功能性糖醇行业领先企业，100万吨玉米精深加工项目陆续投产

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 最新动态 ➢ 100 万吨玉米精深加工项目陆续投产。“200 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”分两期建设，其中一期项目“100 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”于 2022 年 8 月启动，一期项目建设期为 5 年，分两个阶段，第一阶段建设期 2 年，主要以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主；第二阶段建设期 3 年，膳食纤维、变性淀粉等新的产品线会陆续投入建设。截至 26 年 4 月，一期项目“100 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”的第一阶段建设完成，第二阶段规划的各个产品线也将择机投入建设。2025 年，舟山华康实现营业收入 23.93 亿元，净利润-0.07 亿元。与之配套的华和热电实现营业收入 2.42 亿元，净利润 0.53 亿元 动向解读 ➢ 公司为全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。公司是一家主要从事木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等多种功能性糖醇、淀粉糖产品研发、生产、销售的高新技术企业。公司集研发、生产与销售为一体，生产规模与综合实力位居行业前列，现已成为全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。公司生产的木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等产品广泛应用于食品、饮料、医药、日化等下游行业，具有较高的市场认可度。截至目前，公司已与国内外知名食品饮料行业企业建立良好的长期合作关系，产品销往国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球主要国家和地区。 ➢ 公司具备领先的技术和研发优势。公司研究院拥有合成生物学、发酵、化工、生物质、应用、知识产权六大模块。发酵作为核心优势模块，在发酵调控、工艺优化和技术支持上具备显著优势；生物质、化工、应用为中坚支柱模块，具备成熟的技术实力，是研究院发展的基石；而合成生物学和知识产权作为初创待提升模块，需进一步发展以增强前沿竞争力和知识产权保护。 策略建议 ➢ 盈利预测。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.86、1.17、1.37 元，参考可比公司，给予公司 2026 年 23 倍 PE，对应目标价 19.78 元，给予“收集”评级。 Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 环球富盛理财有限公司 22 May 2026 华康股份 Zhejiang Huakang Pharmaceutical (605077.SH) 功能性糖醇行业领先企业，100 万吨玉米精深加工项目陆续投产 leading enterprise in functional sugar alcohol & 1-million-ton deep-processing corn project put into operation 主要财务数据及预测 财务摘要(百万元) 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 4,189 5,139 6,177 7,301 (+/-)% 49.1% 22.7% 20.2% 18.2% 净利润(归母) 200 259 354 417 (+/-)% -25.4% 29.5% 36.4% 17.8% 每股净收益(元) 0.66 0.86 1.17 1.37 净资产收益率(%) 6.2% 7.7% 9.9% 10.9% 市盈率(现价&最新股本摊薄) 27.22 21.02 15.41 13.09 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所； See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 可比上市公司估值比较 股票代码 公司名称 股价 EPS（元） PE（倍） （元） 24A 25A 26E 24A 25A 26E 605016.SH 百龙创园 26.60 0.76 0.88 1.16 35 30 23 002597.SZ 金禾实业 20.91 1.01 0.63 1.20 21 33 17 平均 28 32 20 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 5 月 21 日收盘价。 风险提示 ➢ 下游需求不及预期；新项目放量不及预期。 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 财务报表分析和预测（单位：百万元） 资产负债表 2025 2026E 2027E 2028E 利润表 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,159 973 808 769 营业总收入 4,189 5,139 6,177 7,301 交易性金融资产 200 200 200 200 营业成本 3,559 4,380 5,