家电行业周报：上海家电以旧换新累计补贴超200万单，4月大电销售承压

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 05 月 23 日 上海家电以旧换新累计补贴超 200万单，4 月大电销售承压 看好 ——《2026/05/18-2026/05/22》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下降 1.4%，同期沪深 300指数下降 0.3%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，民爆光电（31.3%）、光峰科技（4.2%）、科沃斯（4.0%）领涨；倍轻松（-12.2%）、九阳股份（-9.9%）、亿田智能（-9.4%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）今年以来上海家电以旧换新累计补贴超 200 万单。今年上海家电以旧换新累计补贴已超 200 万单，5 月环比增长 150%，一级能效产品占比超 90%，清洁类机器人这样的智能家电同比翻番。2）产业在线预测 2026Q2 家空内外销承压、冰冷仍保持增长。家用空调：根据产业在线预测，2026 年二季度家用空调内销市场进入下行通道，一季度或称为全年业绩高点，内销市场行业库存处于历史高位，国补退坡、地产低迷压制终端需求；今夏高温及局部区域需求增量有限，难以拉动整体增长。出口受多重因素及高基数影响预期下行。冰箱冷柜：2026Q2 预计冰箱冷柜销量同比保持增长，但增速小幅放缓。内销方面，冰箱终端需求偏弱，冷柜受益于结构性需求回暖及 618 大促拉动，支撑内销整体或实现同比个位数增长；出口方面，多重因素持续支撑规模扩容，但增长动能趋于减弱，增速或回落至个位数区间。 ⚫ 数据观察：4 月白电表现承压，厨电量价齐跌 A、白电数据：空冰洗零售额下滑，均价全线下跌。空调：根据中怡康线下月度数据，4月空调零售量下降 13.9%，零售额下降 19.0%；价格方面，整体线下零售市场均价为4062 元，同比下降 6.10%。重点公司销售方面，4 月海尔零售量市占率同比上升 1.1pcts至 20.2%，格力零售量市占率同比下降 5.3pcts 至 25.9%，美的同比上升 3.9pcts 至31.2%；行业 CR3 同比下降 0.3pcts 至 77.3%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，4 月冰箱零售量同比下降 5.4%，零售额同比下降 9.5%；均价方面，市场均价同比下降 6.1%，达到 6505 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，4 月洗衣机零售量同比下降 7.5%，零售额同比下降 9.3%；均价方面，市场均价 4153 元，同比下降 3.9%。 B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，4 月油烟机零售量同比下降 25.6%，销售额同比下降 27.2%；均价方面，市场均价同比下降1.5%至 4205 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，4 月燃气灶零售量同比下降23.8%，销售额同比下降 28.8%；均价方面，市场均价同比下降 6.9%至 2078 元。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下降 1.4%，同期沪深300 指数下降 0.3%，家电板块指数跑输沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，民爆光电（31.3%）、光峰科技（4.2%）、科沃斯（4.0%）领涨；倍轻松（-12.2%）、九阳股份（-9.9%）、亿田智能（-9.4%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.3%-1.4%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%农林牧渔钢铁传媒轻工制造房地产建筑装饰商业贸易休闲服务食品饮料纺织服装医药生物国防军工公用事业非银金融化工银行家用电器通信计算机有色金属汽车交通运输沪深300采掘电气设备综合机械设备建筑材料电子-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%倍轻松九阳股份亿田智能极米科技莱克电气华之杰绿联科技荣泰健康浙江美大海尔智家格力电器新宝股份奥普科技老板电器美的集团奥佳华海信视像火星人万和电气比依股份华帝股份海信家电盾安环境华翔股份飞科电器小熊电器欧普照明苏泊尔公牛集团三花智控石头科技科沃斯光峰科技民爆光电 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共17页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）今年以来上海家电以旧换新累计补贴超 200 万单 在 5 月 20 日举办的“首发上海”