拟收购永鑫精工51%股权，切入高增长的PCB钻针赛道

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧科亿（688308） 拟收购永鑫精工 51%股权，切入高增长的PCB 钻针赛道 2026 年 05 月 22 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 114.00 一年最低/最高价 17.00/125.00 市净率(倍) 6.39 流通A股市值(百万元) 18,101.11 总市值(百万元) 18,101.11 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.84 资产负债率(%,LF) 38.10 总股本(百万股) 158.78 流通 A 股(百万股) 158.78 相关研究 《欧科亿(688308)：2025 三季报点评：Q3 业绩超市场预期，积极布局新兴加工领域》 2025-10-24 《欧科亿(688308)：2025 中报点评：营收稳健增长，产能利用率影响利润水平》 2025-09-02 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,127 1,457 2,559 3,089 3,729 同比（%） 9.81 29.30 75.58 20.71 20.72 归母净利润（百万元） 57.30 103.61 565.72 650.92 764.19 同比（%） (65.48) 80.81 446.00 15.06 17.40 EPS-最新摊薄（元/股） 0.36 0.65 3.56 4.10 4.81 P/E（现价&最新摊薄） 365.76 202.29 37.05 32.20 27.43 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司公告拟收购永鑫精工 51%股权，切入高增长的 PCB 钻针赛道 2026 年 5 月 19 日公司公告拟以 4.25 亿自筹资金收购湖北宜昌永鑫精工 51%股权，其中拟以 1.75 亿元受让目标公司 33.5%股权，拟以投前 7 亿估值向目标公司增资 2.5 亿元，取得增资后公司 26.3%股权，经过股权转让以及增资扩股后合计持有 51%股权。 ◼ 永鑫精工深耕 PCB 钻针/铣刀赛道，与欧科亿有望实现协同 永鑫精工主要从事 PCB 微钻、铣刀生产，产品用于 PCB、IC 载板、AI PCB的钻孔、铣削等工序，深耕行业近 20 年，产品已经广泛应用于通信、消费电子、汽车电子以及 AI 服务器等场景。永鑫精工拥有年产 3.5 亿支 PCB 微钻、1 亿支 PCB 铣刀的产能，PCB 微钻直径最小可达 0.075mm，主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等 PCB 企业。 欧科亿前期已在 PCB 钻针原材料棒材领域有所布局，且在硬质合金产品领域有比较长时间的技术积累。本次收购是公司在 PCB 钻针棒材基础上向终端产成品的拓展，未来永鑫精工的钻针能力与欧科亿的棒材能力有望实现良好的协同效应。 ◼ 受益于钨价中枢抬升，公司数控刀具业务业绩拐点显现 2025 年公司实现 14.57 亿营业收入，同比+29.30%，实现归母净利润 1.04 亿元，同比+80.81%；2026Q1 公司实现 6.44 亿营业收入，同比+113.49%，实现归母净利润 2.04 亿元，同比+2560.71%。2026Q1 公司收入与利润均实现大幅增长，主要系钨原材料价格上涨以及数控刀具下游整体需求持续复苏，公司产品同步顺应原料价格上涨而上调价格，库存成本优势显现，贡献主要利润弹性。 钻针业务贡献新增长点：从 GB200 系列到 GB300 系列，进一步到即将面世的 Rubin 系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应 PCB 板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升。PCB 板厚度持续提升/材料硬度持续提升，需要使用分段钻工艺确保加工良率，单孔加工成本快速提高，PCB 钻针市场快速扩容。公司收购永鑫精工成功整合从棒材原料到钻针的全链条布局，有望在高速扩容的钻针市场中兑现可观份额与业绩。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到钨价提升显著带动刀具价格快速提升，公司原材料与库存优势将充分增厚利润。我们上调公司 2026–2027 年归母净利润分别为 5.7（原值 1.6）/6.5（原值 2.1）亿元，预计 2028 年归母净利润为7.6 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 37/32/27x，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动风险，钨价波动风险，收购进展不及预期。 -2%53%108%163%218%273%328%383%438%493%548%2025/5/222025/9/202026/1/192026/5/20欧科亿沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 欧科亿三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,996 2,890 3,706 4,616 营业总收入 1,457 2,559 3,089 3,729 货币资金及交易性金融资产 310 745 1,192 1,583 营业成本(含金融类) 1,141 1,633 2,023 2,476 经营性应收款项 834 1,187 1,345 1,621 税金及附加 14 26 31 37 存货 727 811 1,002 1,223 销售费用 56 97 114 138 合同资产 0 0 0 0 管理费用 63 107 124 142 其他流动资产 125 147 168 189 研发费用 89 154 182 216 非流动资产 1,843 1,777 1,698 1,613 财务费用 17 10 10 10 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 38 67 80 93 固定资产及使用权资产 1,631 1,560 1,481 1,396 投资净收益 2 5 6 7 在建工程 48 48 48 48 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 103 103 103 103 减值损失 (22) (15) (15) (15) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 16 16 16 16 营业利润 100 589 676 796 其他非流动资产 45 50 50 50 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 3,839 4,667 5,404 6,229 利润总额 99 589 676 796 流动负债 1,063 1,418 1,633 1,864 减:所