太空光伏行业系列报告1：看好太阳翼柔性化方向，CPI膜或是关键材料方案

分析师：张志邦 （S0010523120004） 分析师：张欣（S0010526040002） 2026年5月22日 华安证券研究所太空光伏系列报告1：看好太阳翼柔性化方向，CPI膜或是关键材料方案证告华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值 2n商业航天降本是核心，太阳翼柔性化是重要方向。•先占先得是星网领域的核心竞争项。太空低轨资源相对有限，地球近地轨道最多容纳约6万颗卫星，而国际电信联盟（ITU）对频率和轨道采用“先登先占”和“有效利用”原则，且要求许可2年内完成10%的卫星部署，5年内完成50%，7年内完成全部部署。SpaceX发射卫星已超1万颗，Amazon旗下星座开始布局，国内“GW星座”“千帆星座”进入常态化发射阶段。我们认为2026年是星网构建的重要窗口期。•“系统成本”是重要底层逻辑，具体到卫星本体，需要更低重量，更小体积，更低故障率以及大批量制造能力。想要实现卫星尽快布局，成本是重要考量因素；而就卫星环节而言，参考星链，需要从卫星设计和制造、卫星结构设计（如扁平堆叠卫星）等多方面实现卫星环节降本。尤其是算力卫星被提上日程，卫星结构重构及降本将变得更加重要。•对于太阳翼环节，柔性化是具备确定性的发展方向。太阳翼在卫星整星占据较大体积，传统刚性方案使用三结砷化镓电池，基于原料和工艺原因，整体成本较高；与此同时，基于太阳翼刚性结构，比功率相对较低，重量和体积问题限制火箭发射和卫星运营成本的进一步下降。而柔性方案能够实现300W/kg以上高比功率，体积缩小60%，且具备可靠性和灵活性，适应大规模工业化批量生产，是太阳翼确定性的发展方向。nCPI膜是太阳翼柔性化下具备确定性的选择。•目前太阳翼主流路线为刚性砷化镓，但也在向柔性砷化镓方案过渡；与此同时，晶硅路线基于低成本优势，有望成为未来主流路线选择；而远期来看，晶硅-钙钛矿叠层有望成为具备竞争力的方案。但无论以上哪种方案，往柔性化方向发展，都需要封装层材料做相应改变。摘要敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值 3•CPI有望成为商业项目领域主流路线。目前有望成为柔性太阳翼正面封装材料的有UTG玻璃、CPI膜。其中，UTG玻璃基于长生命周期、天然抗原子氧、耐高能粒子辐照、耐高温等优势，有望成为深空探测类项目的重要选择，而CPI膜基于更低重量、更强柔性化、封装优势等，适配各类光伏电池技术路线，有望成为商业型项目主流选择。•市场空间测算：给予我们的测算，在乐观/中性/悲观假设下，测算到2030年CPI膜年市场需求空间在77/46/23亿元。nCPI膜有望实现国产替代，部分国内产品已成功开发且进入或有望进入在轨验证阶段，关注有望率先实现国产替代的公司。•全球 CPI 市场长期由日韩企业主导，包括韩国 Kolon PI（可隆）、日本住友化学、韩国SK薄膜业务等，凭借技术积累、供应链整合能力和下游客户资源，占据市场主要份额。但其产品主要应用于消费电子领域。•从竞争要素角度，我们认为CPI膜作为航天级产品，主要需要在材料配方和工艺壁垒、在轨实测经验、量产能力、系统级方案提供能力等方面具备优势。•从国产化进度来看，福斯特（提供从PI到CPI到有机硅成套产品）、钧达股份（控股卫星公司，有望推动在轨验证）、海优新材、沃格光电（已开始在轨验证）、瑞华泰（已开始在轨验证）、明冠新材等正在布局太空光伏用CPI膜产品。n风险提示：下游商业航天进展不及预期、公司产品开发不及预期，技术颠覆风险，竞争格局加剧风险。摘要敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值 4n先占先得是卫星领域重要规则：太空低轨资源相对有限，与此同时，国际电信联盟（ITU）对频率和轨道采用“先登先占”和“有效利用”原则。n美国主导的低轨卫星发射数量已经明显领先：目前SpaceX已经发射卫星已经超过10000颗，2025年星链累计用户已经超过900万。除此之外，包括Amazon旗下Amazon Leo（原Project Kuiper）项目和TeraWave项目、Google等支持的AST SpaceMoble都在加速布局卫星通讯星座。其中，AST SpaceMoble主要瞄准手机直连业务，与SpaceX存在差异化竞争，目前与SpaceX具备直接竞争关系的主要为Amazon。一、商业航天降本是核心，太阳翼柔性化具备确定性（一）“系统成本”是商业航天的重要底层逻辑表：海外主要卫星通讯星座资料来源：5G通信公众号、你好太空公众号、DeepTech深科技公众号，深圳市卫星物联网产业协会公众号，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 公司项目/星座进展细节SpaceXStarlink（星链）累计发射超1万颗，2025年累计用户超900万规划分3期建成，总规模近4.2万颗卫星AmazonAmazon Leo进入快速组网阶段，规划2026年开始提供商业服务目标在近地轨道布局3236颗卫星，为全球提供互联网服务TeraWave规划2026年Q4开始部署规划部署5408颗卫星，面向企业级与政府级用户，目标是在全球范围内提供最高6Tbps的对称数据传输能力AST SpaceMoblieAST SpaceMoblie计划在2026年底前将累计45至60颗卫星送入轨道差异化路线，通过数量更少但性能更强卫星替代大量小型卫星，且主要提供手机直连服务，与SpaceX差异化竞争华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值 5n国内目前多线推进：•中国星网“GW星座”：包含两个子星座：GW-A59和GW-A2星座，规划形成覆盖全球的互联网卫星星座，并将在未来推出手机直连卫星通信模式。GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500km以下的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145km的近地轨道。•上海垣信"千帆星座"：千帆星座规划一期部署648颗卫星，提供区域网络覆盖；二期部署1296颗卫星，提供全球网络覆盖；三期规划超过1.5万颗卫星。•鸿擎科技（蓝箭航天旗）"Honghu-3星座"：规划部署合计1万颗卫星。•目前，中国星网"GW星座"与上海垣信"千帆星座"都已进入常态化发射阶段。一、商业航天降本是核心，太阳翼柔性化具备确定性（一）“系统成本”是商业航天的重要底层逻辑表：国内主要卫星星座规划资料来源：工信部、新浪财经、DQ NEWS、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 公司星座进展细节中国卫星网络集团有限公司中国星网“GW星座”截至26年4月9日已实现低轨21组卫星发射升空，在轨数量达到126颗，规划2027年前实现400颗卫星在轨运行，2029年底前发射约1300颗卫星包含GW-A59和GW-A2两个星座，其中，GW-A59子星座6080颗；GW-A2子星座6912颗上海垣信卫星科技有限公司千帆星座26年5月13日第八批组网卫星发射，在轨数量达到144颗规划一期部署648颗卫星；二期部署1296颗卫星；三期规划超过1.5万颗卫星上海蓝箭鸿擎科技有限公司Honghu-3（鸿鹄-3）星座　规划部署