电网设备行业点评：4月份电力设备出口表现分化，整体趋势向好

请务必阅读正文之后的免责声明- 1 -行业点评行业点评电网设备4 月份电力设备出口表现分化，整体趋势向好2026 年 05 月 20 日评级领先大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M电网设备5.07.875.7沪深 3002.64.125.1杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com相关报告1 《电网设备行业点评报告：变压器出口高基数高增长，中高压品种驱动增量》 2026-04-232 《电网设备行业点评报告：3 月份电力设备出口续增，光伏储能变压器高景气》 2026-04-233 《电网设备行业点评报告：变压器出口延续高增长态势，多元化因素驱动需求》 2026-03-31投资要点：电网设备出口增速边际放缓。电网设备方面，各细分产品出口表现呈现出一定的分化态势。变压器当月出口金额为 7.6 亿美元，同比增长 13.5%，累计出口金额达 32.6 亿美元，累计同比增长 31.3%。虽然变压器当月增速较前期（如 2 月份的 53.5%）有所放缓，但整体依然保持稳健增长。高压开关控制当月出口 5.4 亿美元，同比微增 2.9%，累计出口 19.6 亿美元，同比增长 15.6%，增速较前几个月出现明显回落。低压开关控制和电线电缆表现较为稳定，当月出口金额分别为 37.1 亿美元和 34.8 亿美元，同比分别增长 17.7%和 18.4%；两者的累计金额分别为 136.4 亿美元和 122.7亿美元，累计同比增速均保持在 20%以上的较好水平。电力柜当月出口15.8 亿美元，同比增长 13.2%，累计出口 59.5 亿美元，同比增长 22.0%。相比之下，电表出口相对疲软，当月金额仅为 1.4 亿美元，同比下降 0.6%，累计金额为 5.1 亿美元，累计同比仅微增 3.4%，整体处于低位运行状态。电源设备 4 月出口动能强劲。电源设备方面，整体出口呈现出较强的增长动能。光伏产品当月出口金额为 31.2 亿美元，同比增长 38.8%，累计出口117.3 亿美元，累计同比增长 35.4%。光伏的较高增速在很大程度上受基数效应影响，回顾 2025 年同期（如 2025 年 4 月至 9 月），光伏出口多处于两位数的负增长区间，去年的低基数促成了当前的较高同比读数。逆变器当月出口金额为 9.4 亿美元，同比增长 16.5%，累计出口 33.6 亿美元，累计同比增长 34.6%，保持了平稳向好的趋势。风电当月出口金额为 1.8亿美元，同比增长 30.8%，累计出口 6.6 亿美元，累计同比增长 47.7%；由于风电单月出口绝对金额较小，其同比增速表现出极大的波动性（如 2月份曾达 199.5%，3 月份则为-43.9%）。锂电作为出口主力，当月出口金额高达 79.8 亿美元，同比增长 29.9%，累计出口金额达到 319.3 亿美元，累计同比增长 47.6%，在较大体量的基础上依然维持了持续且强劲的增长态势。海外电力设备需求整体向好，单月差异不改整体趋势。（1）海外制造业扩张支撑电网设备长期趋势。4 月份海外主要经济体制造业 PMI 整体处于扩张区间，变压器、开关、电缆等电网设备属于基础设施，其需求与整体经济活动（如工业生产、居民用电、数据中心建设）正相关。海外经济制造业向好，中长期推动电网的扩容和升级改造，因此这部分需求保持了稳健的增长。然而，电网建设通常是规划周期长、投资巨大的项目，其增长是渐进和线性的。综合上年及往年历史数据来看，电网设备整体表现为基本盘的稳健，在 2025 年多数月份均保持正增长，进入 2026 年后，虽然部分产品如高压开关的短期增速有所收窄，但整体依然延续了稳步提升的态势，反映出海外电网基础设施建设与改造需求的持续性。（2）能源价格上涨推动电源设备需求。地缘冲突导致的能源价格上涨，对于光储等建设周期短的电源产品有明显驱动。电源设备则经历了明显的周期性修复与上行。2025 年期间，光伏等部分电源设备受行业周期影响，出口数据一度承压；但随着低基数效应的显现以及海外新能源装机需求的拉动，2026年电源设备整体迎来了显著的恢复性增长。特别是锂电产品，无论是在去年的历史数据还是当前的最新表现中，均无视基数大小，保持了极高的景气度，成为拉动整体电力设备出口金额增长的核心驱动力。此外，变压器、高压开关柜、电线电缆等电网设备属于重型、大件、低价值密度货物，高请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -行业点评度依赖大型远洋货轮和稳定的海运航线，且运费占总成本比重远高于光伏组件和芯片化的逆变器，运力受限和海运费大幅上涨或挤压了海外买家对电网设备的采购预算或导致项目推迟。投资建议。随着全球算力资本开支的快速增长，变压器及开关等一次设备的海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高。地缘事件扰动及能源自主诉求之下，电源设备呈现景气趋势。建议关注以上产业链，维持行业“领先大市”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外算力及电网投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足$$start$$图 1：4 月份主要电力设备出口情况资料来源：财信证券，wind请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -行业点评$$end$$投资评级系统说明以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别投资评级评级说明股票投资评级买入投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上增持投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%持有投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上免责声明本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投