航天军工行业周报(第二十一周)：重视火箭侧隔热材料产业

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 重视火箭侧隔热材料产业 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 田莫充* 研究员 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 国科军工 688543 CH 92.80 买入 航天智造 300446 CH 33.35 买入 航天南湖 688552 CH 64.24 买入 北化股份 002246 CH 29.76 买入 睿创微纳 688002 CH 161.50 买入 国泰集团 603977 CH 15.50 买入 中航光电 002179 CH 45.33 买入 铂力特 688333 CH 94.35 买入 航宇科技 688239 CH 71.52 买入 航天电器 002025 CH 76.70 买入 航天电子 600879 CH 15.48 买入 航发动力 600893 CH 52.76 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 24 日│中国内地 行业周报（第二十一周） 本周观点：星舰 V3 试飞成功，重视隔热材料产业链 根据光明网新闻，美东时间 22 日 18 时 30 分左右，美国太空探索技术公司新一代重型运载火箭“星舰”从得克萨斯州发射升空，实施第 12 次试飞。V3 版“星舰”隔热瓦经过重新设计，进一步提升隔热性能。我们认为隔热是火箭第二级回收的核心难点之一，火箭第二级再入大气层时会产生数千度的高温，需要隔热装置保护火箭外壳和发动机。国内陶瓷隔热瓦及耐高温陶瓷相关单位包括航天 703 所、山东工陶院、中钢洛耐等。纤维增强复合材料方面，上游碳纤维、石英纤维、碳化硅纤维等耐高温、高强度“骨架”材料相关上市公司包括火炬电子、光威复材、中简科技、中复神鹰、菲利华等，中游纤维编织预制体相关上市公司为楚江新材；C/C、C/SiC、SiCf/SiC 复合材料相关上市公司包括中天火箭、华秦科技等。此外，绝热涂层材料也有应用潜力，相关企业包括中钢洛耐、新劲刚、航聚科技（顶固集创参股）等。 中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构 展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增值转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求将有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。 重点公司 新域新质领域建议关注：睿创微纳、国泰集团；军贸板块建议关注：国科军工、航天南湖、北化股份；军转民技术建议关注：航宇科技、航天智造、中航光电、铂力特、航天电器。 风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 隆达股份 688231 CH 24.29 天微电子 688511 CH 21.34 星网宇达 002829 CH 19.04 火炬电子 603678 CH 17.27 天秦装备 300922 CH 16.39 鸿远电子 603267 CH 16.15 新雷能 300593 CH 15.49 宏达电子 300726 CH 14.90 振华科技 000733 CH 9.58 航新科技 300424 CH 8.00 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 退市观典 688287 CH (53.76) 中国卫星 600118 CH (11.09) 爱乐达 300696 CH (10.85) 恒宇信通 300965 CH (9.88) ST 臻镭 688270 CH (9.81) 航天晨光 600501 CH (9.57) 雷科防务 002413 CH (9.25) ST 亚光 300123 CH (9.04) 华秦科技 688281 CH (9.01) 航天长峰 600855 CH (8.47) 资料来源：华泰研究 (4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.005/1505/1705/1905/21(%)航天军工沪深300(5.00)(3.75)(2.50)(1.25)0.00其他军工兵器兵装航空航天(%)(7.0)(3.5)0.03.57.0电子建材机械设备电力设备与新能源交通运输汽车计算机有色金属通信环保证券银行基础化工家用电器公用事业商业贸易航天军工食品饮料医药健康建筑与工程综合煤炭保险社会服务纺织服装轻工制造石油天然气教育和人力资源多元金融传媒钢铁房地产开发房地产服务农林牧渔(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 核心观点 本周关注：星舰 V3 试飞成功，重视隔热材料产业链 根据光明网新闻，美东时间 22 日 18 时 30 分（北京时间 23 日 6 时 30 分）左右，美国太空探索技术公司新一代重型运载火箭“星舰”从得克萨斯州发射升空，实施第 12 次试飞。 此次试飞启用新一代“星舰”飞船和“超级重型”助推器，搭载升级版“猛禽”发动机，并首次使用重新设计的发射台。试飞的主要目标是在真实飞行环境中验证这些新系统和新部件的性能。 图表1： 早期“星舰”（左）与 V3 版“星舰”（右）第一级尾段 资料来源：Space X 官网，华泰研究 1）飞行过程：两级火箭均出现发动机早期关闭 在初始升空阶段，超重型助推器点燃了其 33 台全新的猛禽 3 发动机。然而在起飞约 1 分40 秒后，其中一台发动机发生故障并关闭。起飞两分半钟后，星舰上级飞船成功点火并与助推器完成“热分离”。 助推器未能实现软溅落：分离后，超重型助推器按计划应执行“助推器返回点火”，以在墨西哥湾预定海域进行软溅落。但实际飞行中，仅有少数几台发动机成功复燃，且点火持续不足 20 秒便全部关闭。助推器最终在墨西哥湾硬着陆坠毁，遥测数据显示其在距离海面 100 米时的时速接近 1500 公里。 飞船成功修正亚轨道轨迹：在级间分离约半分钟后，星舰飞船的 6 台发动机中也有 1 台宣告熄火。依靠飞船本身的发动机故障容错能力，其余 5 台发动机的点火时间