石油化工行业研究：美伊谈判局势反复，油价高位震荡

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油涨后回落。周内美伊博弈出现边际缓和，特朗普宣布暂缓原定对伊朗的军事袭击，并称伊朗问题处理进入“最后阶段”，双方拟于月底开启伊斯兰堡新一轮谈判，同时 5 月 22 日伊朗释放善意，过去 24 小时允许 35 艘船只正常通过霍尔木兹海峡。但同日特朗普因政府特殊事务，临时取消出席儿子婚礼紧急返回白宫，召集高级国家安全团队召开紧急会议，可能仍在筹备对伊朗发动新一轮军事打击。当前地缘风险仍持续反复，原油保持高位宽幅震荡格局。截止 5 月 21 日，WTI 现货收于 96.35 美元，环比-4.82 美元；BRENT 现货收于 112.02美元，环比+2.13 美元。EIA5 月 15 日当周商业原油库存环比-786.3 万桶，前值-430.6 万桶。其中库欣原油环比-160.4 万桶，前值-170.2 万桶。汽油库存环比-154.8 万桶，前值-408.4 万桶。炼厂开工率环比-0.1%至 91.6%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量 1370.2 万桶/天，美国净进口数据环比+0.7%。截至 5 月 15 日当周，美国活跃石油钻机数环比+5 部至 415 部。  炼油：汽油需求稳中有升，柴油需求延续偏弱态势，投机需求较少，预计下周主营汽油价格或稳中盘整，柴油价格弱势调整。国内主营炼厂平均开工负荷为 66.9%，较上周下跌 0.01 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 52.54%，较上周下跌 1.14 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-862.02 元/吨，较上周期下跌 123.41 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-105.41 元/吨，较上周期上涨 181.38 元/吨。批零价差方面，本周限价暂未调整，周内汽柴油价格小幅调整，故汽柴油批零价差继续拉大。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 3026 元/吨，前值 2896 元/吨，周内上涨 130 元/吨，涨幅 4.49%；柴油批零价差 2170 元/吨，前值为 2099 元/吨，上涨 71 元/吨，涨幅 3.38%。  聚酯：PXN 在 200 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 395.42 元/吨。织企对于原丝价格走势仍存看空心态，叠加下游新单下达有限，业者信心较为缺乏。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 314.87 元/吨，较上周平均毛利上涨 33.83 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 184.87 元/吨，较上周平均毛利下降 56.13 元/吨；涤纶DTY150D 平均盈利水平为-180 元/吨，较上周平均毛利下降 30 元/吨。PX 方面，石脑油价格和 PX 价格同步走弱，PXN 变动幅度不大，截至本周四，PXN 在 200 美元/吨附近；近期，PX 开工坚挺，支撑 MX 行情，MX-PX 价差继续压缩至不足 100 美元/吨。PTA 方面，周内 PTA 加工费波动调整，其走势主要随原料端波动，而周内 PX 市场变动不大，PTA 市场价格也未见明显涨跌幅，故 PTA 加工费窄幅波动为主，行业利润在盈亏线附近震荡。截至 5 月 20 日，PTA 行业加工费为 395.42 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 5 月 20 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1170 美元/吨，较上周末价格下跌 6.4%；CFR 东北亚收盘价格 1100 美元/吨，较上周末价格下跌 8.33%；CFR 中国收盘价格 1100 美元/吨，较上周末价格下跌 5.98%；FD 美国海湾收盘价格在 31 美分/磅，较上周末价格下跌 6.34%。厂家或继续进行让利销售，下游处于消费淡季，买盘难有起色，且询盘以低价货源为主，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9110 元/吨，较上周同期均价下跌 120 元/吨，跌幅为 1.30%。国内石脑油以及丙烷市场利好支撑减弱，多数下游利润倒挂，预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬，涨幅有限。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ...........................................................