化工行业周报：国际油价下跌，六氟磷酸锂价格上涨、丙烯酸价格下跌

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 5 月 24 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260517》20260518 《化工行业 2026 年一季报综述》20260513 《电子材料行业 2025 年报及 2026 年一季报综述》20260512 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260524 国际油价下跌，六氟磷酸锂价格上涨、丙烯酸价格下跌 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态 ◼ 本周（05.18-05.24）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 16 个品种价格上涨，55 个品种价格下跌，29 个品种价格稳定。跟踪产品中 34%的产品月均价环比上涨，59%的产品月均价环比下跌，7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为磷酸（澄星 85%）、BDO（长三角）、三聚磷酸钠（兴发 95%）、NYMEX 天然气、硫磺（CFR 中国现货价）；周均价跌幅居前品种为 EDC（长三角）、甲苯（华东）、醋酸乙烯（华东）、甲乙酮（华东）、甲醛（华东）。 ◼ 本周（05.18-05.24）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 96.60 美元/桶，收盘价周跌幅8.37%；布伦特原油期货价格收于 103.54 美元/桶，收盘价周跌幅 5.24%。宏观方面，根据生意社，本周油价下行主要受美伊谈判出现缓和信号影响，市场避险情绪降温，叠加前期供应紧张预期回落，然而供需偏紧格局未根本改变。根据 EIA 数据，截至 5 月 15 日当周：供应方面，美原油日均产量 1,370.2 万桶，较前一周减少了 0.8 万桶，较去年同期日均产量增加 31.0 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,044.9 万桶，较前一周增加了 55.9 万桶，其中美国汽油日均需求量 876.7 万桶，较前一周增加 1.4 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 81,920 万桶，较前一周减少 1,780.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.91 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 1.69%。EIA 天然气库存周报显示，截至 5 月 15 日当周，美国天然气库存总量为 23,910 亿立方英尺，较前一周增加1,010 亿立方英尺，较去年同期增加 330 亿立方英尺，涨幅为 1.4%，同时较 5 年均值增加1,490 亿立方英尺，涨幅为 6.6%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周（05.18-05.24）六氟磷酸锂价格上涨。根据百川盈孚，截至 2026 年 5 月 23 日，六氟磷酸锂市场均价为 11.15 万元/吨，较上周上涨 11.50%，较去年同期上涨 120.79%。供应方面，本周产量较上周基本持平，行业开工率处于高位，提升空间较小。需求方面，终端动力与储能订单均有增长。库存方面，本周行业库存保持低水平状态。成本利润方面，本周六氟磷酸锂原料价格高位回调，但仍有复涨可能，具体来看：本周国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在 17.7-18.3 万元/吨；国内工业级无水氟化氢市场均价 1.48 万元/吨，价格持稳运行；国内电池级氟化锂市场价受原料走势影响先降后稳至 29-30 万元/吨；99%五氯化磷净水出厂价格 6,200 元/吨。展望后市，供应端短期新增投产项目有限，行业产量稳中微增；需求端近期下游企业未来排产逐渐明确，大厂增量基本确定，且增量较为明显；成本端主材原料价格虽有回调但仍处于高位。我们预计近期六氟磷酸锂市场价格小幅上调。 ◼ 本周（05.18-05.24）丙烯酸价格下跌。根据百川盈孚，截至 2026 年 5 月 22 日，丙烯酸市场均价为 7,850 元/吨，较上周下降 3.68%，较去年同期上涨 1.95%。整体来看，国内丙烯酸及酯市场整体延续弱势。供应方面，丙烯酸行业受利润收窄及装置调节影响，产能利用率有所收窄，场内供应收紧。需求方面，丙烯酸市场需求表现一般，交投氛围偏淡。原料方面，美伊协议仍存较大不确定性，反复扰动市场，国际油价呈现冲高回落、震荡下行态势，丙烯酸成本支撑能力减弱。展望后市，丙烯酸需求偏弱，国际油价受美伊谈判进展影响不确定性较强，我们预计近期丙烯酸市场价格或延续弱势为主。 投资建议 ◼ 截至 5 月 22 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 28.50 倍，处在历史（2002 年至今）81.85%分位数；市净率为 2.53 倍，处在历史 70.62%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 14.61 倍，处在历史（2002 年至今）43.64%分位数；市净率为 1.38 倍，处在历史 47.11%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”、 “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。 ◼ 5 月金股：卫星化学、安集科技。 风险提示 ◼ 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 2026 年 5 月 24 日 化工行业周报 2 目录 本周化工行业投资观点 .......