快递行业2026年4月月报：反内卷持续，各品牌单票收入明显增长

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 反内卷持续，各品牌单票收入明显增长 物流 证券研究报告 行业投资策略月报 / 2026.05.20 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 zhuyb01@ctsec.com 联系人 朱明辉 zhumh@ctsec.com 相关报告 1. 《反内卷持续推动，3 月快递价格同比转正》 2026-04-22 2. 《行业单票收入增速转正，品牌间延续分化》 2026-03-23 3. 《行业价格降幅收窄，期待年货节催化件量增长》 2026-01-24 快递行业 2026 年 4 月月报 核心观点 ❖ 行业量价：①量：2026 年 4 月，快递行业业务量同比增速（3.20%）＞社会消费品零售额同比增速（0.20%）＞实物网上零售额同比增速（0.16%）；2026年 1-4 月，实物网上零售额同比增速（5.7%）＞快递行业业务量同比增速（5.1%）＞社会消费品零售额同比增速（1.9%）。②价：2026 年 4 月，快递行业单票收入预计为 7.65 元，同比增加 3.0%。行业“反内卷”持续推进，行业单票收入增长趋势延续。 ❖ 各公司量价：①量：2026 年 4 月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+1.23% / -4.14% / +13.72% / -3.00%，行业业务量同比增速为 3.2%，申通快递快递业务量同比增速高于行业增速。②价：2026 年 4 月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为+4.21% / +10.47% / +14.72% / +5.26%。4 月在反内卷持续推进背景下，各品牌价格均明显增加；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自 2025 年 11 月起纳入申通快递的合并报表范围。丹鸟物流并入申通快递合并报表后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模或将进一步增长。 ❖ 投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议关注估值底部，A 股龙头圆通速递，港股龙头中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，维持快递行业“看好”评级。 ❖ 风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动 -5%2%8%15%22%28%物流沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 内容目录 1 行业量价 ....................................................................................................................................................... 3 1.1 4 月实物网上零售额增速小于快递业务量，单个包裹货值同比下降 .................................................. 3 1.2 社零线上渗透率整体趋于平稳，快递包裹货值下降 ............................................................................ 4 1.3 反内卷推进下，行业单票收入明显修复 ................................................................................................ 5 2 各公司量价 ................................................................................................................................................... 5 2.1 量：申通快递快递业务量增速高于行业 ................................................................................................ 5 2.2 价：圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格明显修复 ................................................ 6 3 风险提示 ....................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1: 2026 年 4 月，快递行业业务量同比增速大于实物网上零售额同比增速......................................... 3 图 2: 2026 年 5 月 1 日-5 月 17 日的快递揽收量同比增加约 5.37% .......................................................... 4 图 3: 社会消费品零售线上渗透率整体趋于平稳 ........................................................................................ 4 图 4: 单个快递包裹货值整体呈现下降趋势 ................................................................................................ 4 图 5: 2026 年 4 月，行业单票收入为 7.65 元 ............................................................................................... 5 图 6: 2026 年 4 月，行业单票收入增加 3.0% .............................................................................................. 5 图 7: 2026 年 4 月，申通快递市占率同比提升 ............................................................................................ 5 图 8: 2026 年 4 月，申通快递快递业务量增速高于行业 ..........