纺织服饰行业周专题：Amer Sports2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 纺织服饰 周专题：Amer Sports 2026Q1 业绩超预期，经调整后归母净利润增长 47% 【本周专题】 Amer Sports 2026Q1 业绩超预期，经调整后归母净利润增长 47%。2026Q1 公司营收同比增长 32%至 19.46 亿美元，分地区看大中华区/美洲/EMEA/亚太营收同比+45%/+18%/+27%/+53%至6.45/5.49/5.13/2.39 亿美元。2026Q1 公司归母净利润同比增长 22%至1.65 亿美元，经调整后归母净利润同比增长 47%至 2.18 亿美元，展望2026 全年公司上调报表营收增速指引至 20%~22%，经调整后毛利率约59.0%~59.5%，经调整后 OPM 为 13.4%~13.7%，经调整后归母净利润为 6.91~7.21 亿美元，同比增长 27%~32%。 Technical Apparel：业务表现亮眼，北美以及 EMEA 增速提升。2026Q1 以 Arc'teryx 为核心品牌的 Technical Apparel 分部营收同比增长33%至 8.85 亿美元，经调整经营利润率同比提升 2.5pcts 至 26.4%。分渠道来看 2026Q1 Technical Apparel 业务 DTC 营收同比增长 41%，批发业务营收同比增长 16%。分地区看亚太及大中华区增速领跑，同时美洲以及 EMEA 地区增长提速，所有地区均录得强劲双位数增长，公司计划2026 年净新开 Arc'teryx 门店 30~35 家，其中大中华区净增 10~12 家门店（集中于下半年和 Q4）。 Outdoor Performance：Salomon 鞋类全球化势头持续强化，大中华区渠道扩张提速。2026Q1 以 Salomon 为核心品牌的 Outdoor Performance 分部营收同比增长 42%至 7.14 亿美元，经调整后 OPM 同比提升 4.8pcts 至 20.4%。分渠道看，2026Q1 Outdoor Performance 业务 DTC 营收同比增长 57%，批发营收同比增长 34%。分地区看，2026Q1 Outdoor Performance 在所有地区增长均有提升，其中大中华区以及亚太地区增长领先，其次是美洲以及 EMEA 地区，当前 Salomon 的鞋款产品在全球范围持续走红。目前 Salomon 在大中华区门店数为 302家，Q1 净增 9 家，2026 年全年大中华区净开店计划由此前 35 家上调至45 家。 Ball & Racquet：鞋服产品增长突出，大中华区推进“Wilson Tennis 360”店铺扩张。2026Q1 以 Wilson 为核心品牌的 Ball & Racquet 分部营收同比增长 13%至 3.47 亿美元，由于 SG&A 费用投入的增加，经调整后 OPM 同比下降 3.7pcts 至 3.6%，Ball & Racquet 业务增长主要系鞋服产品及网球拍类产品驱动，期内鞋服产品在所有地区均有双位数增长，大中华区和 EMEA 地区球拍类业务增长优异，2026 年公司计划在大中华区新增约 40 家“Wilson Tennis 360”店铺。 【本周观点】 运动鞋服：板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2026Q1 运动鞋服板块整体表现保持稳健增长态势，推荐集团化运营能力卓越的运动鞋服板块优质标的【安踏体育】，对应 2026 年 PE 为 13 倍（不考虑一次增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 分析师 侯子夜 执业证书编号：S0680523080004 邮箱：houziye@gszq.com 分析师 王佳伟 执业证书编号：S0680524060004 邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：服饰制造商公布 4 月营收表现，裕元环比改善》 2026-05-17 2、《纺织服饰：周专题：Puma 2026Q1 表现平稳，库存去化进度优于管理层预期》 2026-05-10 3、《纺织服饰：2025 年&2026Q1 行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压 》 2026-05-07 -10%-2%6%14%22%30%2025-052025-092026-012026-05纺织服饰沪深3002026 05 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 性利得）；推荐奥运周期有望迎来品牌力提升的【李宁】，当前股价对应2026 年 PE 为 14 倍；关注特步国际、滔搏、361 度。 品牌服饰：2026 年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的优质个股。推荐【比音勒芬】，公司 2026Q1 业绩增速亮眼，后续电商+线下拓店有望带动全年收入快速增长，对应 2026/2027 年 PE 分别为 17/15倍；关注【海澜之家】，公司业绩稳健，高分红具备吸引力，当前股价对应 2026 年 PE 为 12 倍；关注森马服饰，2026Q1 费用管控带动利润高速增长，全年业绩成长性具备吸引力；关注加盟渠道有望修复、员工持股计划有望带动中长期业绩释放的地素时尚。 家纺板块：短期业绩优异，高分红属性明显，长期功能性家纺概念或驱动行业增长。关注业绩逐步修复、强化大单品布局的【富安娜】，当前股价对应 2026 年为 15 倍；关注电商业务运营能力卓越的水星家纺，当前股价对应 2026 年 PE 为 11 倍；关注家纺主业利润率持续提升的罗莱生活，当前股价对应 2026 年 PE 为 14 倍。 服饰制造：关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。近期品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击影响产业链盈利空间，我们判断短期或影响上游制造商利润率，建议关注宏观环境及政策变化风险。关注短期订单趋势良好的【伟星股份】，对应 2026 年PE 为 16 倍；关注受益于毛价上涨逻辑、利润有望逐步释放的【新澳股份】，对应 2026 年 PE 为 10 倍。关注业绩稳健的晶苑国际，对应 2026年 PE 为 9 倍。关注申洲国际、华利集团。 黄金珠宝：2026 年继续关注强α标的。2025 年在金价上涨的背景下黄金珠宝公司业绩分化明显，展望 2026 年我们预计消费者持续加强对于产品设计以及品牌力的关注，具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业，当前推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福】，当前股价对应 FY2026PE 为 13 倍；推荐【潮宏基】，当前股价对应2026 年 PE 为 11 倍。 【近期报告】 2025 年&2026Q1 行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压。品牌服饰：盈 利 逐 步 修 复 。 2025 年 重 点 公 司 收 入 / 归 母 净 利 润 同 比 分 别+6.5%/+6.6%，