氢能行业周度观察(23)：中国绿氢电解槽企业出海加速

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 氢能周度观察（23）：中国绿氢电解槽企业出海加速 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]近年中国电解槽加速出海（中东、欧洲、南亚多点突破）。海外绿氢需求潜力大但电解槽龙头经营承压，国内电解槽技术领先、成本持续下降、工程经验丰富，有望在海外电解槽市场占据一定优势。氢能经过“十四五”的小规模示范后在各环节已经初具产业规模，“十五五”期间氢能有望继续通过技术进步、规模效应、政策扶持等方面实现快速降本，进而加速商业化运行。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 司鸿历 贾少波 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415 SFC：BVD284 李博文 盛意 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 氢能周度观察（23）：中国绿氢电解槽企业出海加速 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 中国电解槽企业加速出海，从中东到欧洲多点突破。在欧盟、印度、日本等国家/地区的政策带动下，海外氢能电解槽需求空间广阔。海外龙头普遍经营承压，全球制造环节加速向中国集中。本文梳理出海案例，分析市场格局与国内氢能电解槽竞争力。 近年国内电解槽企业已实现规模化出海。中东方面，2025 年初阳光氢能与 ACME 集团成功签署供货合同，成为中标阿曼 320MW 绿色合成氨项目水电解制氢系统最大份额的企业，阳光氢能将为该项目提供多套 1000Nm³/h ALK 制氢装备及全生命周期的柔性制氢解决方案；今年 3月双良节能 16 台制氢系统成功交付 ACME 阿曼日产 300 吨绿氨项目；中电丰业 2025 年签约项目达 18 个，其中国外业务占比高达 60%，2025 年其与绿色电极工业联盟（GECI）联合成立中东电解槽公司，总部落户沙特东部省。欧洲方面，2024 年 7 月天合元氢与西班牙达成160MW 合作；2026 年 4 月南通安思卓 5MW 撬装式以自有品牌出口欧洲；2025 年 11 月氢辉能源 3 台兆瓦级 PEM 批量交付欧洲（国内 PEM 出口最大单笔）；今年隆基氢能与挪威HydrogenPro 签署 1GW 战略 OEM 协议。南亚方面，国富氢能与印度 Advait 签订 510 万美元合约提供 23 组 1MW 电解槽组装套件及 4 组 5MW 电解槽组装套件，今年 3 月合资工厂已下线首套 5MW 电解槽。 海外绿氢市场需求潜力大，但海外电解槽龙头面临较大经营压力。1）全球产能分布：据《全球氢能回顾 2025》统计，2024 年全球电解槽装机 2GW，其中中国占比超 50%，中国产能在全球占据绝对领先地位。截止 2025 年 9 月全球有 26GW 电解水制氢产能已经通过最终投资决策（FID）或正在建设中，目标是在 2030 年前投入运营；而中国是其中最大的市场驱动力。2）海外需求规划：欧盟 2022 年正式通过“REPowerEU”能源计划，其中设定了到 2030 年实现可再生制氢产量 1000 万吨和进口 1000 万吨的目标；日本已经制定到 2030 年氢供应量 300 万吨/年、2040 年 1200 万吨/年、2050 年 2000 万吨/年的目标，且到 2030 年由日本公司（包括材料供应商）在国内外安装约 15GW 电解槽，并加强与资源丰富国家的合作；印度计划在 2030年之后，每年出口高达 1000 万吨的氢/氨。3）海外龙头企业困境：由于绿氢行业目前面临项目落地慢、融资成本高等问题，海外众多电解槽厂商面临经营困境，例如：电解槽制造商蒂森克虏伯新纪元（Thyssenkrupp Nucera）预计 2026 财年运营亏损 3000 万欧元，收入同比降约4 成；挪威电解槽领军企业 HydrogenPro 关停天津工厂（年产 500MW）并委托隆基代工。 国内电解槽产品在技术、成本、工程应用上具备领先水平。1）技术指标领先：单槽“⼤型化”的界限不断打破，碱性单槽突破 5000Nm³/h，前沿电耗 4.0kWh/Nm³；PEM 单槽突破 500Nm³/h，电流密度达 2-3A/cm²；AEM 首破 100Nm³/h，碱性/PEM/AEM 多路线并行发展。2）成本优势明显：据中国能建年度集采数据，1000Nm³/h 碱性电解槽中标均价从 2023 年 683 万元/套降至 2025 年 531 万元/套（三年累计降 22.3%）；200Nm³/h PEM 槽从 756 降至 460 万元/套（降39.1%），成本持续下行，中国电解槽产品在全球具备较强的成本竞争力。3）工程经验丰富：中能建松原绿色氢氨醇、中煤鄂能化 3000Nm³/h 液态阳光项目等大型工程持续投产，截止 2025年底我国投运绿氢产能超过 25 万吨/年，为产品迭代与运行数据积累提供了丰富场景。 投资建议：氢能经过“十四五”的小规模示范后在各环节已经初具产业规模，“十五五”期间氢能有望继续通过技术进步、规模效应、政策扶持等方面实现快速降本，进而加速商业化运行。 风险提示 1、氢能政策推进不及预期；2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险。 2026-05-24%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 联合研究 | 行业点评 风险提示 1、氢能政策推进不及预期：若未来政策落地或持续性不及预期，绿氢进度滞缓，则产业链相关企业会业绩会受拖累。 2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险：随着绿氢产业政策愈加密集，技术路径愈加清晰，行业方向愈加明确，除专注于氢能的企业外，中国石化等能源公司及部分上市公司纷纷通过内生发展、外延并购等方式布局氢能，参与全产业链的环节。行业竞争加剧的情形下，可能会出现价格战。 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 6 联合研究 | 行业点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场