煤炭及公用事业行业周报：产地安监或将趋严，迎峰度夏再临挑战

行 业 研 究 2026.05.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 煤 炭 及 公 用 事 业 行 业 周 报 产地安监或将趋严，迎峰度夏再临挑战 分析师 金宁 登记编号：S1220524110004 韩笑 登记编号：S1220525050003 范笑男 登记编号：S1220526010001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 49 总股本(亿股) 1,868.40 销售收入(亿元) 5,967.03 利润总额(亿元) 816.52 行业平均 PE -36.01 平均股价(元) 10.05 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《迎峰度夏补库在即，煤价仍有上涨潜力》2026.05.17 《煤价周内持续走高，煤化工业务有望增厚煤企业绩》2026.05.10 《煤炭业绩分化预期向好，淡季低库强需夯实上涨基础》2026.04.30 《火电回暖叠加地缘支撑，重视煤炭及煤化工投资机会》2026.04.20 行业观点：煤炭板块，当前油气价格仍高位运行，煤化工利润有望持续释放，我们维持 2026 年或是煤化工业绩反弹之年的判断。需求方面，用电增速稳定，且迎峰度夏旺季临近，耗煤需求仍有支撑。供给方面，5 月 22 日山西一煤矿发生安全事故，预计后续产地安监力度将有所趋严，供给端或阶段收紧，迎峰度夏阶段或面临供需偏紧的挑战。电力板块，当前中国 Token消耗量高速增长，“算电协同”写入政府工作报告，AI 或推动电力消耗快速增长，进而对我国用电需求形成支撑，不少发电企业也纷纷布局“算电协同”，此外，在地缘冲突不确定性持续的背景下，高油价或对水火核风光等其它电源的需求侧产生利好，防御性资产优势进一步凸显。 投资观点： 煤炭板块：当前地缘冲突带来的能源危机投资主题，若本次美伊冲突缓解、对海峡封锁时间较短，煤价上涨空间相对有限；若封锁时间较长、甚至转为常态化，煤炭价格中枢将整体上移，其作为能源压舱石的地位有望进一步巩固。 投资逻辑一：随着能源危机持续演绎，煤炭的替代需求增长，煤炭供需格局改善，煤价弹性较强的企业有望率先受益。建议关注：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际。 投资逻辑二：油气价格高位情况下，重点投资煤化工的企业，其化工部分利润有望提升，增厚公司业绩。建议关注：兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。 投资逻辑三：成长型企业值得关注，兖矿能源未来有望达成 3 亿吨原煤产量目标，目前尚有不小的距离，此外还有钾盐、钼矿增量；首钢资源未来有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚自身资产；淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产，建议关注：兖矿能源、首钢资源、淮北矿业。 公用事业板块：受算电协同、HALO 交易影响，电力兼具防御和进攻两种属性，防御性资产优势进一步凸显。2025 年多地长协电价承压下行，电力板块短期有望触底，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估。 1）火电板块，2026 年起各地容量电价普遍提升，有望在一定程度上缓解电价下滑压力；美伊以虽达成临时停火协议，但我们认为短期缓和≠危机结束，当前美伊核心矛盾（核问题、海峡控制权）仍然未得到解决，后期局势走向高度不确定；日本、韩国、菲律宾的煤电政策转向已落地实施，且当前油价较冲突前仍然偏高，煤电成本优势仍存。建议关注全国化机组布局、稳健盈利的华能国际、华电国际、大唐发电；以及新增机组陆续投产有望贡献业绩增量，未来成长性较为清晰的宝新能源、赣能股份。 2）水电板块，来水偏丰带动水电发电量整体偏好，且水电企业受市场化波动影响较小，考虑到水电企业分红比例整体较高，在无风险利率下行的趋势方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -3%5%13%21%29%37%25/5/2325/8/4 25/10/16 25/12/28 26/3/11 26/5/23煤炭沪深300煤炭 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 下股息率仍有优势，建议关注长江电力、川投能源，以及去年年底收购两家西藏公司，有望开辟第二成长曲线的桂冠电力。 3）核电板块，尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，但核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望实现以量补价，建议关注中国广核（A+H）、中国核电。 4）新能源板块，考虑到海风消纳条件相对优异，且多地出台海风建设规划，未来发展潜力较大，建议关注受益于福建海风项目核准的福能股份、中闽能源。 风险提示：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险。 煤炭 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 行业及公司行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块涨跌与估值情况 ....................................................................... 5 1.2 公司涨跌情况 ............................................................................. 7 2 煤炭行业数据一周汇总 ............................................................................ 8 2.1 动力煤供需与价格情况 ..................................................................... 8 2.1.1 供需情况 ........................................................................... 8 2.1.2 价格情况 .......................................................................... 10 2.2 炼焦煤供需与价格情况 .................................................................... 11 2.2.1 供需情况 .......................................................................... 11 2.2.2 价格情况 .......................................................................... 13 3 电力