房地产行业统计局数据点评：销售端边际改善，行业修复趋势延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分销售端边际改善，行业修复趋势延续——房地产行业统计局数据点评房地产证券研究报告/行业定期报告2026 年 05 月 22 日评级：增持（维持）分析师：由子沛执业证书编号：S0740523020005Email：youzp@zts.com.cn分析师：侯希得执业证书编号：S0740523080001Email：houxd@zts.com.cn分析师：王雯执业证书编号：S0740526040005Email：wangwen02@zts.com.cn基本状况上市公司数99行业总市值(亿元)11,172.14行业流通市值(亿元)10,743.86行业-市场走势对比相关报告1、《成交同环比均增长，政策宽松基调延续》2026-05-172、《成交同比保持正增，支持政策持续推出》2026-05-103、《销售环比回落，政策延续放松》2026-05-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E招商蛇口8.480.370.080.140.150.1722.9106.0 60.48 56.38 50.30买入中国金茂1.700.050.040.090.090.0928.633.919.41 18.12 18.07增持绿城中国9.340.630.030.070.110.1412.9271.7 127.4387.40 66.18买入华润置地34.903.593.563.743.783.868.58.69.399.299.10增持华润万象生活43.961.591.741.942.102.2424.122.123.08 21.27 19.96买入备注：股价使用 2026 年 5 月 22 日收盘价,华润万象生活及保利物业的 EPS 均为港元报告摘要事件：国家统计局公布数据显示，2026 年 1-4 月，商品房销售面积为 25258 万平方米，同比-10.2%，商品房销售额为 23000 亿元，同比-14.6%。全国房地产开发投资累计完成 23969 亿元，同比-13.7%。销售端边际修复，筑底趋势延续2026 年 1-4 月销售面积同比-10.2%，降幅较 1-3 月收窄 0.2pct，1-4 月销售金额同比-14.6%，降幅较 1-3 月收窄 2.1pct。整体来看，在 4 月销售面积仍有压力的背景下，销售金额同比跌幅收窄，市场呈现一定的边际修复迹象，显示成交结构在不断优化。我们认为，当前市场一方面受益于密集出台的优化宽松政策所带来的累积效应持续释放，另一方面销售端处在筑底修复阶段。目前，各地继续因城施策优化购房政策，带动整体市场逐步企稳。在现有政策框架下，我们判断销售端修复的趋势有望延续。投资持续承压，新开工仍弱，竣工降幅有所收窄2026 年 1-4 月房地产投资同比-13.7%，降幅较 1-3 月扩大 2.5pct；1-4 月新开工面积同比-22.0%，降幅较 1-3 月扩大 1.7pct；1-4 月竣工面积同比下降 24.0%，降幅较 1-3 月收窄 1.0pct。在房企拿地及新开工意愿依然偏弱的背景下，行业投资仍延续下行趋势。核心城市土拍市场边际活跃，但整体开工节奏仍未见明显改善，投资修复基础尚不牢固。在房企拿地强度仍处下行期的情况下，我们判断新开工增速短期仍难走强。竣工方面，降幅略有收窄，但总量仍处低位。综合来看，在“供需双弱”的格局未明显扭转前，投资数据难以形成趋势性企稳。后续若销售端逐步修复，房企资金回笼能力有望改善，进而带动土地投资意愿回升，预计行业投资数据将在下探过程中逐步筑底。到位资金同比仍降，销售回款边际改善2026 年 1-4 月房地产开发企业到位资金同比-18.4%，降幅较 1-3 月扩大 1.1pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速分别为-25.9%、-10.5%、-17.6%及-31.7%。当前，房企资金压力依然存在，行业融资环境虽未明显放松，但政策端持续加码，销售端修复带动销售回款降幅已边际收窄，房企到位资金情况或渐趋改善。投资建议：2026 年 1-4 月房地产行业各项销售数据虽仍处低位，但在“努力稳定房地产市场”的政策基调下，核心城市购房政策持续优化，市场信心仍处缓慢修复期，预计在现有政策框架内，随着销售端修复趋势的延续，成交结构将持续改善，行业有望迎来底部企稳。我们继续看好房地产板块的中长期配置机会，建议关注布局一二线城市、基本面稳健、安全边际较高的房企，包括滨江集团、城投控股、招商蛇口等；港股方面可关注绿城中国、越秀地产与华润置地等具备估值优势与弹性的龙头公司。风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时。行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 行业宏观数据汇总..................................................................................................32. 销售端边际修复，筑底趋势延续............................................................................43. 投资持续承压，新开工仍弱，竣工降幅有所收窄..................................................64. 到位资金同比仍降，销售回款边际改善................................................................ 75. 政策继续放松，房价有望企稳............................................................................... 76. 关注板块龙头公司，看好长期投资价值................................................................ 97. 投资建议.................................................................................................................98. 风险提示.................................................................................................................9图表目录图表 1： 行业宏观数据汇总.......................................................................................3图表 2： 各都市圈宏观数据汇总（2026 年 1-3 月，分城市月度数据滞后全国数据）...................................