电子行业周观点：英伟达业绩超预期，长鑫上市加速设备材料国产化

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：英伟达业绩超预期，长鑫上市加速设备材料国产化 英伟达：FY27Q1 业绩超预期，Vera CPU 贡献新亮点。英伟达 FY27Q1营收达 816.15 亿美元，大幅超越华尔街分析师预期的 788.6 亿美元，qoq+20% ，yoy+85% ； 营 业 利 润 为 535.36 亿 美元 ， qoq+21% ，yoy+147%。稀释后每股收益为 2.39 美元，qoq+36%，yoy+214%。毛利率为 74.9%，qoq-0.1pcts，yoy+14.4pcts。展望 FY27Q2，总营收预计为 910 亿美元，上下浮动 2%。GAAP 毛利率预计为 74.9%，上下浮动 50个基点。公司预计 Vera CPU 带来的市场规模 2000 亿美金，预计 2026 全年 CPU 收入将近 200 亿美元，且 Vera Rubin 将于 2026Q3 量产。 长鑫科技 26H1 营收预计超千亿，拉动国产设备材料放量。长鑫科技于2026 年 5 月 20 日更新招股说明书（上会稿），其中披露 2026Q1 营收达508 亿元，同比增长 719%，归母净利润为 248 亿元，同比增长 1688%。公司预计 2026 年 H1 实现收入 1100-1200 亿元，同比增长 612.53%-677.31%；预计实现归母净利润为 500-570 亿元，同比增长 2244.03%-2544.19%。我们认为，随着长鑫科技营收和现金流不断增长，公司有望加大资本开支强度，国产设备和材料公司将全线受益。 ADI：FY26Q2 业绩超预期，收购 Empower Semiconductor 拓展 AI电源布局。公司 FY26Q2 营收 36.2 亿美元，创历史新高，环比增长 15%，同比增长 37%；毛利率为 67.3%，同比增加 6.3pts。公司 FY26Q2 所有终端市场均实现同比增长，其中工业和通信市场表现最为强劲，数据中心业务占通信营收超 75%，同比增长超 90%。公司工业、汽车和通信等终端的订单量均创下历史新高，预计 FY26Q3 收入为 39 亿美元，浮动区间 ±1 亿美元；营业利润率为 39%，浮动区间±150 个基点。ADI 将通过 15亿美金收购 Empower Semiconductor，拓展面向 AI 的电源产品布局。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师 牟睿钦 执业证书编号：S0680526020004 邮箱：mouruiqin@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：中芯 26Q2 指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量》 2026-05-16 2、《电子：从“成像光学”到“算力光互联”，光学公司价值重塑》 2026-05-13 3、《电子：利基存储全面涨价， AI 驱动先进硅片需求高增》 2026-05-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 300475.SZ 香农芯创 买入 1.17 12.57 16.61 21.57 133.50 14.94 11.30 8.70 300476.SZ 胜宏科技 买入 4.39 11.29 18.29 24.40 71.40 33.26 20.54 15.39 002384.SZ 东山精密 买入 0.76 4.11 8.24 13.19 246.70 53.70 26.77 16.72 601138.SH 工业富联 买入 1.72 2.64 3.28 - 47.00 25.42 20.45 - 688012.SH 中微公司 买入 3.37 5.22 6.66 8.71 104.50 89.95 70.53 53.93 002371.SZ 北方华创 买入 10.18 13.05 16.49 - 39.00 51.28 40.57 - 603986.SH 兆易创新 买入 2.35 10.97 15.17 18.26 133.20 42.74 30.89 25.67 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -10%18%46%74%102%130%2025-052025-092026-012026-05电子沪深3002026 05 24年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、英伟达：FY27Q1 业绩超预期，Vera 贡献新看点 ......................................................................................... 3 二、长鑫科技：26H1 营收预计超千亿，拉动国产设备材料放量 ......................................................................... 6 三：ADI：FY26Q2 业绩超预期，收购 Empower Semiconductor 拓展 AI 电源布局 .............................................. 9 四、相关标的 .................................................................................................................................................. 10 风险提示 ......................................................................................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 英伟达 FY2027Q1 业绩情况 ................................................................................................................ 3 图表 2： 英伟达 FY2027Q1 分业务营收情况 ...........................................................................................