基础化工行业周报：湿法磷酸减产提振黄磷价格，氨纶大幅去库景气有望上行

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 05 月 24 日 基础化工 行业周报 湿法磷酸减产提振黄磷价格，氨纶大幅去库景气有望上行 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.7 1.0 33.7 绝对收益 1.7 5.0 57.5 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 化工出海景气度持续提高！ 2026-05-17 对位芳纶赋能光纤增强，AIDC 光纤有望显著拉动需求 2026-05-14 看好聚氨酯景气上行！ 2026-05-10 关注春耕后化肥板块边际变化 2026-05-05 需求兑现先于新产能释放，磷酸铁涨价周期有望开启 2026-04-30 事件： 黄磷方面，①行业内最大湿法磷酸供应商瓮福集团计划停产，5 月 22日子公司瓮福化学宣布停产并上调净化磷酸报价。②据百川盈孚，截至 2026 年 5 月 22 日，国内黄磷市场价 3.19 万元/吨，同比上周+3.97%，本年涨幅+42.22%。氨纶方面，①根据钢联，截至 5 月 22 日，氨纶厂内库存为 30 天，较年初去化 19 天，已处于近三年最低分位水平。②同期氨纶 40D 价格 3 万元/吨，较上周持平，本年涨幅+27.7%。 湿法磷酸减产加速热法替代，供需偏紧撑黄磷价格上行 近期国内黄磷市场供需格局呈偏紧态势。需求方面，①湿法磷酸减产加速热法替代，提振原料黄磷需求。据百川盈孚，瓮福集团福建上杭基地、四川达州基地因原料短缺，计划停产，目前产量逐步降低中；5 月 22 日，贵州瓮福化学有限责任公司宣布由于该司达州、紫金两大湿法净化磷酸工厂因原料短缺停产，故净磷出场承兑现汇各半报价上调 3000 元/吨，至 35000 元/吨。当前湿法磷酸原料硫磺价格持续高位运行，其相较于热法磷酸的价格优势已逐步收敛，且热法磷酸无需进一步净化可直接作为工业级磷酸使用，二者对于下游应用经济性相近，存在替代趋势。在近期湿法磷酸减产预期下，热法磷酸的替代有望加速，并带动原材料黄磷用量及价格上行。②草甘膦海外补库拉动出口。近期草甘膦海外下游阶段性战略补库启动，黄磷作为草甘膦核心成分，且不受磷肥出口限制影响，伴随南美等海外市场草甘膦需求集中释放，出口订单大增，黄磷需求或同步上升。供给方面，安全生产事故导致行业供给收紧。据百川盈孚，5 月 14 日，贵州一黄磷工厂发生突发事故，该厂有 4 万吨黄磷产能，日产量约 100 吨，事故后 4 台黄磷电炉全部停产。黄磷需求端受双重因素拉动增长，供给端受突发事故冲击收缩，价格上行动力充足。建议关注：云图控股、澄星股份、兴发集团等。 下游需求集中释放行业去库，供给优化看好氨纶价格弹性 据钢联数据，当前氨纶厂内库存为 30 天，较年初去化 19 天，已处于近三年最低分位水平。近期下游需求集中释放叠加长期以来的供给格局改善，库存持续去化，行业景气有望上行。需求端迎来传统纺织旺季。伴随“金三银四”到来，下游织造企业低位补库需求集中释放，带动氨纶采购量提升。根据钢联，2026 年 1-4 月国内氨纶表观消费量累计同比+16%，行业需求延续高景气增长态势。同时，氨纶在下游-10%0%10%20%30%40%50%60%2025-052025-092026-012026-05基础化工沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/基础化工 纺织面料中的添加比例持续上行，平均添加量由过去 3%–6%提升至当前 8%，部分高端功能性面料中添加占比已突破 20%；叠加医疗卫材、汽车内饰、智能穿戴等新兴应用领域持续扩容，长期需求增量空间充足。供给端落后产能加速出清。根据钢联，2023 年 5 月以来行业毛利率承压亏损，中小低效产能加速出清，双良集团 3.2 万吨、杜钟新奥神 3.6 万吨、泰光化纤 2.8 万吨等相继关停退出。展望后续，行业扩产节奏明显放缓，根据百川盈孚，2026 年行业预计新增产能 5.5 万吨、淘汰产能 5.94 万吨，合计净变化约-0.44 万吨，同比-0.29%，较2023-2025 年 7.7%的 CAGR 显著降低，供给格局不断优化。据钢联数据，截至 5 月 22 日氨纶 40D 价格为 3 万元/吨，较 2021 年的 7.9 万元/吨峰值仍有较大向上空间。低库存背景下，厂商具备较强挺价能力，叠加供需格局的长期向好态势，我们看好氨纶价格向上弹性。建议关注：华峰化学、泰和新材、新乡化纤等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 行业周报/基础化工 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 核心观点 ................................................................... 8 2. 化工板块整体表现 .......................................................... 10 3. 化工板块个股表现 .......................................................... 11 4. 本周重点新闻及公司公告 .................................................... 11 5. 产品价格及价差变动分析 .................................................... 13 5.1. 产品价格变动分析 .................................................... 13 5.2. 产品价差变动分析 .................................................... 15 5.2.1. 原油/炼油 ...................................................... 16 5.2.2. 煤化工 ......................................................... 17 5.2.3. 石化 ........................................................... 19 5.2.4. 化纤 ........................................................... 24 5.2.5. 氯碱 ...................................................