商贸零售行业周报：618大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码收购花知晓

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 商贸零售 2026 年 05 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《消费复苏分化，高端领跑、服务向新—零售社服行业 2026 年中期投资策略》-2026.5.20 《4 月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费新风向—行业点评报告》-2026.5.18 《林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固—行业周报》-2026.5.17 618 大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅加码收购花知晓 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  618 大促各平台逐步开启，珀莱雅加码收购花知晓 本周 618 电商大促火热进行中，平台端呈现“周期拉长、玩法简化、补贴加码”特征：淘系、抖音、京东、拼多多等平台通过预售、开门红、品类日、返场等阶段延长大促周期，并以官方立减、一件直降、消费券等方式降低消费者决策成本。5 月 21 日李佳琦直播间开启美妆预售，首日共带货美妆商品 378 款、覆盖 126个品牌，其中新品 66 款，占比 17.4%；首小时预售 GMV 实现双位数增长，54款美妆单品 GMV 突破千万元，多款热门单品上架后快速售罄。国际品牌中，SK-II神仙水精华液 GMV 突破亿元；国货品牌中，珀莱雅稳居前列，新品蕴白系列快速售罄，薇诺娜新品“311 屏障速修水霜”跻身热销单品 TOP10。抖音 5 月 15日 618 首日美妆类目 GMV 达 16 亿元，同比+86.9%，高端外资品牌领跑；珀莱雅 GMV 位居国货首位，TOP20 中国货占据 11 席但排名整体后移。另外，珀莱雅 5 月 21 日完成花知晓股权收购，持股比例提升至 51%，正式控股花知晓并纳入财报合并范围。本次收购进一步丰富公司彩妆品牌矩阵，并加速全球化布局。  行业关键词：瑞幸酒饮、胖东来梦之城、天猫 618、花知晓、花瓣生物等 【瑞幸酒饮】瑞幸咖啡上线含酒精特调饮品。 【胖东来梦之城】胖东来“梦之城”项目正式开工。 【天猫 618】天猫 618 折扣力度近 5 年最大。 【花知晓】珀莱雅 3.51 亿元加码收购花知晓。 【花瓣生物】花瓣生物琼脂糖凝胶提交注册。  板块行情回顾 本周（5 月 18 日-5 月 22 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 1993.56 点/8039.42 点，分别下跌 3.23%/下跌 3.03%（同期上证综指累计下跌 0.54%），在31 个一级行业中分别位居第 24/23 位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周合百集团（+43.2%）、华致酒行（+13.4%）、新迅达（+13.1%）涨幅靠前。  投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等； 投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等； 投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等； 投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份、爱美客、科笛-B、美丽田园医疗健康等，受益标的若羽臣等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：618 大促开启美妆表现亮眼，珀莱雅收购花知晓 .................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：618 大促各平台逐步开启，珀莱雅收购花知晓 ....................................................................................... 6 2.2、 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 .......................................................................................... 9 2.2.1、 长白山：2026Q1 入区人数增加，新业态及定增项目打开空间 ................................................................... 11 2.2.2、 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司 ......................................................... 11 2.2.3、 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ................................................................. 12 2.2.4、 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 ............................................................. 12 2.2.5、 老凤祥：短期经营有所承压，关注直营渠道和产品高端化发力 ................................................................. 13 2.2.6、 贝泰妮：2026Q1 业绩强势高增，多维向好增长可期 ................................................................................... 13 2.2.7、 润本股份：2026Q1 业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期 ...............................