传媒互联网行业周度点评报告：游戏公司入局AI漫剧，黑马影片有望推动院线估值修复

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1- ⚫ 核心观点： 本周上证指数、深证成指、沪深 300、中证 500 指数均有不同程度回调，申万传媒板块本周下跌-4.62%，在全行业周涨跌幅排名 26/31。各子板块中，影视院线(-2.39%)跌幅最小,游戏（-6.23%）板块跌幅最大。 （1）AI 模型：三大运营商推出 Token 套餐，大模型商业化按下加速键。建议关注具有充足垂类用户资源的平台公司。 （2）影视：网信办全面规范短视频标注工作，平台发布短视频必选 6 类标签；抖音集团严管 AI 短剧，15 亿元支持真人短剧；游戏公司陆续入局 AI 漫剧，恺英网络成立时光川行，建设自研 AI 短剧模型；《给阿嫲的情书》点燃电影市场，有望推动院线估值修复；五二零档期将至，暑期档优质影片供给充足；《五哈》虹吸效应持续，新老综艺交替有序；逆袭题材仍是核心，漫剧市场保持火热。建议关注暑期优质影片储备充足的影视公司、AI+影视相关标的。 （3）游戏：腾讯持续主导游戏畅销榜，免费榜新游轮动频繁；RPG 新游《异环》用户口碑逐渐回升，国服上线半个月预估流水达 3 亿元。建议关注头部游戏公司。 ⚫ 公司公告： ◼ 阿里巴巴（9988.HK，未评级）发布 2026 年三月底止季度业绩及 2026财务年度业绩公告：一季度的经营亏损和现金流下降主要源于对即时零售、千问 APP 获客及云基础设施支出的增加；一季度云收入达 416.26亿元，同比增长 38%，AI 相关产品收入达 89.71 亿元，实现第十一个季度的三位数同比增长，同时重点推进 MaaS 战略；公司自主研发的 AI 芯片“平头哥”已经重点实现在汽车行业的应用。 ◼ 泡泡玛特（9992.HK，未评级）发布 2026 年第一季度最新业务状况公告：一季度公司整体收益，较去年同比增长 75%-80%。从地区分布来看，中国地区收益同比增长 100%-105%，亚太地区同比增长 25%-30%，美洲同比增长 55%-60%，欧洲及其他地区同比增长 60%-65%。从渠道收益来看，线下渠道收入同比增长 75%-80%，线上渠道收入同比增长 150%-155%。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险；产业政策变化风险；影视作品进展不及预期风险；AI 变现能力不达预期风险；监管趋严风险；经营不达预期风险；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 行业指数表现 相关报告 《漫剧：AIGC 重塑内容生态，率先跑通 AI 变现模式》 《【金元传媒】周报 20260303—AI 春节档：C 端用户争夺战打响，内容消费分化显著》 《【金元传媒】20260308 传媒周报—哔哩哔哩实现首次盈利，阿里加码 AI 生态布局》 《【金元传媒】20260322 传媒周报—AI 智能体加速落地，IP 衍生品与游戏业务亮点频现》 《【金元传媒】20260329 传媒周报—视频、音乐、基座多箭齐发，国产大模型进阶第一梯队》 《【金元传媒】20260406 传媒周报—淘宝首次颁布漫剧激励，TOP TOY 再次递表港交所》 《【金元传媒】20260412 传媒周报—平台大厂角力 AI 视频工具，泡泡玛特加速全生态布局》 《【金元传媒】20260419 传媒周报—影视院线板块领涨，阿里 AI 模型持续发力》 《【金元传媒】20260426 传媒周报—国产大模型持续突破，关注五一及暑期档电影市场表现》 分析师：李景星 执业证书编号：S0370522090001 邮箱：lijingx@jyzq.cn 研究助理：谭景文 执业证书编号：S0370125070004 邮箱：tanjw1@jyzq.cn -0.80-2.20-1.14-5.19-4.621.641.562.600.88-0.25-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.0026-05-0826-05-1126-05-1226-05-1326-05-1426-05-15（%）传媒（申万）沪深300证券研究报告 行业周度点评报告 传媒互联网 2026 年 5 月 17 日 行业周度点评报告 —游戏公司入局 AI 漫剧，黑马影片有望推动院线估值修复 评级：强于大市（维持） 2026 年 5 月 17 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 目 录 一、市场行情跟踪 ....................................................................................................................................... 3 二、行业要闻 ............................................................................................................................................... 5 三、行业数据 ............................................................................................................................................... 6 3.1 AI 模型 ........................................................................................................................................... 6 3.2 影视 ................................................................................................................................................ 7 3.3 游戏 ................................................................................................................................................ 9 四、公司公告 ............................................................................................................................................. 11 五、近期投资提示 .....................................................................