电力及公用事业行业跟踪报告：气象数据大盘点，厄尔尼诺如何影响能源变化？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电力及公用事业 2026 年 05 月 23 日 电力及公用事业行业跟踪报告 推荐 （维持） 气象数据大盘点，厄尔尼诺如何影响能源变化？ ❑ 厄尔尼诺：赤道海温异常偏暖，周期扰动全球气候。1、什么是厄尔尼诺？厄尔尼诺是赤道中东太平洋海温持续异常偏暖的全球性气候扰动事件；根据特定区域海温偏暖的程度，厄尔尼诺一般分为弱、中、强和超强。2、复盘近 15 年三次厄尔尼诺事件：根据国家气候中心监测，近十五年共发生三次厄尔尼诺事件，分别为 2014‑16 年（超强）、2019‑20 年（弱）和 2023‑24 年（中等）。2023~24年厄尔尼诺事件叠加全球变暖，显著推高全球及我国气温，中国 2023 年平均温度创下历史新高。 ❑ 厄尔尼诺现象对于气温的影响。1、对于我国而言，厄尔尼诺对于气温的影响复杂多变。通常来看，在厄尔尼诺年我国北方地区可能面临高温天气的考验（如2023 年华北极端高温）；厄尔尼诺年的冬季，我国往往出现暖冬。2、复盘2023‑24 年厄尔尼诺事件。2023 年夏季，我国华北地区气温均显著高于历史同期，且高温持续传导至厄尔尼诺事件的次年（2024 年）；2024 年 6～7 月，全国绝大多数城市平均最高气温明显高于中枢水平；而对于我国其他地区的气温影响呈现出区域分化和滞后升温的特点。 ❑ 厄尔尼诺现象对于降水的影响。1、厄尔尼诺对我国降水的影响。在厄尔尼诺发展年夏季，我国江南、华南等地区降水偏多，强降水过程频发；同时，时滞效应在次年表现突出，厄尔尼诺事件次年春季，华南地区降水通常偏多，东北地区可能出现低温及阶段性春涝；进入夏季，我国长江流域至黄淮地区降水易明显偏多。2、近十五年厄尔尼诺事件复盘。1）2014～2016 年：此次厄尔尼诺强度虽高，但由于类型演变，降水红利集中于长江中下游而非西南水电主产区，水电出力呈现春季强势、夏季相对平淡的错位格局。2）2019～2020 年：此次厄尔尼诺强度为弱，但叠加北方的冷空气活动，长江中下游地区降雨明显偏多。3）2023～2024 年：此次为典型的中等强度厄尔尼诺，自 2023 年 7 月至 2024年 8 月水电利用小时数偏差持续修复，且由于此次厄尔尼诺峰值确立于年末，对次年（2024 年）夏季降水的正向传导效应充分释放。 ❑ 厄尔尼诺现象对于能源价格的影响。1、高温推高制冷需求，加剧电力供需矛盾。在厄尔尼诺持续发酵、高温天气概率上升的背景下，用电量同比增速有望延续高位，进而拉动发电量持续高增，电力供需矛盾或在夏季高峰期阶段性加剧。2、厄尔尼诺或拉动能源通胀周期开启。厄尔尼诺高温预期叠加电厂日耗阶段性走高，推动 2026 年煤价呈现“淡季不淡”特征，截至 5 月 15 日已修复至 835 元/吨，同比涨幅已扩大至+33%，煤价同比显著抬升；而一次能源价格上行叠加需求改善，将驱动现货电价持续抬升，2026 年 5 月，广东月度交易均价迅速拉升且涨幅显著，厄尔尼诺催化下新一轮涨价周期或已开启。 ❑ 投资建议：厄尔尼诺作为全球最重要的气候周期性扰动因子之一，其对能源行业起到重要影响。受厄尔尼诺快速发展的影响，预计今年夏季我国大部气温或将偏高，电力供需矛盾有望在迎峰度夏期间集中显现，电力板块系统性机会值得重视。1、华北方面，强推河北省海风龙头新天绿色能源（H），建议关注河北省综合能源运营商建投能源，北京综合能源运营商京能电力。2、华东方面，强推福建省海风运营商中闽能源、福能股份，推荐江苏省海风运营商江苏新能，建议关注浙江省综合能源运营商浙能电力，上海综合能源运营商申能股份及上海电力，安徽省综合能源运营商皖能电力。3、华南方面，广东省电力市场化程度较高，当前现货电价反弹较为显著，建议关注广东省电力运营商粤电力 A 及深圳能源。4、西南方面：建议关注重庆综合能源运营商涪陵电力，四川水电运营商川投能源与国投电力，贵州省水电运营商黔源电力。5、由于厄尔尼诺高温预期或持续发酵，而当前煤炭库存同比偏低，迎峰度夏备煤需求或与偏低库存形成共振，或将对煤价形成阶段性支撑，建议关注煤炭行业上市公司中国神华、中煤能源及陕西煤业。 ❑ 风险提示：厄尔尼诺路径及强度存在不确定性、电力市场改革政策变化、水电来水存在季节性波动风险。 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 228 0.03 总市值(亿元) 51,070.42 3.84 流通市值(亿元) 42,897.90 4.02 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.6% 6.5% 17.4% 相对表现 1.9% 1.5% -6.9% 相关研究报告 《电力+算力：开启电算融合新周期——“电力+”系列研究（一）》 2026-03-11 《电力及公用事业行业重大事项点评：绿电下游新需求不断涌现，“电力+算力”为绿电打开全新增长空间》 2026-02-28 《“超导-磁体”：可控核聚变价值量最高环节——可控核聚变系列研究（五）》 2025-12-27 -2%8%18%28%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-05-20~2026-05-15电力及公用事业沪深300华创证券研究所 电力及公用事业行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 厄尔尼诺：赤道海温异常偏暖，周期扰动全球气候 ................................................... 4 1、 什么是厄尔尼诺？ ................................................................................................. 4 2、 复盘近 15 年三次厄尔尼诺事件 ........................................................................... 4 二、 厄尔尼诺现象对于气温的影响 ....................................................................................... 5 三、 厄尔尼诺现象对于降水的影响 ....................................................................................... 7 四、 厄尔尼诺现象对于能源价格的影响 ............................................................................... 9