北交所新股申购报告：工业机器人“小巨人”，软硬协同的国产替代先锋

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 2026 年 05 月 23 日 《聚焦机器人、新能源汽车、航空航天高价值赛道，2026Q1 营收同比+3%—北交所信息更新》-2026.5.20 《柬埔寨子公司产能利用率稳步提升，主粮毛利率提升—北交所信息更新》-2026.5.19 《新天力（920218.BJ）：绑定蜜雪冰城等客户，高端食品容器小巨人迎需求扩 容 — 北 交 所 新 股 申 购 报 告 》-2026.5.19 新睿电子（920211.BJ）：工业机器人 “小巨人”，软硬协同的国产替代先锋 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  工业机器人“小巨人”，工业机器人的“大脑”与“神经”，轻资产撬动大市场 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“专精特新”中小企业、浙江省科技型中小企业、国家高新技术企业，截至 2026 年 4 月 7 日，取得 58 项专利，其中发明专利 27 项、实用新型专利 16 项、外观设计专利 15 项，并拥有计算机软件著作权 140 项。公司主营业务为工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件的研发、生产和销售。2023 年至 2025 年，公司主要原材料平均单价下降较为明显，主要是受到市场价格下降以及公司采购增加带来议价能力的增强的共同影响。2023 年至 2025年，公司总营收持续攀升，2023 年至 2025 年总营收分别为 2.04 亿元、3.01 亿元以及 3.18 亿元。2023 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 3,096.60 万元、5,526.37万元以及 5,904.82 万元。毛利率分别为 34%、36%以及 36%。净利率分别为 15%、18%以及 19%。公司将非核心工序外协生产，自主生产工序为半成品组装、软件烧录、老化测试等，主要依靠人工完成，对机器设备需求量较小。  工业机器人市场空间保持增长，内资厂商占比不断上升 公司工业机器人控制系统的应用客户为工业机器人本体制造商，下游应用覆盖注塑机机械手、桁架机械手等应用场景。根据 IFR 预测，2024 年全球工业机器人市场规模达 230 亿美元。根据 MIR DATABANK 数据统计，2024 年国产工业机器人厂商市场份额提升至 52.3%，销量同比增长 20%，远高于整体市场增速。中国工业机器人密度与制造业强国仍有差距，增长潜力较大。根据中国塑料机械工业协会统计，预计 2025 年全球注塑机行业市场空间在 100 亿美元左右，即 730亿人民币。根据 MIR 睿工业的数据，2022 年、2023 年我国通用伺服系统市场规模分别为 222.61 亿元、213.48 亿元，并预计将于 2025 年突破 250 亿元大关。  轻资产铸就高毛利,可比公司 PE 2025 均值 60.99X 公司属于智能制造装备行业，主营业务为工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件的研发、生产和销售。根据公司产品及业务特点，我们选取了信捷电气、雷赛智能以及三协电机作为可比公司。可比公司 PE 2025 均值为 60.99X，两年营收 CAGR 均值为 14%，两年归母 CAGR 均值为 23%（剔除负值）。公司两年营收 CAGR 为 33%，归母净利润 CAGR 为 37%。公司拟向不特定合格投资者公开发行不超过 640 万股股票，募投主要着重于扩大产能以及提升研发能力。  风险提示：未来毛利率水平下降风险、原材料价格波动风险、销售单价下降风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 工业机器人“小巨人”，轻资产运营加速国产替代 ................................................................................................................. 4 1.1、 产品：专注于工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件 .................................................................................. 5 1.2、 看点：公司生产模式采取外协生产和自主生产相结合的方式 ................................................................................ 11 1.3、 财务：归母营收双增，主要产品销量逐年上升 ........................................................................................................ 14 2、 工业机器人市场空间保持增长，内资厂商占比不断上升 ................................................................................................... 16 2.1、 中国工业机器人密度与制造业强国仍有差距，增长潜力较大 ................................................................................ 17 2.2、 注塑机用工业机器人市场空间较为稳定 .................................................................................................................... 18 2.3、 伺服系统预计将于 2025 年突破 250 亿元大关 .......................................................................................................... 20 3、 选取华成工控、固高科技等作为同行业可比公司 ............................................................................................................... 21 3.1、 财务：公司营收增速较高，运营成本低于可比公司均值 ........................................................................................ 22 3.2、 本次募投着重于扩大产能以及提升研发能力 ..................................................