通信行业研究：英伟达上调AI行业开支，阿里发布Qwen3.7-Max

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）英伟达 1Q27 业绩超预期，营收 816 亿美元，同比增长 85%，其中数据中心收入 752 亿美元；公司指引 2Q27 营收910 亿美元，将 2030 年 AI 行业年度开支预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元，预计今年 CPU 收入接近 200 亿美元，Vera CPU 与 Vera Rubin 平台有望打开服务器 CPU 新空间，拉动先进封装及高阶 ABF 载板需求。2）Google I/O 2026 聚焦Agentic AI，发布 Gemini 3.5、Gemini Omni、第八代 TPU 双芯片架构及 Antigravity 2.0。谷歌月处理 Token 达 3.2千万亿个，同比增长 7 倍，Gemini 月活达 9 亿。3）Anthropic 预计 2Q26 收入达 109 亿美元并首次实现单季盈利，与SpaceX 扩大算力合作，SpaecX 预计未来三年支付近 450 亿美元获取算力资源。4）OpenAI 或提交 IPO 申请，最快 9 月上市。5）台积电 CPO 布局升级，COUPE on Substrate 预计 26 年下半年量产，AI 芯片制造正从“先进制程+先进封装”迈向“光电共封装+系统整合”。6）三大运营商均已推出算力 Token 套餐，中国电信最低月租 9.9 元，面向个人、家庭及政企客户提供 Token 服务，通信服务与 AI 算力融合进入规模化商用阶段。7）阿里发布 Qwen3.7-Max，三方盲测中位列国产模型第一。百度 1Q26 智能云收入 88 亿元，同比增长 79%，GPU 云收入同比增长 184%，国产模型与 AI 云持续高景气。8）字节跳动视频生成模型 Seedance 2.1 或将近期发布，生成效果较 2.0 版本提升约 20%，同时低配版价格有望降至约 0.5 元/秒。Seedance 当前按日消耗占比已超八成，视频生成模型和推理算力需求有望继续放量。9）Nebius 受益于 GPU 租赁价格上涨，H100 按需租赁价格由 2.95 美元/小时上调至 3.85 美元/小时，涨幅近 29%，抢占式 GPU 容量价格涨幅达 51%。我们认为老旧 GPU 租赁价格不降反升，说明 AI 算力仍紧缺，利好新型 AI 云及算力租赁厂商。10）智谱发布 GLM-5.1 高速版 API，输出速度达 400 tokens/s，刷新全球大模型厂商 API 速度上限；同时智谱与 MiniMax 将被纳入恒生科技指数，未来有望进入港股通机制。国产大模型在性能迭代、资本市场关注度和流动性层面均持续提升。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+0.86%，本月以来，服务器指数+11.47%。英伟达 1Q27 业绩超预期，数据中心收入 752 亿美元，并将 2030 年 AI 行业年度开支预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元。Vera CPU 与 Vera Rubin 平台有望打开服务器 CPU新空间，拉动先进制程、先进封装及高阶 ABF 载板需求。 光模块：本周光模块指数+0.30%，本月以来光模块指数+15.16%。台积电 CPO 布局升级，COUPE on Substrate 预计 2026年下半年量产。利好 CPO、光模块及上游光器件环节。 IDC：本周 IDC 指数-2.61%，本月以来，IDC 指数+7.99%。智谱发布 GLM-5.1 高速版 API，刷新全球大模型厂商 API 速度上限;同时智谱与 MiniMax 将被纳入恒生科技指数，看好国产算力链加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026 年 1-3 月电信业务收入累计完成 4394 亿元，同比下降 1.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8.3%。2026 年 3 月我国光模块出口金额当月同比-16.6%；累计同比+2.8%。 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 服务器：本周服务器指数+0.86%，本月以来，服务器指数+11.47%。英伟达 1Q27 业绩超预期，数据中心收入 752 亿美元，并将 2030 年 AI 行业年度开支预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元。Vera CPU 与 Vera Rubin 平台有望打开服务器 CPU新空间，拉动先进制程、先进封装及高阶 ABF 载板需求。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+0.30%，本月以来光模块指数+15.16%。台积电 CPO 布局升级，COUPE on Substrate 预计 2026年下半年量产。利好 CPO、光模块及上游光器件环节。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 IDC：本周 IDC 指数-2.61%，本月以来，IDC 指数+7.99%。智谱发布 GLM-5.1 高速版 API，刷新全球大模型厂商 API 速度上限；同时智谱与 MiniMax 将被纳入恒生科技指数，看好国产算力链加速向上。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 台积电 CPO 布局升级,COUPE on Substrate 预计 26 年下半年量产。 服务器 稳健向上 英伟达 1Q27 业绩超预期，将 2030 年 AI 行业年度开支预测上调至 3 万亿至 4 万亿美元，AI 需求持续加速。 交换机 稳健向上 思科已从超大规模客户获得 53 亿美元订单，并将全年订单预期上调至 90 亿美元。看好交换机作为 AI 重要硬件放量。 连接器 稳健向上 康宁计划将美国光连接产品制造产能提升 10 倍并将美国光纤产能扩大 50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器等需求增长。 IDC 加速向上 智谱发布 GLM-5.1 高速版 API，刷新全球大模型厂商 API 速度上限;同时智谱与 MiniMax 将被纳入恒生科技指数，看好国产算力链加速向上。 物联网 加速向上 谷歌正式开源 Gemma 4 系列，覆盖从端侧到服务器的多种部署场景，AI 端侧加速向上。 液冷 高景气维持 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。 来源：工商时报，新浪财经，NVDIA Newsroom，华尔街见闻，IT 之家，央视新闻，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至 3 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.36 亿户，比上年末净增 920.1 万户。其中，5G移动电话用户达 12.54 亿户，比上