26Q1业绩亮眼，超节点带来数据中心高增弹性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 20 日 公司点评 买入 / 维持 华勤技术(603296) 昨收盘:109.81 26Q1 业绩亮眼，超节点带来数据中心高增弹性 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 10.74/5.7 总市值/流通(亿元) 1,179.67/626.45 12 个月内最高/最低价(元) 122/65 相关研究报告 <<3+N+3 智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长>>--2026-03-30 <<多品类增速靓丽，3+N+3 战略成效显著>>--2025-11-08 <<高性能计算&智能终端业务高增，Q2 业绩季度新高>>--2025-08-31 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：公司发布 26 年一季报，公司 26 年一季度营业总收入 407.46亿元，同比增长 16.42%；归属于母公司所有者的净利润 10.61 亿元，同比增长 25.96%；扣非后归母净利润 8.22 亿元，同比增长 8.08%。 公司 Q1 业绩增速靓丽，多业务线协同共驱高成长，利润增速超越营收增速。分业务来看，消费电子业务方面，公司 26Q1 移动终端业务同比增速 25+%，AIOT 业务同比增速 50+%，笔电业务同比增速 30+%；数据中心业务方面，公司数据中心业务 26Q1 由于上年同期高基数影响，同比略有降低，数据中心业务收入规模 26 年有望迎来逐季度快速增长，26 年下半年有望迎来高速增长；创新业务方面，公司 26Q1 收入实现翻倍以上增长。公司毛利率 26Q1 为 8.54%，同比提升 0.12pct，环比提升 0.18pct，逐季度增长，主要由与产品结构优化。 超节点后续规模出货，将驱动数据中心业务持续增长。公司在超节点先发优势显著，是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。公司支持液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电 power shelf 设计以及配套的超级电容应用等。公司超节点收入预计 26 年突破 100 亿元，预计从 Q2 开始逐步起量，下半年批量出货。 盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为 2055.92、2413.94、2838.68 亿元，同比增速分别为 19.92%、17.41%、17.60%；归母净利润分别为 50.67、64.27、76.99 亿元，同比增速分别为 24.98%、26.84%、19.79%，对应 26-28 年 PE 分别为 23X、18X、15X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 171,437 205,592 241,394 283,868 营业收入增长率(%) 56.02% 19.92% 17.41% 17.60% 归母净利（百万元） 4,054 5,067 6,427 7,699 净利润增长率(%) 38.55% 24.98% 26.84% 19.79% 摊薄每股收益（元） 3.77 4.72 5.98 7.17 市盈率（PE） 29.10 23.28 18.35 15.32 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)6%22%38%54%70%25/5/2025/8/125/10/1325/12/2526/3/826/5/20华勤技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 3+N+3 智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 13,653 13,997 14,812 16,445 18,782 营业收入 109,878 171,437 205,592 241,394 283,868 应收和预付款项 25,629 34,524 41,346 49,856 59,439 营业成本 99,657 157,768 189,026 221,642 260,486 存货 11,476 14,624 16,685 18,896 23,385 营业税金及附加 337 438 591 676 790 其他流动资产 5,463 7,602 9,936 11,139 12,097 销售费用 217 339 419 484 571 流动资产合计 56,222 70,747 82,780 96,336 113,703 管理费用 2,291 2,965 3,255 4,142 4,752 长期股权投资 1,648 4,162 4,162 4,162 4,162 财务费用 -332 -92 303 386 485 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -127 -199 -97 -111 -98 固定资产 7,800 12,253 13,753 15,555 16,598 投资收益 262 259 320 406 457 在建工程 1,760 798 710 632 562 公允价值变动 -188 197 49 24 19 无形资产开发支出 1,804 1,928 2,154 2,500 2,477 营业利润 3,022 4,446 5,407 6,886 8,271 长期待摊费用 94 166 243 333 398 其他非经营损益 12 3 6 6 6 其他非流动资产 63,191 76,899 88,550 102,080 119,370 利润总额 3,034 4,449 5,413 6,892 8,277 资产总计 76,297 96,206 109,571 125,262 143,567 所得税 121 344 338 439 542 短期借款 7,982 14,421 16,429 18,927 21,546 净利润 2,914 4,105 5,075 6,454 7,734 应付和预收款项 37,281 45,206 51,253 57,649 65,517 少数股东损益 -13 50 7 26 35 长期借款 2,473 4,749 5,204 6,721 8,362 归母股东净利润 2,926 4,054 5,067 6,427 7,699 其他负债 5,637 5,484 6,887 7,756 8,646