非银行金融行业公募基金蓝宝书系列2026Q1：多点开花，竞争加剧

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 非银行金融 2026 年 05 月 21 日 公募基金蓝宝书系列 2026Q1 推荐 （维持） 多点开花，竞争加剧 ❑ 2026Q1 在宽基赎回，权益市场波动的背景下，公募基金市场整体保持韧性。截至 2026 年一季度末，总规模约 37.5 万亿元，较 2025 年末小幅回落 0.4%，总份额增长 2.1%至 32.7 万亿份，产品数量创历史新高，行业整体仍呈扩容趋势。持股比例上，公募基金持股占 A 股流通市值比例由 2025 年末的 7.3%下降至 6.4%，被动权益基金持股占比由 4.3%回落至 3.4%，主动权益基金持股占比则由 2.9%小幅提升至 3.0%。大资金赎回影响下，宽基 ETF 规模持续收缩，主动权益、行业主题 ETF 等产品的重要性提升。 ❑ 复盘规模整体增长的机构，26Q1 固收+产品为核心规模增量来源，权益类产品次之。景顺长城、中欧、工银瑞信、富国等机构依托固收+实现规模大幅增长，国泰基金凭借被动指数、另类投资、FOF 多品类协同扩容，华商基金依靠固收+与主动权益双轮驱动实现稳健增长，永赢基金以权益类产品为主导对冲固收品类收缩，海富通基金则凭借固收被动指数产品实现特色化突围。 ❑ 新发产品方面，主动权益基金与 FOF 基金发行热度维持高位。2026Q1 新发主动权益类基金共 1029.8 亿份，环比增加 51.4%，为 2022 年以来最高水平，其中偏股混合型基金表现最为突出，广发研究智选、永赢锐见成长等产品包揽季度发行规模前列，反映出市场对于高景气方向的配置需求仍较强。FOF 基金发行继续升温，季度内全市场共有 58 只 FOF 产品成立，合计 772.5 亿份，份额新增主要集中在头部大厂，低利率环境下，多资产配置工具正逐渐成为银行等渠道重点推动方向。 ❑ 固收+基金仍为 2026Q1 行业增长主线。季度内固收+基金规模增长 4638 亿元，份额增长 3273 亿份，较超市场预期，其中二级债基贡献绝大部分增量，延续2025 年全年的趋势。管理人层面，景顺长城依旧领跑行业，季度规模增长 556亿元，核心产品持续吸金；易方达、南方、富国、招商、鹏华、安信等机构同样实现百亿级增长。固收+赛道相比于被动权益等头部效应较强的赛道，仍处于多机构竞争、份额分散的阶段，目前头部机构与中等规模机构正通过业绩与渠道发力，积极抢占市场份额。 ❑ 主动权益基金份额变动迎来边际改善。权益市场波动下，主动权益基金实现整体份额增长 492 亿份，74 家机构实现份额增长，在新发基金的助力下，一改2025 年的负增长趋势。永赢基金延续“重点行业、重点产品”的核心布局，Q1永赢先锋半导体智选业绩表现突出，顺势而为，加速布局全市场选股类产品，新发规模亮眼，助力永赢基金主动权益规模排名升至第六。华商、广发、华泰柏瑞等机构则凭借科技成长、AI 算力等方向实现规模扩张。 ❑ 其他品类产品增长情况分化。1）被动权益基金：宽基 ETF 遭大幅赎回，ETF总体规模单季度缩水超 1 万亿元，此前头部机构依靠宽基 ETF 捕获大资金配置规模的方式会明显增加经营的波动性；行业主题 ETF 仍保持稳步增长，资金持续流入半导体、电网设备、商业航天等高景气方向；2）另类投资基金：黄金 ETF 依然为核心增量来源，黄金行情推动另类投资基金规模增长 26%；3）QDII 基金：市场波动导致整体规模小幅回落，份额仍实现增长，华泰柏瑞依靠恒生科技 ETF、中韩半导体 ETF 等产品实现逆势扩张；4）FOF 基金：发行与存量规模继续高增，行业集中度较高，富国、广发、易方达、中欧等头部机构占据主要市场份额；5）固收指数基金：整体承压，科创债 ETF 规模缩水明显，海富通凭借短融 ETF、城投债 ETF 等特色产品逆势增长，场外基金方面，资金则向中高等级信用债迁移。 ❑ 公募基金行业改革持续推进，高质量发展新范式正在加速构建。2026Q1 基金经理新聘人数有所回升，新聘/离职人数达到高位，行业吸引优秀投研人才的能力不减，但主要是行业管理人之间的内部变动。一季度，《基金管理公司绩效考核管理指引》正式下发，重视长期回报的考核框架已成为确定性方向。2026年 4 月 30 日，首批存量基金业绩比较基准调整安排正式落地。一年过渡期的制度安排保障改革平稳落地，后续业绩比较基准作为“锚”和“尺”的作用将进一步强化，其在约束投资风格漂移、客观评价长期回报方面有望充分发挥作用。 ❑ 风险提示：监管变动、市场大幅波动、数据或有一定局限性。 证券分析师：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 执业编号：S0360525120006 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 70 0.01 总市值(亿元) 67,108.57 5.04 流通市值(亿元) 52,744.62 4.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% -12.6% 0.7% 相对表现 -7.0% -17.6% -23.7% 相关研究报告 《公募基金观察（20260506-20260508）：首批业绩比较基准调整落地》 2026-05-13 《从重仓看四类长钱风格（26Q1&25Q4）：险资、社保均增持非银金融》 2026-05-08 《保险行业周报（20260427-20260430）：26Q1 综述：NBV 维持增长，COR 普遍优化》 2026-05-05 -2%8%19%29%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-05-19~2026-05-20非银行金融沪深300华创证券研究所 公募基金蓝宝书系列 2026Q1 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本文全面复盘 2026Q1 公募基金行业整体情况，从规模变化、增量产品结构、新发基金、管理人格局等多个维度，梳理行业最新趋势与核心增量来源。2026年以来，公募基金行业呈现“总量平稳、结构分化”的特征：宽基 ETF 阶段性承压，但固收+基金、行业主题 ETF、FOF、黄金 ETF 等产品持续高增，主动权益边际修复。 报告围绕固收+、主动权益、被动权益、FOF、QDII、另类投资等细分产品类别展开，结合景顺长城、永赢、国泰、华商、华安、海富通等典型基金公司案例，拆解不同基金公司的增长逻辑与核心竞争力。 投资逻辑 2026 年公募基金行业发展存在以下主线：其一，低利率环境下居民资产配置需求持续迁移，“存款搬家”仍将为公募基金提供稳定增量资金。固收+基金、FOF 等兼具稳健收益与波动控制能力的产品，有望继续成为行业核心增长方向。其二，行业主题 ETF、科技成长类主动权益产品等结构性方向景气度依然较高，能够提前卡位产业趋势的基金公司，有望进一步提升市场份额。其三，主动权益行业仍然存在机会，核心在于主动管理的能力。赛道型打法不一定适合