社会服务行业周报：出行链已处低位，重视避暑游行情机会

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 社会服务 出行链已处低位，重视避暑游行情机会 1-4 月社零总额 16.49 万亿元/同比+1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 15.21 万亿元/同比+3.1%。4 月，社零总额 3.72 万亿元/同比+0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额 3.42 万亿元/同比+1.8%。增速上，4 月社零总额同比相对 3 月的 1.7%下降 1.5pct。按消费类型分，1-4 月，商品零售额 14.61 万亿元/同比+1.7%；餐饮收入 1.89 万亿元/同比+3.8%。4 月，商品零售额 3.30 万亿元/同比-0.1%；餐饮收入 0.43 万亿元/同比+2.2%。 服务消费有所加快，文体旅消费稳步攀升。1-4 月，服务零售额同比+5.6%，增速比 26Q1 加快 0.1pct。“文旅热”“赛事热”成为服务消费新亮点，1-4 月旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长，其中旅游游览服务交易额同比+15%，文化体育服务交易额同比+10.4%。 出行链已处低位，重视避暑游行情机会。由于五一出行数据扰动和其他板块资金虹吸，出行链当前已处低位，九华旅游、锦江酒店等较多优质出行链公司 26 年 PE 均已不足 20 倍。短期主题层面，我们认为避暑游行情有望重现，长白山、大连圣亚等公司有望率先启动避暑游行情，板块行情有望连同中报季延续到十一假期。 重申观点：中长期向好态势不变，出行链板块短期看避暑游、半年度业绩催化，全年受多放假提振。1）短期：26H1 受超长春节、春假+清明、春假+五一等因素影响，我们预计板块半年度业绩有望整体向好，联动暑期避暑游和临近十一假期热点，中报前后或有新一轮板块行情，避暑游或将成为启动点。2）全年：全年维度看，春秋假的多地试点普及、服务消费领域政策频出，有望持续提振传统淡季出游，个股客流、业绩同比亮眼表现有望提振板块情绪。 投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化 维持 2026 年度策略观点，我们建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线的龙头，其产业链控制力将更有效地驱动量价共振。其中：1）对内，服务消费首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，部分公司 26Q1 自有品牌/IP 等孵化已有显著进展，关注后续放量趋势。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优；随着汇率和关税等因素边际影响弱化，关注下半年跨境板块机会。 综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、潮宏基、名创优品，关注长白山、大连圣亚、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、若羽臣、青木科技、赛维时代、华凯易佰、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W、中国东方教育。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；恶劣天气影响出行。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱：lihongke@gszq.com 分析师 陈天明 执业证书编号：S0680525120002 邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：五一假期受多因素扰动，全年维度维持看好出行链》 2026-05-10 2、《社会服务：商社板块 25 年&26Q1 总结：服务消费企稳，商品消费分化》 2026-05-10 3、《社会服务：茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代》 2026-04-26 -10%-2%6%14%22%30%2025-052025-092026-012026-05社会服务沪深3002026 05 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 本周行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 2. 公司动态 ....................................................................................................................................................... 6 3. 行业动态 ....................................................................................................................................................... 7 4. 风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 各行业指数期间涨幅情况（%，20260518-20260522） ...................................................................... 3 图表 2： 批零个股涨跌幅前 10 及主要指数表现（剔除停牌个股，20260518-20260522） ................................. 4 图表 3： 年初至今批零个股涨跌幅前 10 及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260522） ................... 4 图表 4： 社服个股涨跌幅前 10 及主要指数表现（剔除停牌个股，20260518-20260522） ................................. 5 图表 5： 年初至今社服个股涨跌幅前 10 及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260522） ................... 5 2026 05 24年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1. 本周行情回顾 1.1 商贸零售指数本周跌 3.23%，跑输上证综指 2.69 个百分点；社会服务指数期间跌 3.03%，跑输上证综指 2.48 个百分点 申万商贸指数期