2025年净利润同比增长44%，积极布局低空经济

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月21日优于大市宗申动力（001696.SZ）2025 年净利润同比增长 44%，积极布局低空经济核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价15.86 元总市值/流通市值18160/14138 百万元52 周最高价/最低价28.00/15.80 元近 3 个月日均成交额813.60 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宗申动力（001696.SZ）-单三季度净利润同比增长 131%，积极布局低空经济》 ——2025-11-17《宗申动力（001696.SZ）-单二季度净利润同比增长 73%，积极布局低空经济》 ——2025-09-17《宗申动力（001696.SZ）-国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济》 ——2025-05-112026Q1 宗申动力实现收入 30.68 亿元，环比增长 11%。2025 年，公司实现营收 123.96 亿元，同比+17.98%，实现归母净利润 6.66 亿元，同比+44.25%。分产品看，2025 年，公司通用机械产品收入 60.11 亿元，同比+15.11%，毛利率 15.30%，同比+0.76pct，发动机产品收入 45.93 亿元，同比+20.30%，毛利率 10.50%，同比+0.31pct，产品零部件收入 5.63亿元，同比+11.22%，毛利率 13.87%，同比-2.79pct。2026Q1，公司实现营收 30.68 亿元，同比-5.37%，环比+11.31%，实现归母净利润 1.72亿元，同比-24.16%，环比+286.22%。2026Q1 公司净利润同比下滑主要系汇率波动和原材料价格波动影响。2026Q1 公司毛利率环比提升 1.7pct。2026Q1，公司毛利率 12.9%，同比-0.4pct，环比+1.7pct，净利率 5.9%，同比-1.3pct，环比+9.6pct。2026Q1公司四费率为 8.16%，同比+1.53pct，环比-3.08pct。国内中小型动力机械核心企业，积极布局低空经济。1）传统主业方面，公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域，夯实细分市场龙头地位。2）新兴领域方面，公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，加大研发投入和市场开拓力度。3）公司积极布局低空经济，公司 2025 年订单实现显著突破，核心产品交付量稳步提升，订单交付与项目推进节奏加快，有效支撑收入结构优化与规模提升。同时，持续加大航空活塞发动机的关键技术及适航认证研发投入，在订单拓展、技术创新、适航突破等方面取得积极进展。2025 年，宗申航发公司在适航认证领域取得里程碑式突破：自主研发的 CA500 型航空活塞发动机搭载山河星航Aurora SA60L 轻型运动飞机，获得中国民航局适航批准，标志着国产航空活塞发动机首次在国内轻型运动飞机领域实现商业化交付，为拓展通航有人机市场及参与低空经济体系建设奠定坚实基础。风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。投资建议：考虑到公司下游客户排产波动、与隆鑫通用的资产置换工作，叠加汇率波动和原材料价格波动影响，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年收入分别为 145.5/157.6/186.6 亿元（原预计 2026-2027年 161.3/187.3 亿元），归母净利润分别为 8.7/11.9/14.6 亿元（原预计 2026-2027 年 11.9/13.7 亿元），维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)10,50612,39614,55015,76418,664(+/-%)28.9%18.0%17.4%8.3%18.4%净利润(百万元)46166686811921460(+/-%)27.5%44.3%30.4%37.3%22.5%每股收益（元）0.400.580.761.041.27EBITMargin6.1%6.3%7.0%9.1%9.5%净资产收益率（ROE）9.2%12.3%14.8%18.4%20.1%市盈率（PE）39.427.320.915.212.4EV/EBITDA29.424.620.715.413.2市净率（PB）3.643.373.102.802.50资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年05月22日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q1 宗申动力实现收入 30.68 亿元，环比增长 11%。2025 年，公司实现营收123.96 亿元，同比+17.98%，实现归母净利润 6.66 亿元，同比+44.25%。拆单季度看，2025Q4，公司实现营收 27.57 亿元，同比-11.13%，环比-6.44%，实现归母净利润-0.92 亿元，同比-231.35%，环比-136.57%。分产品看，2025 年，公司通用机械产品收入 60.11 亿元，同比+15.11%，毛利率15.30%，同比+0.76pct，发动机产品收入 45.93 亿元，同比+20.30%，毛利率 10.50%，同比+0.31pct，产品零部件收入 5.63 亿元，同比+11.22%，毛利率 13.87%，同比-2.79pct。2025 年，公司通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及公司投资联营企业收益提升，公司整体业绩实现同比增长。2026Q1，公司实现营收 30.68 亿元，同比-5.37%，环比+11.31%，实现归母净利润1.72 亿元，同比-24.16%，环比+286.22%。2026Q1 公司净利润同比下滑主要系汇率波动和原材料价格波动影响。图1：宗申动力营业收入及同比增速图2：宗申动力单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：宗申动力归母净利润及同比增速图4：宗申动力单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2026Q1 公司毛利率环比提升 1.7pct。2025 年，公司毛利率 13.6%，同比+0.0pct，净利率 5.5%，同比+0.7pct。拆单季度看，2025Q4，公司毛利率 11.1%，同比-1.0pct，环比-3.4pct，净利率-3.8%，同比-6.2pct，环比-12.8pct。2026Q1，公司毛利率 12.9%，同比-0.4pct，环比+1.7pct，净利率 5.9%，同比-1.3pct，环比+9.6pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：宗申动力毛利率和净利率图6