机械行业研究：重视光模块设备，看好燃气轮机和农机

敬请参阅最后一页特别声明 1 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 重视光模块设备，看好燃气轮机和农机 行情回顾 ◼ 本周板块表现：上周（2026/5/18-2026/5/22）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 1.92%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 3；同期沪深 300 指数下跌 0.30%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 21.00%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 4.65%。 核心观点 ◼ 光模块厂商资本开支扩张，看好光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商。根据中际旭创财报，Q1 公司资本开支达到 19.3 亿，去年同期仅为 4.0 亿，同比增长近 4 倍。耦合、测试、贴片价值量占比分别为 40%、27%、20%，为核心价值量环节。根据我们梳理，耦合环节国产市占率超 45%、测试环节国产龙头联讯市占率仅 9.9%、贴片环节日本 4T、ASMPT、MRSI 三家公司合计市占率为 50%，除耦合环节，测试、贴片设备国产市占率较低。光模块向 1.6T、CPO 迭代，对高端设备需求提升，有望带来新一轮国产厂商机遇，建议关注核心光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商，重点关注联讯仪器。 ◼ 全球燃机供不应求，看好国内燃机产业链龙头出海提速。上周西门子能源发布 26 年中报，26Q2 西门子能源 Gas Services 业务新签订单 89 亿欧元，同比+32%，订单高增。目前 Gas Services 业务在手订单已攀升至 660 亿欧元，在手订单覆盖年限提升至 5.2 年。在全球燃机产能紧缺背景下，国内燃机产业链龙头有望出海提速。上海电气在上交所上证路演中心公开表示：公司在东南亚、大洋洲、南美洲市场和安萨尔多签署了排他性销售议，上海电气预计未来十五期间，上海电气燃气轮机在海外的招投标的量将会超过 100GW。国内燃机主机厂有望迎来较大出海机遇，建议重点关注国内燃机主机厂龙头，以及核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。 ◼ 农机 4 月内销显著超预期，出口恢复高增。根据国家统计局，2026 年 4 月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别 1.7/2.7/1.4 万台，同比+29.6/+19.8/+27.3%，大拖占比 29.0%，同比+2.4pct。根据海关总署，2026年 4 月我国大中拖出口销量 8905 台，同比+38.8%，出口金额+31.9%。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。 ◼ 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼ 见“股票组合”。 风险提示 ◼ 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 机械行业研究 2026 年 05 月 24 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新 ................................................................................ 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 6 4.1 通用机械 ............................................................................... 6 4.2 工程机械 ............................................................................... 7 4.3 铁路装备 ............................................................................... 8 4.4 船舶 ................................................................................... 8 4.5 油服设备 ............................................................................... 9 4.6 燃气轮机 ............................................................................... 9 5、行业重要动态 ............................................................................... 10 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ...................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 .................................................................. 5 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 .......................................................... 6 图表 7： 工业企业产成品存货累计同比情况