/262025/10/262025/11/262025/12/262026/1/262026/2/262026/3/262026/4/26钢铁上证指数钢铁 钢 铁 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 步恢复，焦煤价格最终将回归钢材需求的基本面。如果地产和基建的回暖有限，钢材价格可能震荡偏 弱。 总体而言，此次沁源煤矿事故对焦煤和钢材价格的影响具有鲜明的两重性。对焦煤来说，短期受情绪推涨 ，中 期走势取决于山西安监是否升级至全省范围以及蒙煤通关量的变化；对钢材而言，成本支撑带来短期反弹 预期 ，但中期取决于终端需求、钢厂利润与限产力度。 1-4 月粗钢产量同比下跌 4.1%。 聚焦钢铁行业，1-4 月，国内生铁产量 28228 万吨，同比下降 3.1%；粗钢产量 33112 万吨，同比下降 4.1% ；钢材产量 47194 万吨，同比增长 1.3%。2026 年政府工作报告提出将有序压减钢铁产能，推动供需平衡 和结 构优化。因此，当前粗钢减量并非需求塌陷式被动减产，而是地产偏弱、制造托底背景下的结构性克制， 为全 年减量预留了空间，有助于修复供需平衡和吨钢盈利。近期供应方面，本周五大钢材品种供应 862.20 万吨 ，周 环比增 21.96 万吨，增幅为 2.6%。本周随着钢材利润表现较好，叠加钢坯出口受阻，因此成材产量压力上 升明 显，其中建材产量增幅明显；本周五大钢材总库存 1556.91 万吨，周环比降 18.38 万吨，降幅为 1.2%。本 周五 大品种总库存维持去库，但降幅较上周明显收窄；消费方面，本周五大钢材品种周度表观消费量为 880.58 万吨 ，环比降 3.4%：其中建材消费降 3.8%，板材消费降 3.1%。本周随着雨季对南方多地的影响，叠加钢价近 期持 续下滑，下游需求被抑制，长、板材需求均有所下降。截至 5月 22日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格 较上 周分别-40 元/吨、-60 元/吨、-50 元/吨、-50 元/吨。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为 29 元/吨、 75 元/吨、-64 元/吨、-156 元/吨，较上周-29 元/吨、-47 元/吨、-38 元/吨、-38 元/吨。247 家钢厂盈利率 63.2% ，环比 -0.87pct。 普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优 先考 虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注 地产 销售改善向开工端传导。 特钢新材料投资建议